暴跌來襲！黃金白銀「閃崩」，港A貴金屬板塊慘遭血洗

2月5日，金銀市場風雲突變，在短暫反彈后再度上演暴跌行情。

現貨黃金盤中一度跌近3%，截至發稿收窄至下跌0.76%，報4926.64美元/盎司；

現貨白銀的跌勢更為慘烈，盤中一度重挫近16%，截至發稿跌幅仍高達10.69%，報78.77美元/盎司。

期貨市場同步走弱，截至發稿，COMEX黃金期貨跌0.4%，報4931.1美元/盎司；COMEX白銀期貨跌幅超7%，報77.875美元/盎司。

場內貴金屬主題LOF紛紛走低，黃金LOF、嘉實黃金LOF跌超2%，國投白銀LOF復牌后再度跌停，這已是其連續第四個交易日跌停。

與此同時，港A兩市的貴金屬股票板塊遭受重創。

A股貴金屬板塊整體跌幅超6%，板塊內個股普遍收綠。

港股黃金及貴金屬板塊同步大跌，權重股紫金礦業、紫金黃金國際跌超4%。

美聯儲庫克擔心通脹降温陷入停滯

在「沃什」提名官宣引發市場震動后，黃金、白銀自上周五起大幅下挫。當天，現貨白銀價格單日最大跌幅達35.89%，現貨黃金盤中最大跌幅突破12%，市場出現恐慌性拋售。

經歷周二、周三短暫反彈后，金銀價格今日再度轉跌。此次下跌或與美聯儲釋放的最新信號密切相關。

美聯儲理事麗莎·庫克周三明確指出，當前的政策具有「温和限制性」，現在正是按兵不動、觀察情勢發展的適當時機。她更擔心通脹降温進程的停滯，而非勞動力市場的疲軟。

庫克強調：「目前，我認為風險傾向於更高的通脹。」「在經歷了前幾年顯著的通脹降温之后，出現這樣的停滯期令人沮喪」。

她認為，美聯儲當前的首要任務是確保通脹迴歸並穩定在2%的目標水平。這一立場也得到其他官員的呼應。

有分析指出，除非通脹明顯回落且就業市場未現重大意外，否則美聯儲的利率水平預計將在較長一段時間內保持不變。這顯著壓制了市場的降息預期，CME「美聯儲觀察」數據顯示，3月維持利率不變的概率升至90.1%。

不過，政策預期的「急轉彎」只是導火索，真正將跌幅放大至「崩盤」級別的，是金銀暴漲后的大規模獲利了結。在「沃什」提名之前，金銀價格尤其是白銀，已在降息預期推動下積累了巨大漲幅，市場中潛伏着天量的獲利盤。一旦上漲邏輯被證偽，這些籌碼便成為最堅決的拋售力量。

國金證券首席經濟學家宋雪濤也認為，金銀近期的劇烈大跌，與沃什的提名並沒有本質上的因果關係，更多是時間上的巧合，提名至多隻是引發情緒波動的「催化劑」；金銀下跌的核心驅動力在於長期暴漲后的大規模獲利了結。

回顧歷史，黃金每一波20%至30%的顯著漲幅通常需要半年左右的時間來消化；然而進入2025年和2026年，這種上漲周期被極度壓縮。去年黃金一年內55次刷新歷史紀錄，今年開年不到一個月又猛漲超20%，這種「斜率」極高的拉昇，導致市場在短時間內完成了歷史絕大多數漲幅，隨后必然面臨劇烈的回調以消化超買壓力。

預計金價短期內繼續震盪

展望后市，機構普遍認為金價短期雖存震盪調整壓力，但長期上行邏輯未改。

東方金誠研報指出，周初美聯儲政策不確定性引發的市場恐慌延續，疊加上期所與上金所上調交易保證金比例、擴大漲跌停板幅度等風控措施，導致槓桿資金被動減倉離場，推動金價進一步下探。

但隨着市場情緒逐步修正，預計金價將企穩。一方面，金價暴跌后估值迴歸理性，吸引投資者抄底，同時程序化交易在低位觸發買入信號，量化資金需回補倉位。另一方面，市場意識到沃什「降息+縮表」的主張雖偏鷹派，但並非否定降息路徑，市場對美聯儲降息的長期預期並未消失，由沃什提名美聯儲主席所導致的市場恐慌情緒有所緩和。

申銀萬國期貨也認為，此次沃什獲提名引發獲利資金了結，導致槓桿資金踩踏式出逃，進一步放大市場波動。從長期角度來看，黃金上行的支撐因素並未發生逆轉，待市場充分調整后，預計黃金仍將重回穩步上行通道。短期內市場波動加劇，儘管白銀已經大幅調整但金銀比仍處低位，白銀價格預計仍然承壓，建議暫時保持觀望。

投行對黃金長期走勢更是堅定看漲。2月4日，高盛發佈最新觀點稱，維持對2026年12月金價每盎司5400美元的預測，並指出該預測主要基於央行維持近期購金節奏和在美聯儲降息環境下，私人投資者加大黃金ETF買入這兩大驅動。

摩根大通則更為激進，其分析師表示，「即便此次回調過程中某些因素可能會產生一定的影響，但鑑於黃金仍是一種具有動態性和多方面作用的投資組合對衝工具，我們預計今年各國央行以及投資者的多元化配置將帶來足夠的需求，最終使黃金價格在2026年底達到每盎司6300美元的水平。」

不過，摩根大通對白銀價格走勢持謹慎態度。其團隊表示，要準確評估白銀價格驅動因素愈發困難，並指出白銀未來幾個月回調時，黃金可能從中受益。

高盛報告也指出，並不建議風險厭惡型客户激進參與，原因在於倫敦市場「可立即交割的白銀供應偏緊」，正在放大銀價波動。

而StoneX分析師RhonaO’Connell更是直言：「白銀從來都是個‘死亡陷阱’。過去幾周我們看到了極其誇張的走勢，這真的是一場迟早要發生的事故。」