張憶東落子國泰海通：一場關於賣方與買方的行業觀察

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　　來源：行家點將台

張憶東加盟國泰海通的消息，成為近期券業最受關注的人事落點。這位在興業證券深耕近二十年、堪稱策略與海外投研靈魂的人物，此番轉身新平臺，不僅是個人職業選擇，更牽動市場對蘭榮時代人才迭代、行業思維變遷的多重觀察。我們不妨以温和、非絕對化的視角，聊聊其中的信號與猜想。

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蘭榮時代謝幕：核心班底與研究體系迭代

　　業內所説的蘭榮時代，是以興業證券創始人蘭榮為核心的發展黃金期。那一輩管理層與骨干團隊，以研究立品牌、以機構業務為抓手、以協同構建壁壘，將興業從區域券商帶入行業前列，形成了鮮明的市場標籤。而近年來，這批為興業打下堅實基礎的核心中高管，正陸續退出一線，時代底色悄然轉換。

　　作為奠基人，蘭榮搭建起券商與基金協同的整體格局，奠定公司長期發展根基。曾任董事長多年的楊華輝，在任期間推動業務結構優化與規模穩步提升，是承前啓后的關鍵管理者。副總裁兼財務負責人鄭蘇芬、分管資管協同的莊園芳，以及多位深耕投行、經紀、分支機構的核心高管，也相繼因年齡或工作調整離任。他們是蘭榮時代穩健運營的中堅，也是興業證券成長壯大的親歷者與建設者。

　　研究體系同樣經歷重要迭代。研究院院長王斌，搭建起系統化的賣方研究與機構銷售協同體系，支撐興業研究穩居行業第一梯隊。首席信息官李予濤等技術與業務複合型高管，在數字化與跨境業務上留下紮實佈局。而張憶東作為最具市場影響力的旗幟人物，以全球策略與港股研究構築差異化優勢，成為興業研究、機構業務與海外影響力的核心符號。

　　如今，隨着這批功勛人物相繼離場、退休或轉型，蘭榮時代完整班底漸次謝幕。市場也不禁猜測，一個人才與文化高度同頻的周期，或許正走向新的階段。

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行業縮影：人事變動背后的轉型大趨勢

　　從業務邏輯上觀察，興業證券長期帶有較為鮮明的賣方思維特徵：以研究為流量入口、以機構服務與佣金貢獻為重要支撐、強化渠道與銷售協同。這一路徑在行業發展階段中，曾是公司脫穎而出的核心優勢。

　　而國泰海通合併之后，整體佈局更偏向買方導向，更強調資產配置、機構收益、跨境投研與長期資金服務，研究更貼近投資實戰與客户價值創造。

　　我們或許可以推測，張憶東的職業選擇，並非簡單的人事變動，更像是行業轉型背景下，資深從業者對不同發展路徑的一次適配。

　　賣方與買方並無絕對優劣，只是不同平臺、不同階段的戰略側重差異，而這一轉向，也恰好折射出證券行業從流量驅動向價值驅動、從通道服務向資產服務逐步過渡的大趨勢。

　　市場也在持續觀察：張憶東離任后，興業研究的領軍銜接、全球業務的連續性、機構客户與佣金基本盤的穩定性，都將進入關鍵觀察期。

　　從公司層面看，現有研究團隊已具備規模化與專業化基礎，平臺化運營能力不斷提升，業務平穩過渡具備條件。但外界仍會考量，曾經以明星IP為核心的研究品牌，在覈心人物離開后，如何繼續保持特色與競爭力，又是否會藉此契機，加快向平臺化、買方化方向調整。

　　同時也應看到，興業並非沒有在買方相關領域佈局，財富管理、基金投顧、資管業務等均在穩步推進。只是傳統賣方業務積澱較深，轉型節奏與戰略重心仍處於市場觀察之中。相較之下，國泰海通引入張憶東，更像是主動強化買方與跨境能力的戰略落子，契合當前行業機構化、國際化的大方向。

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周期新啟：券業轉型樣本的長期思考

　　整體而言，張憶東落子國泰海通，既是蘭榮時代人才迭代的自然延續，也是行業從賣方主導向買方價值逐步切換的微觀縮影。

　　我們不必以絕對化視角評判得失，更適合以長期、理性的眼光看待：興業證券能否在覈心人才更替后，守住既有優勢並探索更適合自身的轉型路徑；賣方研究的價值重構，又將如何與財富管理、機構業務形成新的協同。

　　蘭榮時代的印記漸淡，新的發展周期正在展開。券業未來從來不是非此即彼的選擇，而是順應趨勢、發揮稟賦、持續進化的過程。

　　張憶東的新徵程，與興業證券的新探索，都將成為觀察中國券商轉型的重要樣本。而其中關於賣方與買方、人才與平臺、歷史與未來的思考，也值得我們繼續耐心等待、持續關注。