盤前：納指期貨跌0.68% 白銀再度暴跌

　　周四全球科技股的跌勢暫時停歇，交易員在評估這輪從軟件股到芯片股的廣泛拋售是否「跌過頭」。與此同時，白銀再度暴跌。

　　截至發稿，道指期貨跌0.30%，標普500指數期貨跌0.52%，納指期貨跌0.68%。

　　歐洲股市下跌0.4%，汽車與能源板塊拖累大盤。

　　軟件股在各地區繼續下跌，推動MSCI亞洲科技指數連續第六個交易日走低。此前，納斯達克綜合指數周三已連續第二天下跌，創下自10月以來最大的兩日跌幅。

　　交易員正在權衡，圍繞科技股的撤離是否已顯得過度——這輪撤離主要由對人工智能帶來行業顛覆的擔憂、偏高的估值以及鉅額資本開支所推動。盤前交易中，Alphabet（谷歌母公司）給出的資本開支指引遠超預期，帶動與AI基礎設施建設相關的股票（如博通）走強，不過谷歌母公司股價下跌1.6%。

　　KBC Securities全球股票主管Andrea Gabellone表示：「軟件股中有四分之三處於超賣區間。去年交易科技與軟件的‘動量策略’如今正遭受嚴重壓力。我預計理性會重新回到市場，短期內會出現反彈——但很可能是選擇性的。」

　　儘管過去也出現過由AI主題引發的拋售，但本周席捲股市與信貸市場的這輪動盪規模前所未有。隨着美國經濟展現韌性，投資者正輪動至可能受益於更快增長的其他板塊。

　　Pepperstone高級策略師Michael Brown表示：「表面上看確實有些搖晃，但我認為整體韌性要強得多。既有‘推力’因素——參與者對AI主題的看法越來越懷疑；也有‘拉力’因素——美國經濟基本面強勁的跡象增多。

　　美元走強

　　美元上漲0.2%，觸及兩周高位，比特幣觸及70，000美元。美債價格基本持平。

　　本周美元重新獲得部分上行動能；隨着美國企業財報季已過半，金融市場在評估財報表現的同時，股市風險偏好轉弱。新加坡華僑銀行外匯策略師Sim Moh Siong表示：「市場有一點風險規避情緒在發酵。當出現風險厭惡時，美元往往會走強。」

　　周三晚些時候，美聯儲理事Lisa Cook在演講中表示，相比勞動力市場走弱，她更擔憂通脹回落進展停滯——這釋放出一個強烈信號：在關祱推動的價格壓力開始緩解之前，她不會支持再次降息。

　　根據CME集團FedWatch工具，美聯儲基金利率期貨定價顯示：美聯儲在3月18日結束的下一次為期兩天會議上維持利率不變的隱含概率為88%；降息概率升至12%（前一日為9.4%）。

　　加密貨幣延續跌勢，觸及自2024年11月以來最低水平。比特幣一度下跌3.54%至70，052.48美元，最新下跌1.7%至71，720美元。以太坊基本持穩在2，135美元附近，此前從隔夜低點2，068美元回升。

　　白銀崩跌

　　在科技板塊之外，市場焦點集中在貴金屬。美元走強導致白銀與黃金價格下跌，並延續了本周以來的劇烈波動。此前，特朗普在上周五任命凱文·沃什（Kevin Warsh）出任美聯儲主席，引發市場震盪。

　　近期在槓桿買盤與投機資金推動下波動加劇的黃金與白銀，周四遭遇新一輪拋售衝擊，在經歷歷史性重挫后，白銀一度暴跌多達17%，價格仍難以找到「底部」。黃金跌破4，900美元。

　　彭博Markets Live策略師Ven Ram表示：「白銀的波動率定價正逼近紀錄水平，這反映出市場擔心短期內‘劇烈波動將成為唯一常態’。儘管此前從歷史高位回落看起來跌勢很陡、並引發了一些逢低買盤，但現貨白銀目前更接近中性水平，距離進入超賣區仍很遠。」

　　T． Rowe Price的Rick de los Reyes在郵件中表示，黃金短期可能維持區間震盪，之后或有機會再創高點。他稱：「近期黃金上漲的最后一段來得非常迅猛，帶有‘空頭擠壓’特徵，在較短時間內把價格推高。」

　　他補充説：「歷史上，已實現波動率的飆升通常會帶來一段橫盤整理期，然后上升趨勢纔可能恢復。」儘管任何資產的擁擠持倉都存在風險，但支撐黃金需求的底層驅動因素仍然完好。

　　EFG International認為，仍有多項因素可能引發金價進一步調整。高級經濟學家GianLuigi Mandruzzato表示，金價在1月29日於歐洲市場短暫觸及5，600美元/盎司后出現的劇烈波動，凸顯回調風險上升。

　　他表示，若伊朗相關緊張局勢出現緩和（儘管目前看來可能性不大），可能促使投資者重新評估黃金倉位；此外，若新任美聯儲主席被市場視為不受特朗普影響、且在通脹問題上具備公信力，也可能提升市場對美元資產的信心，從而降低對其他避險資產的需求。

　　美國與伊朗同意會談

　　美國與伊朗同意周五在阿曼舉行會談后，油價下跌。布倫特原油下跌1.6%至每桶68.35美元；WTI原油下跌1.7%至每桶62.90美元。此前一交易日，因市場擔憂談判可能破裂，油價收盤大漲逾3%。

　　分析師表示，圍繞談判的不確定性預計仍會讓市場計入一定的風險溢價，主要來自對美國可能對德黑蘭採取打擊行動、以及在這一產油富集地區爆發更大範圍對抗的擔憂。

　　花旗研究、分析師Anthony Yuen在報告中指出，有關即將到來的美伊談判的討論，已緩解了短期的「即時風險溢價」。不過他補充稱：「我們以及市場參與者仍擔心上行風險，主要來自美國針對伊朗的行動，以及印度採購俄羅斯原油相關因素。」

　　對衝基金軟件股持倉創歷史新低。

　　軟件股持續暴跌令科技投資者焦慮不安，紛紛買入對衝工具防範進一步下跌。高盛軟件板塊指數連續第七個交易日下滑，年內跌幅達19%，拖累納斯達克100指數年內下跌1.4%。

　　市場恐慌情緒推動QQQ ETF的10%跌幅保險成本升至2020年3月以來最高，軟件板塊隱含波動率也觸及4月關祱動盪以來新高。微軟、甲骨文、Salesforce、Palantir等巨頭年內跌幅均超兩位數，Adobe股價更是重挫20%，其低迷估值被視為行業風險預警信號。

　　高盛數據顯示，軟件板塊已從去年高點蒸發2萬億美元市值，對衝基金淨持倉降至4.2%的歷史新低。

　　美債避險屬性折損，股強債弱逐成共識。

　　最新的Markets Pulse調查顯示，多數受訪者認為，在國際政策動態主導市場的背景下，經波動率調整后股票的回報率將優於債券。

　　在1月28日至2月4日接受調查的138名受訪者中，超過半數認為貿易與地緣政治進展將成為市場波動的最大催化劑，46%的受訪者則選擇貨幣政策。

　　在此背景下，近三分之二參與者預計10年期美國國債收益率可能上行。

　　焦點個股

　　半導體和芯片設備股票盤前上漲，因Alphabet表示其2026年的資本支出可能翻一番。博通漲5%，AMD、英偉達漲超2%。

高通盤前大跌超11%，Q2業績指引不及預期，手機芯片業務受制於供應鏈瓶頸。

　　Wolfspeed盤前跌近18%，公司第二季度調整后每股收益和銷售額均不及預期。

Snap盤前漲5.6%，Q4意外實現盈利+擬回購5億美元股票。

　　Tower半導體盤前一度飆升超19%，將與英偉達合作開發先進硅光子技術。

　　殼牌盤前跌近3%，Q4調整后淨利潤同比降11%創近五年新低。

蔚來盤前大漲10%，首次錄得單季度經調整經營利潤。

叮咚買菜盤前大漲10%，美團擬7.17億美元收購叮咚。

嗶哩嗶哩盤前漲超3%，成為馬年春晚獨家彈幕視頻平臺。

百勝中國盤前續漲3.5%，上季業績超預期。

文遠知行盤前漲約3%，加碼自動駕駛與AI技術佈局。