「軟件末日」來襲，投資者逢低買入但保持警惕

　　作者：劉易斯・克勞斯科普夫（Lewis Krauskopf）、蘇珊娜・麥吉（Suzanne McGee）

　　華爾街的 「軟件末日」 正愈演愈烈。如今，投資者正在爭論，是否是時候重新關注這些遭重挫的軟件股了。

　　軟件行業 —— 包括近期牛市中的多隻核心標的 —— 所遭遇的衝擊，反映出市場對人工智能潛在顛覆性影響的焦慮日益加劇。投資者正愈發明顯地將該行業劃分爲 「贏家」 與 「輸家」 兩大陣營。

　　此次波動恰逢投資者減持科技股，轉向近年來表現普遍滯后的其他市場板塊；與此同時，企業財報季進入核心階段，季度業績更新或進一步撼動資產價格。

　　加州聖塔莫尼卡海洋公園資產管理公司首席投資官詹姆斯・聖奧賓（James St． Aubin）表示：「這場拋售 arguably 始於上一季度，本質上是市場開始意識到 AI 的顛覆性力量…… 這或許是過度反應，但威脅真實存在，估值必須對此做出調整。」

　　周四，路孚特（LSEG、RELX）等歐洲專業服務巨頭的遭重挫股價有所上漲，顯示拋售潮正有所緩和。不過，這兩家公司本周跌幅仍至少達 9%。

　　受直覺科技（Intuit）、服務現在（ServiceNow）、甲骨文（Oracle）等公司暴跌推動，標普 500 軟件與服務指數（^SP500-4510）過去一周暴跌 13%，市值蒸發超8000 億美元。據 Evercore ISI 股票策略師數據，截至周二，該軟件板塊相對標普 500 整體的三個月表現，為 2002 年 5 月互聯網泡沫破裂以來最差。

　　這些暴跌觸發了技術面信號，或預示該板塊至少迎來階段性底部。部分投資經理已開始對這些重挫標的進行小幅買入。但投資者仍猶豫，不願給出 「全 clear」 的安全信號。

　　明尼阿波利斯奧爾斯普林全球投資公司投資經理傑克・塞爾茨（Jake Seltz）表示：「這些標的存在長期價值，如今已變得更具吸引力。」 近幾個月，他已 「小幅增持」 了服務現在、Monday.com等部分持倉。塞爾茨稱，他在等待催化劑以加大買入力度，例如軟件公司公佈強勁的 AI 相關產品收入，或企業客户宣佈部署此類軟件的更多消息。

撤離科技股

　　Anthropic 的 Claude 大語言模型推出新工具引發的擔憂，觸發了最新一輪波動；而軟件巨頭微軟等公司的財報不及預期，進一步加劇了這一態勢。

　　自 10 月底近期峰值以來，標普 500 軟件指數已下跌約 25%，同期標普 500 指數幾乎持平。期權交易商對抄底這些重挫的軟件股意願低迷。

　　B Riley Wealth 首席市場策略師阿特・霍根（Art Hogan）直言：「這就是軟件末日。」

　　軟件股的暴跌恰逢市場整體風格輪換：資金從科技股流出，轉向消費必需品、能源、工業等其他板塊的價值股與優質股。在 2022 年 10 月開啟的本輪牛市中，這些板塊此前一直不及科技股受青睞。

　　研究聯合公司（Research Affiliates）首席投資官吉姆・馬斯特佐（Jim Masturzo）表示：「拋售這些高估值公司的正確理由，是找到了估值更合理、上漲空間更大的其他機會，而非因恐慌軟件和科技股崩盤。」

暴跌后尋找價值

　　軟件股是否具備當前投資價值，是投資者當下的核心爭論。今年以來，直覺科技、服務現在、Salesforce 等公司跌幅居前；微軟則成為 「七大科技巨頭」 中今年表現最差的標的。本周其他重挫標的還包括擁有威斯特法律數據庫和路透社新聞機構的科技與內容公司湯森路透（Thomson Reuters）。

　　南卡羅來納州格林伍德資本首席投資官沃爾特・託德（Walter Todd）表示，軟件板塊的暴跌使其技術面呈現超賣狀態，意味着已接近 「至少階段性底部」。其公司近期已對服務現在和微軟進行了小幅買入。

　　託德稱：「雖不打算‘all in’軟件，但確實認為其已開始體現價值。我認為，在 AI 解決方案中全面替換現有軟件基礎設施並不現實。」

　　Hirtle， Callaghan & Co． 首席投資官布拉德・康格（Brad Conger）表示，他已開始考量買入在此次拋售中重挫的 SAP、奧多比（Adobe）、直覺科技等標的。「可以説，它們反彈在即。」

　　但他補充稱，目前尚未準備好在當前價位買入，因為 「不確定這些標的的價格是否已充分反映最糟糕的風險」。

　　對部分投資者而言，此次衝擊與去年低價深度求索（Deepseek）AI 模型推出引發的快速下跌相似 —— 后者引發了對 AI 金融生態的質疑。

　　景順（Invesco）主題與特色產品策略主管勒內・雷納（Rene Reyna）表示：「我們對 AI 能力的認知逐漸清晰，市場正進行重估，對 AI 驅動世界中軟件未來銷售增長的信心下降。漲勢是否過度？目前尚難判斷。但跌勢往往引發更多跌勢。」