加密貨幣暴跌掀起連鎖風暴 「數字資產國債公司」集體「躺槍」股價狂瀉

智通財經APP獲悉，曾經，囤積加密貨幣是名不見經傳的公司推升股價的「必殺技」。而今，這一策略已淪為拖累市值的沉重負擔。

數據顯示，過去一年間，所謂「數字資產國債公司」股價中位數已暴跌62%，跌幅遠超比特幣的劇烈調整。這導致大批此類公司股價已跌破其持幣資產淨值——這意味着，若將這些公司清盤變現，股東所得反而更高。

這與DATs狂熱時期的盛況形成鮮明對比：當時一家持有1億美元比特幣的公司，市值可達1.5億甚至2億美元。即便是該策略的先行者邁克爾·塞勒的Strategy Inc.(MSTR.US)，也隨着加密貨幣熱潮與幣價一同退燒而股價低迷。目前其市值僅較其比特幣持倉價值溢價9%，遠低於巔峰時期超300%的溢價水平。

「自2020年以來，我們見證了迷因股、代幣、SPAC等投機泡沫接踵而至，」RIA Advisors投資組合經理邁克爾·萊博維茨指出，「數字資產國債公司不過是又一個投機泡沫，其泡沫正體現在溢價上，而如今這一溢價已經崩塌。」

根據數據，2026年迄今，美加上市的數字資產國債公司中位數回報為下跌20%，而同期標普500指數成分股的中位數回報為上漲5%。

面對持續壓力，B. Riley Securities分析師費奧多爾·沙巴林認為，DATs已不再吸引投資者。「這只是一次短期的興奮高峰，隨后投資者開始意識到，若要為股價高於底層加密資產的部分尋找理由，公司必須創造出超額回報來源。」

由於比特幣本身不產生收益，那些股價疲軟且面臨債務到期的DATs公司，如今不得不拋售持有的加密貨幣以獲取額外收入——這在以往是不可想象的。

比特幣國債公司Empery Digital Inc.(EMPD.US)周一宣佈，已開始出售比特幣以回購折價交易的股票。去年12月，彼得·蒂爾支持的以太坊國債公司ETHZilla Corp.也宣佈出售價值7450萬美元的代幣以償還債務。

Strategy公司股價年內已下跌30%。周三，Canaccord Genuity因比特幣價格下跌和溢價收窄，將其目標價大幅下調61%。該公司周四公佈第四季度淨虧損124億美元，主因正是比特幣價值縮水。

儘管如Strategy等部分DATs公司憑藉強勁的資產負債表足以抵禦當前低迷，其他公司則不得不尋求出路。2025年，由前共和黨總統候選人維韋克·拉馬斯瓦米聯合創立的比特幣國債公司Strive Inc.同意收購競爭對手Semler Scientific Inc.。DATs公司通常通過發行債務或證券籌集資金購買加密貨幣，在幣價持續低迷的背景下，若未被更大規模企業收購，該領域的小型公司可能面臨違約風險。

儘管DATs公司的價格與溢價崩塌來勢迅猛，但RIA的萊博維茨對此並不意外。「若想持有比特幣，直接持有比特幣就好。我認為投資者終於開始認清這個事實。」他説。