電話會總結 ｜ PTC(PTC)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據PTC業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **核心收入指標：** - 固定匯率ARR（不含Kepware和ThingWorx）：季度末達到23.41億美元，同比增長9% - 固定匯率ARR（含Kepware和ThingWorx）：季度末達到25億美元，同比增長8.4% **現金流表現：** - 自由現金流：Q1實現2.67億美元，同比增長13%（包含1000萬美元的Kepware和ThingWorx剝離成本） - 經營現金流：同比增長13%（具體數值未披露） **股東回報：** - 股票回購：Q1回購2億美元普通股，執行20億美元回購授權計劃 ## 2. 財務指標變化 **增長趨勢：** - ARR增長率：不含剝離資產的ARR同比增長9%，含剝離資產的ARR同比增長8.4% - 現金流增長：自由現金流和經營現金流均實現13%的同比增長 **業務結構：** - 渠道貢獻：渠道業務驅動了本季度超過80%的淨新增ARR - 遞延ARR：創紀錄的大額交易量和遞延ARR合同，為未來增長奠定基礎 **成本控制：** - 剝離成本：Q1承擔1000萬美元的Kepware和ThingWorx剝離相關成本 - 預計全年剝離相關現金流出約1.6億美元（為一次性成本，未來年度不會重複發生） **股本變化：** - 完全稀釋股本數量預計從一年前的1.21億股減少至約1.19億股

業績指引與展望

• **年度ARR增長指引**：2026財年常幣ARR增長預期（不含Kepware和ThingWorx）約7.5%-9.5%，含Kepware和ThingWorx約7%-9%；Q2季度ARR增長預期分別為8%-8.5%和7.5%-8%

• **季度淨新增ARR預測**：Q2預期實現3500萬-5000萬美元的季度環比淨新增ARR，下半年Q3將實現同比增長，Q4將有顯著提升

• **自由現金流指引**：Q2自由現金流預期3.1-3.15億美元（含剝離成本500萬美元），2026財年總體自由現金流目標約10億美元

• **營收和EPS預測**：上調2026財年營收指引至26.75-29.4億美元，上調非GAAP每股收益指引至6.69-9.15美元

• **股票回購計劃**：Q2計劃回購2.5億美元股票，Q3和Q4每季度回購1.5-2.5億美元，全年回購總額預計11-13億美元，稀釋股數將從1.21億股降至約1.19億股

• **剝離交易影響**：Kepware和ThingWorx剝離預計4月1日前完成，預期稅后淨收益約3.65億美元，全年剝離相關現金流出約1.6億美元（不會在未來年度重複發生）

• **遞延ARR轉化預期**：Q4 2026年遞延ARR較去年同期增長三倍，2027年承諾較去年2026年承諾增長一倍，為未來ARR增長提供可見性支撐

分業務和產品線業績表現

• PTC核心產品組合圍繞智能產品生命周期構建，包括CAD（Creo、Onshape）、PLM（Windchill）、ALM（CodeBeamer）和SLM（ServiceMax）四大產品線，這些產品作為企業級記錄系統覆蓋產品全生命周期，支持開放生態系統實現與其他企業系統的數據交換

• SaaS產品線表現強勁，Windchill Plus和Creo Plus需求增長顯著，新SaaS客户默認採用雲部署，相比本地部署實現1.5-2.5倍的ARR提升；Onshape、Arena、ServiceMax等雲原生解決方案在競爭置換中表現良好，AI功能正在嵌入各產品線中

• 汽車行業成為重要增長引擎，CodeBeamer作為ALM產品在汽車領域處於領先地位，正在向其他行業擴展；Windchill在汽車客户中實現整合部署，ServiceMax為蘭博基尼等高端客户提供服務；公司在CES展會上展示了跨產品線的綜合解決方案能力

• 產品集成和AI嵌入是戰略重點，Creo與Windchill的連接被視為黃金標準，正在推進Windchill與CodeBeamer、ServiceMax、Onshape的深度集成；發佈了CodeBeamer AI和Windchill AI零件合理化功能，計劃在整個產品組合中加速AI功能發佈

• 大型交叉產品交易增長顯著，如Garrett Motion選擇Windchill Plus和CodeBeamer Plus實現PLM和ALM競爭對手的雙重置換；渠道合作伙伴貢獻超過80%的淨新增ARR，體現了客户偏好和大型交易中渠道與直銷的協同效應

市場/行業競爭格局

• PTC在PLM和ALM領域實現多項競爭性替代，如Garrett Motion案例中同時替換了PLM和ALM競爭對手，選擇Windchill Plus和CodeBeamer Plus，顯示公司在覈心產品領域的競爭優勢正在增強，特別是通過智能產品生命周期願景獲得客户認可。

• CAD市場競爭態勢良好，Creo保持穩定增長並具備強勁競爭動力，同時Onshape在雲端CAD領域開始實現顯著的競爭性客户爭奪，為公司在傳統CAD市場之外開闢新的增長空間。

• 汽車行業中CodeBeamer作為"矛頭產品"表現突出，不僅在手動流程替代方面，更在與競爭解決方案的直接對抗中取得進展，同時該產品開始向其他意想不到的行業擴展，顯示跨行業競爭潛力。

• 競爭格局正從單純的產品擴展轉向戰略性跨產品競爭替代，客户越來越傾向於將分散的PLM系統整合到Windchill平臺上，這種"統一化"趨勢為PTC創造了更大規模的競爭機會。

• AI嵌入式功能成為重要差異化競爭優勢，客户普遍希望AI直接集成到現有企業系統中而非獨立系統，PTC通過在Windchill、CodeBeamer等核心產品中嵌入AI功能，在競爭中佔據有利位置。

• SaaS轉型動力增強，新客户默認選擇雲部署，現有客户向Windchill Plus和Creo Plus遷移帶來1.5-2.5倍的ARR提升，雲優先策略在與傳統本地部署競爭對手的較量中顯示優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 宏觀經濟環境持續不確定，政策變化和市場波動可能影響客户的投資決策和採購時間表，儘管公司在困難宏觀環境下仍保持增長，但外部經濟壓力仍是潛在風險因素。

• 遞延ARR轉化風險，雖然公司強調已簽署合同承諾，但大量遞延ARR能否按預期在Q4及后續季度順利轉化為實際ARR仍存在執行風險，特別是依賴客户實施時間表的不確定性。

• ServiceMax業務持續面臨客户流失挑戰，Q1仍有殘余流失事件，預計到本季度末才能完全解決，該業務板塊的穩定性仍需進一步驗證。

• AI功能商業化變現仍處於早期階段，管理層明確表示當前AI產品對財務影響"微不足道"，從概念驗證到規模化部署併產生實質性經濟回報仍需時間。

• SaaS轉型進展相對緩慢，管理層承認"市場尚未完全轉向Plus平臺"，雲端解決方案的大規模採用仍需要更長時間來建立客户信心和市場接受度。

• 銷售渠道依賴度較高，Q1渠道貢獻超過80%的淨新增ARR，直銷業務相對疲弱可能影響公司對關鍵客户關係的直接控制能力。

• 大型交易的時間不確定性，雖然大額交易量創紀錄，但這類交易的複雜性和長周期性可能導致收入確認時間難以精確預測。

• 競爭加劇風險，儘管公司在競爭性替換方面取得進展，但在PLM、CAD等核心市場仍面臨激烈競爭，需要持續投入以維持競爭優勢。

公司高管評論

• 根據PTC業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析： ## 1. Neil Barua（首席執行官） **語調：積極樂觀，充滿信心** - 對公司轉型進展表現出強烈的樂觀情緒，多次使用"我們對轉型充滿信心"、"感到非常興奮"等積極表述 - 強調公司正處於"轉折點階段"，認為各項關鍵要素都在向前推進 - 對智能產品生命周期願景的市場接受度表示滿意，稱客户反饋"普遍積極" - 在談到AI戰略時顯得特別興奮，多次提及客户對嵌入式AI功能的熱烈反響 - 對銷售團隊執行力給予高度評價，稱讚團隊在需求捕獲方面的"出色工作" - 在迴應投資者對遞延ARR的擔憂時，語調堅定自信，強調合同承諾的可靠性 ## 2. Jen DeRico（首席財務官） **語調：專業穩重，謹慎樂觀** - 作為新任CFO首次參加業績會，語調專業且謹慎 - 對公司財務表現表示滿意，特別強調現金流增長13%的成績 - 在討論指導預期時保持謹慎態度，提供了詳細的數據支撐 - 對遞延ARR的可見性表現出信心，但措辭相對保守 - 強調將繼續保持PTC一貫的財務紀律性 ## 3. Robert Dahdah（首席營收官） **語調：務實積極，執行導向** - 對銷售團隊轉型成果表示滿意，強調銷售生產力的顯著提升 - 在討論渠道合作時語調積極，強調與合作伙伴的協同效應 - 對競爭性替換機會表現出樂觀態度，認為這是"下一個增長驅動力" - 在迴應ServiceMax業務挑戰時保持坦誠，承認存在客户流失但強調正在改善 - 對新客户默認採用雲部署表示滿意，認為這簡化了實施過程 ## 整體管理層語調特徵： - **高度一致的樂觀情緒**：三位高管都對公司轉型進展表示滿意 - **對未來增長充滿信心**：特別是對遞延ARR轉化和AI產品路線圖 - **坦誠面對挑戰**：在ServiceMax客户流失等問題上保持透明 - **強調執行力**：多次提及銷售團隊生產力提升和流程改進 - **戰略清晰度**：對智能產品生命周期願景表達一致且堅定的信念

分析師提問&高管回答

• # PTC業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：遞延ARR的可見性和變量 **分析師提問**：Loop Capital的Yun Kim詢問關於Q4遞延ARR轉化的可見性程度，以及影響遞延ARR確認時間的變量因素。 **管理層回答**：CEO Neil Barua表示，Q4的遞延ARR是去年同期的三倍，2027年的遞延ARR是去年2026年的兩倍。這些都是已簽約的承諾收入，主要由於贏得戰略性跨產品交易和競爭性替代交易，實施周期由客户決定，但合同已確定。 ## 2. 分析師提問：AI功能的商業影響 **分析師提問**：Baird的Joseph Vruwink詢問PTC的AI發佈是否開始產生更實質性的影響，特別是Windchill AI零件合理化功能。 **管理層回答**：Neil Barua表示，客户對AI嵌入核心產品的策略非常興奮，目前經濟影響"不重要"，但隨着從概念驗證轉向規模部署，未來幾年將成為真正的經濟驅動力。 ## 3. 分析師提問：Creo和Windchill的增長構成 **分析師提問**：Stifel的Adam Borg詢問Creo和Windchill增長中擴展業務與競爭性替代的比例。 **管理層回答**：Neil Barua表示增長主要仍來自擴展業務，但競爭性替代也在加速增長。客户為獲得AI優勢，需要將產品數據集中在Windchill等系統中，這有利於擴展和競爭性替代。 ## 4. 分析師提問：SaaS產品組合的客户需求 **分析師提問**：RBC的Matthew Hedberg詢問Windchill Plus和Creo Plus等SaaS產品的客户需求情況。 **管理層回答**：Neil Barua表示Windchill Plus需求強勁，雖然整個市場尚未完全轉向SaaS平臺，但正在建立勢頭。新的SaaS實施相比本地部署轉換，ARR提升1.5-2.5倍。 ## 5. 分析師提問：渠道業務佔比異常高的原因 **分析師提問**：Wolfe Research的Joshua Tilton詢問渠道業務佔淨新增ARR超過80%的原因，以及直銷業務何時能達到類似貢獻水平。 **管理層回答**：CFO Jen DeRico和CRO Robert Dahdah解釋這主要由客户偏好決定，大型交易通常混合渠道和直銷，本季度有大型交易影響了這一比例，這不代表直銷業務的疲軟。 ## 6. 分析師提問：ARR指引的季節性變化 **分析師提問**：Oppenheimer的Ken Wong詢問在遞延ARR增加的情況下，全年ARR指引是否會比三個月前更加后端加載。 **管理層回答**：Jen DeRico表示Q3將有提升，Q4將有更大提升，整體曲線形狀與年初指引時的預期相似。 ## 7. 分析師提問：ServiceMax業務現狀 **分析師提問**：BMO的Daniel Jester詢問ServiceMax的最新情況和交叉銷售機會。 **管理層回答**：Neil Barua承認ServiceMax在Q1仍有殘余客户流失，預計本季度末解決，但看到了積極的交叉銷售成功案例和需求獲取的綠色萌芽。 ## 8. 分析師提問：宏觀環境影響 **分析師提問**：Mizuho的Sitikantha Panigrahi詢問宏觀環境趨勢和垂直行業表現。 **管理層回答**：Neil Barua表示儘管宏觀環境困難，但客户有現代化緊迫性。Robert Dahdah補充説五大垂直行業和主要地區都表現良好，沒有特別疲軟的地區。 ## 9. 分析師提問：遞延ARR實施時間的控制力 **分析師提問**：Berenberg的Nay Soe Naing詢問對客户實施時間表的可見性和控制力。 **管理層回答**：Robert Dahdah強調這些是合同承諾的ARR，客户有按時實施的強烈動機，交易結構與客户實施周期相匹配，不是爲了達到當季目標而強行提前。 ## 10. 分析師提問：大型交易趨勢和汽車行業擴展 **分析師提問**：Griffin Securities的Jay Vleeschhouwer詢問是否預期更頻繁地看到8位數交易，以及在汽車行業的擴展前景。 **管理層回答**：Neil Barua表示在CES展會上獲得積極反響，CodeBeamer是汽車行業的先鋒產品，Windchill也在汽車行業看到整合機會，ServiceMax也開始在汽車行業部署。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍對PTC的轉型進展表示認可，但對遞延ARR的實現時間和可持續性存在謹慎態度，反映出對歷史上遞延ARR波動的擔憂。管理層通過詳細解釋合同承諾性質和改進的銷售流程來緩解這些擔憂，強調當前的需求獲取質量和可持續性。

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