又一萬億全牌照金控集團誕生

（來源：不良資產行業觀研）

日前，越秀集團以 18 億港元完成香港人壽股權交割，全資控股該保險牌照，正式躋身萬億級全牌照金控集團。這一動作填補了其長期以來的金融業務短板，為一站式服務與大灣區政策銜接掃清障礙。

市屬國企的金融與地產雙輪格局

越秀集團 1985 年於香港成立，是廣州市屬國企，以金融、房地產、交通基建、食品為四大主業，旗下擁有越秀資本、越秀地產等 6 家上市平臺。2024 年，其資產規模達 11385 億元、利潤總額 66 億元，位列中國企業 500 強第 208 位、中國 100 大跨國公司第 11 位，同時是國內在港資產規模最大的地方國企。

在金融板塊，越秀集團已佈局越秀資本（國內首個地方金控上市平臺）、創興銀行、證券、租賃、基金等業務，但長期缺失壽險牌照，難以提供 「存貸 + 保險 + 投資」 一站式服務，也無法充分承接大灣區金融互聯互通紅利。此次收購香港人壽后，其金融牌照矩陣全面成型。

不過，越秀集團業績面臨壓力。2022-2024 年，其營業收入持續攀升至 2024 年的 1356 億元，但利潤總額下滑明顯，66 億元的規模已不足 2020 年的一半。核心原因在於地產板塊 —— 房地產貢獻集團大半營收，而受行業環境影響，越秀地產承壓顯著，在廣東民營房企接連出險的背景下，其被寄予 「區域穩定」 厚望。

地方AMC從 「輔助增持」 到 「自身承壓」

為完善金融佈局並應對不良資產市場需求，越秀集團 2016 年牽頭設立廣東省第二家地方 AMC（資產管理公司）—— 廣州資產。當時公告顯示，廣東省不良貸款規模已逾千億，廣州資產的成立可拓展業務領域、增強綜合金融競爭力，並提升盈利穩定性與抗風險能力。

作為越秀集團的 「重要輔助」，廣州資產多次增持越秀地產以紓困。2023 年 5 月，其計劃用不超過 5.56 億元增持，最終累計買入 7838 萬股（佔總股本 1.95%），耗資 3.52 億元；2024 年 7 月，又計劃以不超過 2.04 億元繼續增持，期限一年。此舉旨在助力越秀地產推進大灣區不良或受困房地產項目重整，盤活優質長期資產。

但受多重因素影響，廣州資產 2024 年首次陷入虧損。一方面，宏觀經濟壓力與行業競爭加劇，導致不良資產處置難度加大、周期拉長，全年處置現金回收規模大幅下滑；另一方面，存量資產承壓下，公司大額計提資產減值損失，最終淨營業收入為 - 7.42 億元，營業利潤虧損 13.47 億元，歸母淨利潤虧損 3.5 億元，資產負債率升至 82.11%，財務槓桿在地方 AMC 中處於高位。

為扭轉局面，2025 年廣州資產加快處置節奏。僅 1-3 月，其就處置不良債權本息 264.70 億元，其中轉讓方式處置 264.30 億元，重組方式處置 0.40 億元，處置規模較 2024 年全年顯著提升。

廣州資產的戰略轉型路徑

面對困境，廣州資產明確 「投行化轉型」 方向，聚焦兩大核心領域突破：

1. 重倉個貸不良，數字化提效

作為全國首批接入央行二代徵信系統的地方 AMC，廣州資產重點佈局個人貸款不良資產領域。其自主開發個貸不良業務系統與經營管理系統，實現從資產盡調、估值定價到清收處置的全流程數字化管理。業務模式上，通過與銀行等機構協議轉讓收購資產包，再靈活採用委外催收、訴訟追償、資產重組等手段提升回收效率。截至 2025 年 3 月末，其累計收購個貸不良資產原值達 137.14 億元，在該領域已形成領先優勢。

2. 參與破產重整，綁定頭部機構

廣州資產積極拓展上市公司破產重整等股權投資業務，聯合頭部機構參與多起標誌性項目：

• 2024 年 10 月，聯合中信資本等以 8.3 億元參與仁東控股破產重整，以 2 元 / 股受讓 9000 萬股，出資 1.8 億元；

• 2025 年 8 月，通過控股子公司廣州廣資智造，以 5 億元認購 * ST 松發 1300 余萬股，助力其完成 40 億元融資重組，脱離退市風險；

• 2025 年，主導光晟公司破產重整，以 「破產破局、重整平衡、盤活創值」 思路，化解債務僵局並引入后續開發資源，該案例入選大灣區特殊資產十大典型案例。