國元國際：維持哈爾濱電氣(01133)「買入」評級 提升目標價至26.35港元

國元國際發佈研報稱，更新哈爾濱電氣(01133)營收預期並提升目標價，給予公司目標估值PE(2026E)15.0倍，對應PE(TTM)19.80倍，提升目標價至26.35港元，對應現價預計升幅30.4%，維持「買入」評級。

國元國際主要觀點如下：

公司預計25財年淨利潤26.5億元；上調模型營收預期

公司預計2025年實現歸母淨利潤26.5億元，同比增長約57.2%，超過該行此前25億元的盈利預期。期間淨利潤大幅增長的主要原因包括營業收入增長、產品盈利能力進一步提高。這與該行此前對公司前期收穫的高價值訂單將逐步釋放，毛利率仍有上升空間的判斷一致；同時由於公司生產規模擴大，智能化製造能力顯著增強，企業的規模效應和運營效率大幅提升。

該行更新預期模型，上調了公司未來營收預期，主要影響包括：

收入部分，主要提高了2026-202727E公司水電、核電及現代製造服務業的收入增速，主要因為公司水電、核電在手訂單飽滿，行業發展勢能良好，且水電能源裝備有望打開出口通道；火電靈活性改造訂單有望從十五五中期逐步釋放。利潤部分，由於公司25年淨利潤超預期，因此上調2026-2027E毛利率預測值，逐步對標同行業平均水平。