電話會總結 ｜ Arm Holdings(ARM)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Arm Holdings業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **總體收入表現：** - 總收入達到12.4億美元，同比增長26%，連續第四個季度超過10億美元 - 版税收入7.37億美元，同比增長27%，創歷史新高 - 許可及其他收入5.05億美元，同比增長25%，其中包括與軟銀的技術許可和設計服務協議貢獻的2億美元 **盈利能力：** - 非GAAP每股收益0.43美元，達到指引區間高端 - 非GAAP營業收入5.05億美元，同比增長14% - 非GAAP營業利潤率約41% **成本控制：** - 非GAAP營業費用7.16億美元，同比增長37%，主要反映研發投資和人員擴張的持續增加 ## 2. 財務指標變化 **收入增長驅動因素：** - 智能手機業務：受益於更高的單芯片版税率，所有主要安卓OEM廠商都在推出基於Arm v9和CSS的智能手機 - 數據中心業務：版税收入同比增長超過100%，所有主要超大規模雲服務商都在部署基於Arm的芯片 - 汽車市場：實現雙位數同比增長 **關鍵業務指標：** - 年化合同價值(ACV)同比增長28%，維持強勁增長勢頭 - 計算子系統(CSS)許可證達到21個，覆蓋12家公司，5家客户已開始出貨基於CSS的芯片 - CSS版税貢獻從去年的接近雙位數增長到今年的"遠超雙位數"（進入十幾個百分點範圍） **費用結構變化：** - 研發投資大幅增加，主要用於下一代架構、計算子系統以及芯片和完整SoC的探索 - 工程人員持續擴張以支持客户對更多Arm技術的需求

業績指引與展望

• **下一季度（Q4）財務預測**：預計營收14.7億美元（上下浮動5000萬美元），同比增長約18%；專利費收入預計同比增長低兩位數百分比，授權收入預計同比增長高兩位數百分比；非GAAP運營費用約7.45億美元；非GAAP每股收益0.58美元（上下浮動0.04美元）

• **中期業務增長預期**：管理層維持財年2027年約20%的增長率預期，認為這一目標"非常合理"；數據中心業務預計在2-3年內將成為公司最大業務板塊，規模可能匹敵或超越目前佔總業務40%-45%的智能手機業務

• **CSS業務發展前景**：計算子系統(CSS)在專利費收入中的佔比已從去年的接近兩位數增長至今年的"十幾個百分點"，預計未來幾年可能達到50%的佔比水平

• **運營費用投資策略**：Q4到Q1的運營費用增長預計與去年類似（低兩位數環比增長），但2027財年全年的費用增長幅度預計將比2026財年更為温和，不會出現今年這樣的大幅階梯式增長

• **SoftBank合作收入穩定性**：來自SoftBank的技術授權和設計服務收入本季度貢獻2億美元，預計這一2億美元的季度收入水平將在當前協議框架下持續

• **市場風險量化評估**：即使智能手機市場出現20%的銷量下滑，對公司智能手機專利費收入的影響最多為2%-4%，對總專利費收入的負面影響僅為1%-2%，主要因為高端市場（CSS和v9架構）受保護，低端市場影響的是利潤率較低的老一代產品

分業務和產品線業績表現

• Arm Holdings將業務重新組織為三個核心AI業務單元：Edge AI（包括智能手機和物聯網業務）、Physical AI（包括汽車和機器人業務）、Cloud AI（包括數據中心和網絡業務），以更好地對應客户在不同領域的AI部署需求

• 計算子系統（CSS）產品線持續強勁增長，本季度新簽署2個CSS許可協議，累計在12家公司簽署21個CSS許可，其中5家客户已開始出貨基於CSS的芯片，CSS在總版税收入中的佔比從去年的接近兩位數增長到今年的十幾個百分點，預計未來幾年可能達到50%

• Cloud AI業務成為增長最快的細分市場，數據中心版税收入同比增長超過100%，預計在2-3年內將成為公司最大的業務板塊，超越目前佔總業務40-45%的移動業務；主要受益於超大規模雲服務商採用Arm架構處理器，如AWS Graviton5（192核心）、NVIDIA Vera CPU（88核心）、微軟Cobalt 200（132核心）等

• Physical AI業務在汽車和機器人領域取得重要進展，汽車市場實現兩位數同比增長，Rivian發佈首款基於定製Arm芯片的量產車輛，Tesla Optimus機器人採用基於Arm的AI處理器，NVIDIA和高通在機器人和自動駕駛系統中擴展Arm平臺應用

• Edge AI業務中智能手機版税收入增長顯著，所有主要Android OEM廠商都在推出基於Arm v9和CSS架構的智能手機，儘管面臨內存供應鏈限制可能導致的低端手機出貨量下降，但高端市場的保護使得高價值的CSS和v9版税收入得到維護

市場/行業競爭格局

• Arm在數據中心市場快速崛起，雲AI數據中心版税收入同比增長超過100%，預計在頂級超大規模雲服務商中的份額將達到50%，正在挑戰傳統x86架構的主導地位，AWS Graviton5、NVIDIA Vera CPU、微軟Cobalt 200、谷歌Axion等產品均基於Arm架構，核心數量大幅提升以應對AI推理工作負載需求。

• 在智能手機領域，Arm通過v9架構和CSS（計算子系統）技術鞏固領先優勢，所有主要安卓OEM廠商都在推出基於Arm v9和CSS的智能手機，21個CSS許可證覆蓋12家公司，5家客户已出貨CSS芯片，前四大安卓手機廠商均採用CSS技術，通過更高的單芯片版税率抵消潛在的出貨量下滑影響。

• 物理AI市場（汽車和機器人）成為新增長點，Rivian發佈首款基於定製Arm芯片的量產車輛，特斯拉Optimus機器人採用Arm AI處理器，NVIDIA和高通在機器人和自動駕駛系統中擴展Arm平臺，汽車市場版税收入實現雙位數增長，Arm憑藉功耗效率和實時性能優勢在新興AI應用場景中建立競爭壁壘。

• 面對內存供應鏈約束可能導致的智能手機出貨量下降20%的風險，Arm通過產品組合優化降低影響，高端市場（CSS和v9技術）受保護程度較高，低端市場影響主要集中在v8及更老架構上，整體業務影響預計僅為1-2%，顯示出較強的抗風險能力和市場定價權。

• SoftBank作為重要客户和股東，通過技術許可和設計服務協議每季度貢獻2億美元收入，支持其AI計算戰略包括收購Ampere和Graphcore，CEO明確表示SoftBank無意出售任何Arm股份，雙方戰略合作關係進一步深化，為Arm在AI芯片設計領域提供更多機會。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Arm Holdings業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 智能手機市場需求波動風險：由於內存供應鏈限制，智能手機單位銷量可能下降15-20%，儘管對公司整體收入影響相對有限（約1-2%），但仍構成收入增長的不確定性因素。

• 季節性收入波動挑戰：第四季度（日曆年第一季度）歷來是較慢的季度，加上去年同期基數較高的對比壓力，導致下季度特許權收入增長預期放緩至低兩位數。

• 低端產品收入壓力：內存供應鏈限制主要影響低端智能手機市場，雖然涉及的v8及更早版本產品的特許權費用較低，但仍會對整體收入產生負面影響。

• 研發投資持續增長壓力：非GAAP運營費用同比增長37%至7.16億美元，主要由於研發投資和人員擴張，需要在投資回報和成本控制之間保持平衡。

• 市場競爭和技術迭代風險：在AI芯片和數據中心市場快速發展的背景下，需要持續投資下一代架構、計算子系統和硅片技術，以維持技術領先地位和市場份額。

• 客户集中度風險：與軟銀等重要客户的深度合作雖然帶來收入增長，但也增加了對特定客户的依賴性，存在客户關係變化的潛在風險。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Rene Haas（CEO）**：發言積極樂觀，充滿信心。強調"Arm業務基礎從未如此強勁"，對AI驅動的增長機會表現出極大熱情。在談到SoftBank持股問題時，明確引用孫正義的話"不會出售一股Arm股票"，語氣堅定。對公司長期前景非常看好，稱"我們最興奮的是未來的季度"，認為Arm將成為"所有AI工作負載的首選計算平臺"。在回答技術問題時展現出深厚的行業洞察力，對AI在各個領域的應用前景充滿期待。

• **Jason Child（CFO）**：發言務實穩健，注重數據支撐。在討論財務表現時語調自信，強調"又一個強勁季度"。對潛在風險（如內存供應鏈限制）的影響進行了量化分析，顯示出專業的風險管控能力。在回答投資者關於未來增長的問題時保持謹慎樂觀，既確認了增長預期又避免過度承諾。對CSS業務增長表現出明顯的積極態度，預計未來幾年可能達到50%的佔比。

• **Jessica Vall（投資者關係主管）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管控和風險提示，語調中性但高效。 整體而言，管理層展現出強烈的信心和積極的前瞻性，特別是對AI驅動的長期增長機會充滿熱情，同時在財務管理上保持理性和謹慎。

分析師提問&高管回答

• # Arm Holdings 分析師情緒摘要 ## 主要分析師問答總結 ### 1. AI數據中心CPU角色定位 **分析師提問**：Wells Fargo的Joe Quatrochi詢問Arm在AI雲數據中心中CPU的角色，以及AI代理(AI agents)普及如何改變這一角色。 **管理層回答**：CEO Rene Haas表示，隨着數據中心從訓練轉向推理，特別是代理式AI(Agentic AI)的興起，CPU變得更加重要。代理間通信和工作流控制非常適合CPU處理，因為CPU具有高能效、始終在線、低延迟特性。這推動了對更多CPU核心的需求，各大雲服務商都在增加CPU核心數量。 ### 2. 智能手機需求下滑影響 **分析師提問**：Joe Quatrochi關注內存供應鏈限制可能導致的消費電子需求下滑對公司的影響。 **管理層回答**：CFO Jason Child量化分析稱，即使智能手機出貨量下降20%，對公司智能手機版税收入的影響僅為2-4%，對總版税收入影響僅1-2%。因為供應鏈限制主要影響低端市場(使用v8及更老架構，版税很低)，而高端市場(CSS和v9，版税最高)受保護。 ### 3. SoftBank股權出售傳言 **分析師提問**：Raymond James的Simon Leopold詢問SoftBank是否需要出售Arm股票來為AI投資融資。 **管理層回答**：CEO Rene Haas直接引用孫正義的話："他對出售一股Arm股票都不感興趣"，強調孫正義對公司長期前景非常看好，沒有出售意圖。 ### 4. 數據中心收入規模 **分析師提問**：Bank of America的Vivek Arya要求量化數據中心收入的具體金額。 **管理層回答**：CFO Jason Child表示數據中心收入目前佔總業務的十幾到接近20%，預計2-3年內將達到或超過智能手機業務規模(佔總業務40-45%)。 ### 5. CSS版税貢獻比例 **分析師提問**：JPMorgan的Harlan Sur詢問CSS在版税收入中的佔比及未來預期。 **管理層回答**：CFO Jason Child透露CSS去年接近兩位數佔比，今年已達到十幾個百分點，預計未來幾年可能達到50%。所有CSS客户都續簽了下一代產品，顯示客户對其價值的認可。 ### 6. 長期增長展望 **分析師提問**：Needham的Charles Shi詢問FY28財年的早期增長預期。 **管理層回答**：CFO Jason Child確認FY27的20%增長目標仍然合理，但對FY28暫不提供指引，表示正在評估其他可能的產品offerings對業績的影響。 ### 7. 研發支出趨勢 **分析師提問**：Citi的Andrew Gardiner關注研發支出是否會繼續快於收入增長。 **管理層回答**：CFO Jason Child表示Q4到Q1的研發支出增長將與去年類似(低兩位數環比增長)，但之后的增長幅度預計會比今年更温和。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍關注公司在AI浪潮中的定位、智能手機市場波動的影響、以及長期增長可持續性。管理層回答顯示出對AI驅動增長的強烈信心，特別是在數據中心和CSS產品方面。分析師對公司基本面表現出積極態度，但也關注潛在風險因素的量化影響。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。