電話會總結 ｜ SiTime(SITM)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據SiTime業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **2025財年全年業績：** - 營收：3.267億美元，同比增長61% - Non-GAAP每股收益：3.20美元，較2024年0.93美元增長超過3倍 - 毛利率：59.3% - Non-GAAP營業利潤：5,860萬美元，同比增長5,800萬美元，佔營收18% - 經營現金流：8,720萬美元，較2024年2,320萬美元大幅改善 **2025年第四季度業績：** - 營收：1.133億美元，同比增長66%，環比增長36%，首次突破1億美元 - Non-GAAP每股收益：1.53美元，較2024年第四季度0.48美元增長超過3倍 - 毛利率：61.2%，同比提升240個基點，超過60%的目標 - 營業收入：3,400萬美元，同比增長2,600萬美元 - 經營現金流：2,540萬美元 ## 2. 財務指標變化 **營收結構變化：** - 通信企業數據中心(CED)業務：6,460萬美元，佔總營收57%，同比增長160%，連續第七個季度實現超過100%的同比增長 - 汽車、工業和航空航天：2,450萬美元，佔營收22%，同比增長19% - 消費、物聯網和移動：2,420萬美元，佔營收21%，同比增長7% **其他關鍵指標：** - 庫存：8,170萬美元，較第三季度8,670萬美元下降 - 應收賬款：4,500萬美元，銷售天數36天（第三季度為24天） - 營業費用：第四季度3,550萬美元，包括研發1,900萬美元，銷售管理1,650萬美元 - 現金及短期投資：8,800萬美元 - 訂單出貨比：第四季度末超過1.5

業績指引與展望

• 2026年第一季度營收預期為1.01-1.04億美元，中位數同比增長約70%，主要受通信企業數據中心（CED）業務環比增長推動

• Q1毛利率預期約62%（±0.5個百分點），受產品組合改善影響，CED業務佔比提升而消費業務季節性下降將推動毛利率走強

• Q1運營費用預計在3900-4000萬美元區間，利息收入約700萬美元，股本數量2700-2750萬股

• Q1非GAAP每股收益預期1.10-1.17美元區間

• 長期增長目標維持25%-30%年度營收增長率不變，即使在收購Renesas計時業務后仍保持該增長水平

• 長期毛利率目標60%-65%保持不變，收購業務約70%毛利率將幫助公司更快達到目標區間上端

• 運營槓桿效應持續，預期營收增長速度將繼續超過運營費用增長速度，運營利潤率有望超過30%

• Renesas計時業務預計在收購完成后12個月內貢獻3億美元營收，約70%毛利率，75%營收來自CED業務

• 收購交易預計在首個完整年度即實現非GAAP每股收益增厚效應

• 合併業務預期產生強勁現金流，計劃在交易完成后24個月內將槓桿率降至2倍以下

分業務和產品線業績表現

• 通信企業數據中心（CED）業務是公司最大增長引擎，Q4收入6460萬美元，佔總收入57%，同比增長160%，連續七個季度實現超過100%的同比增長，主要受益於AI基礎設施投資增加和1.6太比特光模塊需求激增

• 汽車、工業和航空航天業務貢獻2450萬美元收入，佔總收入22%，同比增長19%，受益於自動駕駛系統和物理AI應用的增長，預計未來幾年每個細分市場年收入將超過1億美元

• 消費、物聯網和移動業務實現2420萬美元收入，佔總收入21%，同比增長7%，其中最大消費客户貢獻1700萬美元，預計2026年設計贏單將推動該業務持續增長

• 產品線覆蓋振盪器、諧振器和時鍾三大類別，其中高價值精密定時產品佔CED收入的大部分，Super TCXO產品在計算基礎設施和智能網卡中需求增長50%，用於1.6太比特光模塊的振盪器預測需求較11月增長50%

• 通過收購Renesas定時業務，將新增500種高度差異化的時鍾產品和160名工程師，預計在交易完成后12個月內增加3億美元收入，其中75%來自快速增長的CED細分市場，毛利率約70%

市場/行業競爭格局

• SiTime在精密時鍾市場建立了顯著的技術護城河，其MEMS振盪器技術相比傳統石英晶體具有可編程性、供應鏈完整性、質量可靠性等優勢，即使在無性能要求的應用中也能獲得溢價，顯示出強勁的產品差異化競爭力

• 通過收購Renesas時鍾業務，SiTime將獲得500種高度差異化的時鍾產品和160名工程師，補強了在時鍾領域的競爭短板，形成振盪器+諧振器+時鍾的完整解決方案，與現有產品重疊度極低但客户重疊度高，為交叉銷售創造機會

• 在AI數據中心和通信基礎設施領域，SiTime已連續7個季度實現超100%增長，受益於1.6太比特光模塊需求激增50%和Super TCXO產品在AI訓練推理中的廣泛應用，在高價值精密時鍾應用中確立了領先地位

• 整個時鍾市場規模達100-110億美元，年增長率5-6%，預計十年后將達到170-180億美元，而SiTime目前仍是相對較小的參與者，專注於高價值差異化產品而非市場份額競爭，在巨大的市場空間中仍有顯著增長潛力

• 在汽車、工業、航空航天等細分市場，SiTime受益於自動駕駛、物理AI、人形機器人等新興應用驅動，預計未來幾年每個細分業務都將超過1億美元規模，多元化佈局降低了對單一市場的依賴風險

公司面臨的風險和挑戰

• 根據SiTime業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 收購整合風險：15億美元收購Renesas計時業務面臨監管審批、整合執行、文化融合等多重不確定性，需要在2026年底前完成交易並實現預期協同效應。

• 高槓杆財務風險：收購將使用約9億美元債務融資，公司需要在24個月內將槓桿率降至2倍以下，對現金流管理和債務償還能力提出嚴峻考驗。

• 客户集中度風險：CED業務佔總收入57%且連續七個季度增長超100%，過度依賴AI和數據中心客户，面臨單一市場波動的系統性風險。

• 供應鏈壓力：隨着業務快速增長，公司在TSMC、GlobalFoundries等晶圓廠的產能保障、成本控制和交付周期管理面臨持續挑戰。

• 技術競爭加劇：在高性能計時解決方案領域面臨傳統石英和新興MEMS技術的雙重競爭，需要持續高強度研發投入以維持技術領先地位。

• 市場周期性風險：消費電子等傳統業務存在季節性波動，汽車、工業等新興市場的增長速度和滲透率存在不確定性。

• 地緣政治影響：雖然管理層表示不需要中國SAMR審批，但國際貿易摩擦和技術出口管制仍可能影響全球業務佈局和客户關係。

公司高管評論

• 根據SiTime業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Rajesh Vashist（首席執行官）**：發言情緒極為積極樂觀，語調充滿自信和興奮。多次使用"exceptional"、"excited"、"thrilled"等積極詞匯描述業績和收購。對公司未來發展表現出強烈信心，稱收購為"transformational"和"monumental milestone"。在描述市場機會時語調熱情，對AI基礎設施增長和公司技術優勢表達堅定信念。結束發言時強調這是"long time coming"，體現出對戰略執行的滿意和對未來的期待。

• **Beth Howe（首席財務官）**：發言語調專業穩健，情緒積極但相對剋制。在介紹財務數據時使用"strong"、"exceptional"、"meaningful"等正面詞匯，顯示對業績的滿意。對收購的財務影響表達樂觀態度，稱其為"compelling"和"accretive"。在回答分析師問題時保持專業和自信的語調，對公司財務狀況和未來前景表現出穩定的信心。整體口吻體現出財務管理層對公司發展軌跡的認可和對未來增長的信心。

分析師提問&高管回答

• 基於SiTime業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總體評價：**積極樂觀** 分析師們對SiTime的業績表現和收購交易表現出高度認可，提問重點集中在增長驅動因素、收購協同效應和未來發展前景等方面。 ## 主要問答摘要： **1. 分析師提問（Stifel - Tore Svanberg）：** 訂單預訂比1.5倍的構成情況，以及收購業務中未涵蓋的終端市場機會？ **管理層回答：** 大部分訂單來自CED業務，客户對2026年增長前景充滿信心。收購涵蓋100%的時序業務，額外機會來自與Renesas MCU業務的集成合作。 **2. 分析師提問（Needham - Quinn Bolton）：** 2026年核心業務增長框架，以及交叉銷售機會評估？ **管理層回答：** CED業務將繼續引領增長，AI數據中心需求強勁。產品重疊度極低，為MEMS振盪器向石英晶體客户的交叉銷售提供巨大機會。 **3. 分析師提問（Goldman Sachs - Jim Schneider）：** 數據中心業務協同效應，以及訂單積壓期限？ **管理層回答：** 160名工程師的加入將加速產品路線圖開發，提供更全面的時序解決方案。訂單積壓主要集中在未來12個月內。 **4. 分析師提問（Barclays - Thomas O'Malley）：** 長期毛利率模型和運營槓桿前景？ **管理層回答：** 收購將推動毛利率達到60%-65%目標區間的高端，CED業務佔比提升和消費業務季節性變化是主要驅動因素。 **5. 分析師提問（Wolfe Research - Christopher Caso）：** 1.6太比特平臺的內容增益和增長率？ **管理層回答：** ASP提升達到兩位數百分比，客户對1.6太比特光模塊的2026年預測較11月增長50%。 **6. 分析師提問（Roth Capital - Suji Desilva）：** 與Renesas的諧振器集成合作競爭地位？ **管理層回答：** Titan系列產品具有突破性優勢，雖然非獨家合作，但Renesas在承諾方面領先於行業。 **7. 分析師提問（Loop Capital - Gary Mobley）：** 供應鏈產能約束和競爭優勢？ **管理層回答：** 基於半導體供應鏈的可編程性、質量和可靠性優勢，即使在無性能要求情況下也能獲得溢價。 ## 分析師關注重點： - **增長可持續性**：對CED業務連續7個季度超100%增長表示認可 - **收購價值**：普遍認為$1.5B收購Renesas時序業務具有戰略意義 - **協同效應**：重點關注交叉銷售機會和工程團隊整合 - **財務表現**：對毛利率擴張和運營槓桿改善表示滿意 - **市場前景**：看好AI基礎設施和1.6太比特網絡升級驅動的需求 整體而言，分析師對SiTime的戰略執行能力、市場地位和未來增長前景持**高度樂觀**態度。

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