估值分歧致2600億美元併購告吹 力拓嘉能可三度終止合併談判

消息一出，資本市場即刻做出反應，嘉能可股價盤中一度大跌10.8%，雖后續有所回升，但仍成為富時100指數當日跌幅最大的成分股；力拓股價也受此影響下跌1.4%。根據英國收購規則，若無收購委員會批准或特殊例外情況，力拓在未來六個月內不得向嘉能可提出收購要約或採取其他收購舉措。

雙方的合併糾葛已持續十余年，合併構想最早可追溯至2008年全球金融危機前夕，2014年嘉能可提出的合併方案遭力拓拒絕，2024年的新一輪談判同樣無果而終。此次重啟談判則始於2024年9月，彼時倫敦上市的英美資源集團與加拿大泰克資源完成530億美元合併，締造全球兩大銅生產商，為全球礦業整合帶來新契機，也推動力拓與嘉能可再度開啟合併磋商。今年1月，力拓曾公開確認正就該筆交易展開討論，彼時市場對這樁超大規模礦業整合充滿期待。

從企業體量來看，成立於1873年的力拓企業價值達1620億美元，在全球35個國家擁有約6萬名員工；嘉能可始建於20世紀70年代，最初以貿易業務起家，目前在30多個國家開展業務，員工及承包商總數約15萬人，現為全球第六大銅生產商、全球最大上市煤炭生產商，其首席執行官加里·納格爾去年12月還曾明確提出，公司目標是成為「全球最大的銅生產商」。

此次合併的核心吸引力，在於雙方整合后將在鐵礦石、銅、鈷、鋰等關鍵金屬領域形成全球領先優勢，而這些金屬正是智能手機等科技產品生產的核心原料，更是人工智能產業發展的重要支撐。當前全球銅市場供需格局備受關注，近期銅價波動劇烈，一度突破每噸14000美元的歷史新高，分析師更是預測，到2040年全球銅供應缺口或高達1000萬噸，銅資源的戰略價值持續攀升，也讓礦業企業的相關佈局備受市場關注。