軟件股步入「殘酷清算期」！2萬億美元市值蒸發，對衝成本飆升至2020年來高點

智通財經APP注意到，軟件股持續不斷的拋售潮已令科技投資者倍感焦躁，以至於他們開始支付溢價購買對衝工具，以防股價再次大幅下挫。

這種擔憂不無道理。周三軟件股再次暴跌，高盛軟件一籃子股票錄得連續第七個交易日下跌，使其 2026 年年內跌幅達到 19%。這場潰敗波及了更廣泛的科技板塊指標，拖累納斯達克 100 指數在 2026 年迄今下跌了 1.4%。

數據顯示，這種不確定性導致針對 Invesco QQQ Trust Series 1 ETF(QQQ.US)下跌 10% 的保險成本(相對於看漲押注)飆升至 2020 年 3 月以來的最高水平。同時，iShares 擴展科技軟件板塊 ETF(IGV.US)的引伸波幅(隱含波動率)處於去年 4 月關税動盪以來的最高點，推高了期權溢價。

儘管有跡象表明拋售已過度，但 AI 應用給該行業帶來的震盪非常劇烈，以至於預測底部已成為一項極其困難的任務。 

iShares軟件ETF隱含波動率飆升

「問題是到底會跌到多低?」財富管理公司 FBB Capital Partners 研究主管邁克爾·貝利表示，「投資者厭惡軟件股，這一點顯而易見。」

這對行業巨頭來説意味着一場殘酷的清算，尤其是微軟(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)、賽富時(CRM.US)和 Palantir(PLTR.US)。由於投資者日益擔心 AI 工具將顛覆其業務，這些公司的股價今年均出現了兩位數的下跌。

風險規避情緒在周四持續，美股盤前，美股股指期貨繼續下跌。

科技股套期保值指標達到2020年3月高點

此外還有 Adobe，部分投資者將其跌至谷底的估值和今年以來 20% 的股價跌幅視為同行前景的預兆。

「Adobe 是‘礦井里的金絲雀’嗎?」貝利説，「整個軟件板塊會跌到那個水平嗎?如果是的話，就要小心下方的空間了。那是一個相當重大的風險。」

雖然針對這種結果的對衝保險會緩解衝擊，但花旗集團策略師維沙爾·維韋克表示，最好的方法是下功夫辨別優劣。

「我們已經度過了可以將 AI 作為一個整體來交易的階段，必須開始選擇具體的切入點，」他表示。

硬件與軟件的傳統對立正在瓦解，「現在甚至不再是硬件與軟件之爭，而是硬件內部存儲器與其他部件、半導體設備與芯片製造商之間的差異。」

目前，投資者似乎並沒有表現出這種辨別力。高盛集團的一籃子軟件公司市值已較去年觸及的高點蒸發了 2 萬億美元，跌幅約 30%。

對衝基金也在平倉。根據高盛主經紀業務部門的數據，軟件是今年迄今為止淨賣出最多的子板塊。軟件板塊的淨敞口收於 4.2% 的歷史新低，而 2026 年初為 7%，歷史峰值為 17.7%(上周數據)。

該行交易部門在給客户的一份報告中寫道：「儘管軟件股目前處於熊市並進入超賣區間，但尚未有人入場託底，買家依然保持警惕。」

貝利表示，賽富時即將在 2 月 26 日發佈的財報將是一個關鍵考驗。如果這家企業軟件巨頭業績超出預期，即使不能帶來反轉，至少也可能讓這場潰敗告一段落。

即便賽富時表現出色，依然存在一個問題：AI 可能對某些軟件公司構成生存威脅。

維韋克表示，「現實情況正逐漸清晰：我們需要弄清楚哪些公司實際上能表現優異，而哪些公司將走向終點估值(即清算或沒落)。」