昨天美股AI帶來了波動，連帶硬件也出現去槓桿現象，但實際上，或得益於美股的寬度和流動性，其他板塊受影響並不大。例如市值剛突破萬億的沃爾瑪，昨天還是能維持收漲。
沃爾瑪的PE已經達40多倍，近年來的投資邏輯就是公司利用自已門店的大覆蓋規模去發展電商、會員以及廣告業務。而公司不但能持續給出業績，更重要是實體店不會被AI癲覆，反而AI有助於去拓寬增長路徑，所以市場也喜歡其確定性。
目前在AI快速迭代下，線下業務不但不怕被取代，反而更能靠降本增效去突圍。但斌也舉了一個美股例子羅賓遜物流，雖然收入下滑，但利用AI自動化處理報價、預約和訂單生命周期管理，帶動利潤逆勢大幅上漲，令股價從25年初至今漲逾140%。隨着AI越來越聰明，説不定更多傳統行業會受益。
至於SaaS，雖然老黃表示不會被AI取代，但如果軟件公司利用自身的AI工具進行產品轉型，原有的營收模式也將面臨轉型風險，這點市場是看不清。當然，核心還是籌碼問題大量匯聚在半導體設備並做空軟伴，至少也要等資金流動完再來看看。
但可以確實是AI Agent今年會大面積爆發，同時，昨天谷歌capex超市場預期，如果還是仍為AI是泡沫，那麼就不要碰，不然就是相信大廠管理層的判斷，選擇跟隨。
谷歌業績非常好，雲提速增長，且經營利潤率更從一年前大幅翻倍。如果阿里的AI模型和平頭哥未來能跟谷歌一樣給力，相信也是有望複製這路徑。
至於百度，宣佈首次派息以及50億美元回購計劃。之前公司也有50億回購計劃，但實際只用了一半，但隨着公司宣佈分拆，可看到管理層開始注重市值管理，相信今次派息和回購不會令人失望。
而百勝中國在股東回報也沒有讓人失望，26年預計15億美元回報，相當於7%，公司更計劃27年起計劃回饋約100%的年度自由現金流，估計約9-10億，相當於5%。
從業績看，公司Q4同店銷售額連續第三個季度實現增長，肯德基穩健擴張，必勝客盈利爆發，而去年全年開店1700家，今年計劃1900家。當然，公司很大程度受益於外賣大戰的補貼，外賣佔收入比例提高至Q4約53%，而肯德基和必勝客開小店的發展策略剛好受益於此。大概和沃爾瑪差不多，市場喜歡其確定性。
至於港股今天表現，受南下資金抄底支撐，主要是如國內軟件股當初沒有因Saas提升估值一樣，騰訊這些大盤股本身都沒有因AI得到太多的估值提升，而近期跌在於小作文，理應也不會跟隨外圍下跌，更何況外圍目前問題並不在於流動性。
