研報掘金丨國投證券：首予中國神華「增持-A」評級，目標價40.1元

國投證券研報指出，中國神華預計25年實現歸母淨利潤495-545億元（中樞520億元），較上年重述后數據同比下降11.3%-2.3%。一體化協同保障運營韌性，非煤運輸業務驅動鐵路周轉量提升。重大資產注入與內生擴產協同推進，高分紅政策穩定延續。公司收購集團12項資產的重組方案已於1月23日獲股東大會高票通過並進入監管審覈程序。同時，公司加速佈局新能源項目，2025 年上半年新增可再生能源發電項目215 兆瓦，設立的新能源投資基金已累計投資可再生能源裝機規模6887 兆瓦，推動公司新能源比重穩步提升。基於公司一體化運營的龍頭地位，以及持續穩定的高分紅屬性，給予公司2026年15倍PE，對應目標價格40.1元，首次覆蓋，予以「增持-A」投資評級。