天齊籌資70億元，盛新吞下亞洲最大鋰礦

摘要

美國正式成立關鍵礦產「金庫」計劃。

在新能源產業鏈上下游博弈加劇之際，圍繞資源端的「控制權交易」正在升溫。本周，鋰礦資源端的併購與整合信號進一步集中釋放。

天齊鋰業H股於2月4日停牌並披露補充公告，公司計劃處置部分參股公司股權，並同步推進H股配售與可轉債的組合融資。

盛新鋰能則公告擬以12.597億元收購惠絨礦業剩余13.93%股權，交易完成后將實現對惠絨礦業100%控股，木絨鋰礦相關權益完成從控股到全資的收口。

多項動作疊加美國近期正式啟動關鍵礦產儲備計劃的政策背景，市場對鋰礦作為戰略資產而非單純周期商品的定價邏輯再度升溫。

根據天齊鋰業公告及測算口徑，公司擬處置中創新航股份不超過2021萬股，處置智利SQM公司A類股不超過356.6萬股，按股價與匯率估算擬處置股權總價值約19億元。

與此同時，天齊公佈一攬子融資安排，擬通過H股增發與可轉債合計募資58.6億港元，摺合人民幣約52億元。

若股權處置與融資全部落地，合計資金增量約71億元。

公司披露資金用途包括項目開發及優化所需資本開支、對優質鋰礦資產的併購，其余用於補充營運資金及一般企業用途。

天齊此番行動發生在其資產負債率維持低位的背景下。公司經歷2019年至2020年的債務危機后持續降低槓桿，2025年三季度末資產負債率約30.5%。

在並無明顯短期償債壓力的情況下集中籌資，引發市場對其后續資本開支與潛在併購動作加速的聯想。

有機構指出，天齊在完成可換股債券及股權配售后，進行併購交易的可能性正在增加。

與天齊的資金端動作形成對照的是盛新鋰能在資源端的控權落地。

盛新公告稱，擬通過全資子公司四川盛屯鋰業以現金12.597億元收購廈門創益持有的惠絨礦業13.93%股權，交易完成后盛新將對惠絨礦業實現100%控股。

盛新此前已通過盛屯鋰業直接持有惠絨礦業15.10%股權，並通過全資控股啟成礦業間接持有惠絨礦業70.97%股權，合計持股86.07%。本次收購是其對木絨鋰礦權益的最終收口。

公告與評估材料顯示，木絨鋰礦位於四川甲基卡礦區，已查明氧化鋰資源量98.96萬噸，平均品位1.62%，生產規模確定為300萬噸/年，被稱為是亞洲迄今探明規模最大的硬巖型單體鋰礦。

評估報告披露，惠絨礦業在評估基準日的資產賬面值10.34億元，評估值92.16億元，評估增值率791.31%；所有者權益賬面值8.6億元，評估值90.42億元，增值率951.39%。

一邊是資金端彈藥庫的搭建（融資+處置），一邊是資產端控制權的收攏（控股→全資）。

它們共同服務同一件事：在周期底部階段，把未來盈利的不確定性儘量前移到資源供給的確定性上。

這股整合暗潮並不只發生在國內。

2025年7月，贛鋒鋰業以3.427億美元買下Leo Lithium所持Mali Lithium剩余40%權益，將持股提升至100%，意圖是提升對馬里Goulamina鋰礦的控制權。

它與盛新木絨的邏輯相同：先通過合資/參股進入，再用現金把控制權做實。 

更宏觀的參照系也在：2024年10月，力拓宣佈以67億美元收購Arcadium Lithium，藉此躋身全球頭部鋰礦商之列——在國際礦業巨頭那里，通過併購把鋰納入資源底盤已經是明牌。

與此同時，地緣政治緊張正在把關鍵礦產從市場議題推向國家工具箱。

美國2月初正式宣佈啟動Project Vault關鍵礦產儲備計劃，資金結構為100億美元+ 20億美元私募資金組成約120億美元規模，並在同周的多邊會議上推動關鍵礦產貿易集團與參考定價等討論，以削弱對單一來源加工能力的依賴、穩定供應與價格預期。 

對鋰這種高度全球化、又高度地緣化的品種來説，這類政策一旦制度化，會改變企業對「什麼時候該出手買礦」的判斷：

它不一定抬高現貨價格，但會抬高可用供給被突然收緊的風險權重——這恰恰是併購與鎖量協議最怕的尾部風險。

天齊的融資與股權處置落地進度、以及其潛在併購標的去向，將成為后續最直接的驗證點；盛新則需要用木絨鋰礦的建設節奏與融資執行，證明全資控礦能夠儘快轉化為穩定供給與成本優勢。