告別艾格時代：迪士尼下一站是「體驗為王」？

每經記者｜畢媛媛    每經編輯｜黃博文    

談及迪士尼過去二十年的發展，沒有人能繞過羅伯特・艾格（Robert A.Ige）。

他不是創作者，也很少站在聚光燈下，卻在關鍵時刻一次次決定了這家百年娛樂公司的方向。收購皮克斯動畫工作室（以下簡稱「皮克斯」）、漫威漫畫公司（以下簡稱「漫威」）、盧卡斯影業，推出在線流媒體平臺Disney+，創建上海迪士尼，都與他的判斷直接相關。

當地時間2月3日，華特迪士尼公司宣佈，由現任迪士尼體驗業務主席戴明哲（Josh D’Amaro）接替羅伯特·艾格，出任公司首席執行官（CEO）。這一任命將在2026年3月18日的年度股東大會上正式生效。完成交接后，艾格將繼續以高級顧問及董事會成員身份留任，直至2026年12月31日退休。

對迪士尼而言，這是一場早已反覆討論、循序推進的管理層交接；對艾格個人而言，這意味着他與公司緊密相連二十余載的漫長周期，正在進入尾聲。

2月2日，迪士尼股價下跌7.4%，2月3日繼續下跌0.22%，2月4日上漲2.72%。截至北京時間2月5日14時，迪士尼股價為107.05美元/股，市值1896億美元。

曾在好萊塢有着多年影視投資經驗的行業人士劉波（化名）對《每日經濟新聞》記者表示，艾格在資本市場的意義，已經超出了CEO這個職位本身。

從左到右：華特迪士尼公司董事會主席James Gorman、迪士尼體驗業務主席戴明哲、迪士尼娛樂聯合主席Dana Walden、迪士尼首席執行官羅伯特·艾格 圖片來源：迪士尼中國公眾號

在關鍵時刻回到迪士尼，對2026財年開局「感到滿意」

2005年，艾格首次擔任迪士尼首席執行官時，公司正面臨內容結構轉型與增長困境，動畫創作低迷、與皮克斯關係緊張等問題亟待解決。

艾格上任后的第一件大事，便是修復與皮克斯的關係。2006年，迪士尼以74億美元收購皮克斯動畫工作室，這一交易不僅帶來了《玩具總動員》《海底總動員》等成熟IP（知識產權），更重要的是改變了迪士尼內部對「創意主導權」的理解。

從多年的管理實踐可以看出，艾格是一位更願意讓創作者「安心工作」而非將創意納入行政控制的人。這一管理理念，在迪士尼對漫威（2009年）、盧卡斯影業（2012年）的收購中也被反覆驗證。

這些收購在當時並非共識。漫威的超級英雄電影模式尚未被市場完全驗證，《星球大戰》系列也面臨代際更新的壓力。然而，艾格的判斷始終圍繞一個核心：迪士尼的長期價值來自內容本身，而不是渠道或短期財務波動。

事實證明，這些IP在隨后多年中成為迪士尼電影、流媒體、主題樂園和消費品體系的重要支點。

在個人風格上，艾格以剋制和邊界感著稱。在皮克斯併入迪士尼后，他選擇保留其創作體系的高度獨立性，讓艾德·卡特姆爾和約翰·拉塞特主導創意流程。這種「放權」的管理方式，后來被業內視為皮克斯保持長期創作活力的重要原因。

2020年，艾格卸任首席執行官，轉任執行董事長。此時的迪士尼正處在流媒體快速擴張階段。Disney+用户規模在短時間內迅速攀升，但內容成本同步上升，盈利模型尚未成形。之后，新冠疫情對主題樂園、郵輪等體驗業務造成直接衝擊。

2022年，董事會邀請艾格迴歸。這次迴歸被賦予了清晰的任務邊界：穩住局面、調整結構，併爲接班人鋪路。

迴歸后，他推動影業板塊更嚴格地評估內容投入與回報的關係，壓縮非核心項目；明確要求流媒體業務轉向盈利導向發展；在組織架構層面重新釐清創意決策權責，降低內耗。

2026年2月2日，在2026財年第一季度電話會上，艾格稱：「我們對本財年的開局感到滿意，2025年，我們的電影製片廠全球票房收入超過65億美元，這是我們有史以來票房第三高的年份，也是我們在過去十年中第九次登頂全球票房冠軍。」

此外，在上海迪士尼度假區項目推進過程中，艾格曾多次到訪中國，參與關鍵節點的討論。2016年上海迪士尼正式開園時，艾格親自出席。

從長期運營來看，上海迪士尼逐漸成為迪士尼全球最重要的資產之一，也成為公司理解中國消費者的重要窗口。

「《瘋狂動物城2》不僅提升了Disney+平臺上相關影片的觀看量，還帶動了全球對我們主題公園和消費品的關注。上海迪士尼的《瘋狂動物城》主題園區無論是規模還是價值都非常可觀，專門爲了這個園區前往上海迪士尼樂園的遊客比例極高。」艾格在2026財年第一季度電話會上表示。

體驗業務負責人走向臺前

在管理層交接安排公佈前，迪士尼提交了2026財年第一季度成績單。

截至2025年12月27日的2026財年第一季度，迪士尼總營收260億美元，同比增長5%；税前利潤37億美元，同比微增。從業務結構看，體驗業務繼續提供穩定現金流，影業與內容板塊表現趨於平穩，流媒體業務的虧損進一步收窄。

值得注意的是，該財報發佈當日，迪士尼股價下跌7.4%，收盤報104.45美元/股。

在劉波看來，這不是單一季度的財務表現。他表示：「財報本身並不亮眼，但各業務板塊的邊界開始清晰：體驗業務繼續提供現金流，影業的波動在可控範圍內，流媒體的虧損路徑至少是可預期的。這意味着公司已經從‘應急狀態’回到‘可管理狀態’。戰略調整沒有結束，但最劇烈的階段可能已經過去了。」

在電話會上，艾格表示：「回想2005年我第一次擔任首席執行官時，公園及度假區業務的投資資本回報率（ROIC）並不理想，甚至可以説是不可接受的。隨着我們不斷擴充IP儲備，我們獲得了在公園及度假區業務中具有巨大價值的IP。當前，該業務的佈局廣度與多元性均達到歷史新高，而我們正在推進的項目將進一步拓展業務規模。」

艾格強調，流媒體業務正處於良好的發展軌道。「回想幾年前，我們的電影業務受新冠疫情影響嚴重，流媒體業務也處於不理想的狀態，但現在流媒體業務和娛樂業務持續增長，都有望成為公司盈利能力的首要驅動因素。」

正是在這一背景下，戴明哲被正式確定為接班人。

作為迪士尼規模最大的業務板塊負責人，戴明哲目前執掌的體驗業務在2025財年實現約360億美元營收，在全球擁有約18.5萬名演職人員和員工。相比內容業務的周期性波動，體驗業務更依賴長期投入、運營效率與組織管理能力。

戴明哲在迪士尼工作近28年，其職業路徑幾乎與體驗業務的擴張同步。從早期樂園運營到近年來的全球佈局，他深度參與了多次重大升級。

迪士尼方面評價稱，戴明哲是近年來體驗業務全球擴張的關鍵推動者之一。在他的領導下，這一板塊在財務表現、創意創新和遊客滿意度等指標上多次刷新紀錄，也成為近年來支撐迪士尼整體業績的重要引擎。

在評價戴明哲時，艾格強調的並非戴明哲個人風格，而是其對品牌、創意與運營關係的理解。

「經過三年的努力，公司現在的狀況比三年前要好得多。我們不僅解決了許多問題，還創造了諸多增長機遇，包括在體驗業務領域的投資，即在我們所有運營地點和郵輪業務上進行擴張。我還認為，在一個瞬息萬變的世界里，試圖維持現狀是錯誤的。我相信我的繼任者不會這樣做。」艾格表示。

「當前迪士尼並不缺創意，也不缺IP，它更需要的是把已有資產運行好、兑現好。選擇一位熟悉重資產運營、長期管理複雜組織的CEO，説明董事會此刻更看重穩定性和執行力。」劉波強調。

隨着戴明哲即將接任首席執行官，迪士尼的權力交接進入倒計時。

封面圖片來源：迪士尼中國公眾號