491萬新股民入場接力，8400億機構資金卻在緊急轉移

2026年開年，A股市場迎來開户熱潮。

根據上交所最新數據，2026年1月中國A股市場新開賬户數達491.58萬戶，這不僅是2025年12月259.67萬戶的近兩倍，刷新2024年11月以來的單月開户紀錄。

個人投資者佔比高達99.99%，成為這波浪潮的絕對主力。市場以全月滬指上漲3.76%、創業板指上漲4.47%的表現，迎接了這批新入場者。

與散户的熱情形成鮮明對比的是，機構資金同期從ETF市場淨流出接近8500億元，資金正從傳統寬基指數大規模轉向有色金屬等特定賽道。

近500萬新股民入場，機構大幅拋售寬基

根據上交所最新數據，1月A股新開户數量達到491.58萬戶，相比2025年12月的259.67萬戶，環比增長高達89.31%。新增用户類型上，個人投資者熱情尤其高漲。全月個人投資者開户數達490.53萬戶，機構投資者新增開户僅為1.06萬戶。

與旺盛的投資熱情相對應的是，2026年1月A股市場延續上漲態勢，全月滬指累計上漲3.76%，創業板指累計上漲4.47%。以黃金白銀為代表的有色金屬是全市場當之無愧的漲幅龍頭。

從ETF資金流向觀察機構資金動向，跟蹤中證滬深港黃金產業股票指數的ETF單月漲幅達40.29%，以中證有色金屬礦業主題為跟蹤標的的ETF淨值同樣增長明顯。與個人投資者大規模入場形成鮮明對比的是，機構資金在2026年1月同樣大幅流入有色金屬板塊。南方與華夏的有色金屬ETF分別獲得182.57億元與148.42億元淨流入，同時漲幅均超21%。

1月ETF市場合計淨流出8439.96億元，資金從大盤寬基指數ETF中大幅撤離，其中華泰柏瑞滬深300ETF單月淨流出達1908.43億元，上證50ETF淨流出也達979.41億元。此外，中證500、中證1000及創業板指等相關ETF也呈現百億級規模的資金淨流出。

這種「撤寬基、追主題」的操作模式，與2025年此前資金風險偏好下降、避險資產受追捧的情況一脈相承但又更為極致。

其行為源於多重因素的疊加。一方面，年末年初的調倉換股需求、對部分寬基指數估值水平的謹慎評估，以及對全球宏觀環境變化的應對，共同促使機構資金進行大規模重新配置。此外，當市場波動加大時，追求絕對收益的資金會本能地向確定性更高的資產騰挪。然而，過高的一致性預期下，近期有色金屬大幅回調。但總體而言，多數機構現階段仍看好板塊2026年前景走勢。

券商坐收「時代紅利」

隨着市場活躍度提升，券商行業有望成為最直接的受益者。剛剛過去的2025年，在新開户股民快速增長背景下，目前已披露業績的券商中已有9成公司淨利潤實現正增長。

頭部券商表現尤為突出：行業龍頭中信證券預計2025年淨利潤突破300億元大關；由國泰君安與海通證券合併而成的國泰海通，預計實現歸母淨利潤275億元至280億元，同比增幅高達111%至115%。

經紀業務的回暖是全行業普遍受益的基礎。2025年，市場日均成交額創下1.73萬億元的歷史新高，兩融余額也增長約36%至2.5萬億元，為券商帶來了豐厚的佣金收入。

與亮眼業績形成對比的是券商板塊低迷的估值表現。2025年全年，中證全指證券公司指數僅微漲2.54%，大幅跑輸同期主要大盤指數。截至2025年末，券商板塊的市淨率普遍處於1.1—1.3倍的歷史較低水平，頭部券商PB已低於1.5倍。

這種業績與估值的明顯背離，使得券商板塊成為分析師眼中「業績好、位置低」的典型。機構研報指出，以頭部券商為參考，一致預期下2026年ROE預計可達10%左右，若慢牛行情持續演繹，ROE較高的頭部券商有望迎來估值提升。