東方證券：AI遊戲引擎開始助力平臺增長 建議關注今年有重點項目儲備的廠商

東方證券發佈研報稱，2025年監管層面有較大的變化，遊戲版號試點屬地辦理直接使得產品修改和審批加速，版號下發速度逐月上行。隨着AI在遊戲產業的應用逐漸從to B走向to C，該行預計to B端，頭部長青遊戲在AI的加持下持續獲得產能和流量增長;to C端，越來越多的大DAU遊戲利用自然語言AI遊戲引擎驅動用户共創，有望獲得遊戲內容和DAU的雙向高增。其次，該行建議關注今年有重點項目儲備的廠商。

東方證券主要觀點如下：

AI與政策驅動遊戲內容供給持續上行

25年中國遊戲銷售收入同比增長8%，大幅跑贏社零的3.7%。老遊戲層面，AI驅動長青遊戲DAU與流水持續走高;新遊戲層面，中國遊戲市場較為特殊，在供給端是政策主導市，版號數量直接決定了行業增速和企業立項信心。2025年監管層面有較大的變化，版號試點屬地辦理直接使得產品修改和審批加速，版號下發速度逐月上行。

2026年新遊價格戰重啟，低ARPU長青老遊戲受影響較小

在遊戲行業整體快速增長的背景下，不同品類依然有所分化——低ARPU產品抗通縮能力更強，即競技、消除等低ARPU品類的流量和付費行為增長，RPG等高ARPU品類宏觀層面承壓。

端遊復興持續深化，跨端型頭部產品佔比持續提升

隨着中國手遊產品開發預算逐年增長，部分頭部項目投入已超過了傳統3A主機的預算，未來可以預見多端產品佔比持續增長，甚至開始優先PC的反向立項。