電話會總結 ｜ Wolfspeed(WOLF)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Wolfspeed 2026財年第二季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收1.68億美元，符合此前指導區間中點 - 功率業務營收1.18億美元，其中Mohawk Valley貢獻約7500萬美元 - 材料業務營收5000萬美元 - AI數據中心營收實現50%的季度環比增長，過去三個季度數據中心營收翻倍 **盈利能力：** - Non-GAAP毛利率為負34%，受多重不利因素影響 - 調整后EBITDA為負8200萬美元 - GAAP運營費用8300萬美元，包括約2400萬美元重組相關費用 **現金流狀況：** - 運營現金流為負4300萬美元（繼任期間） - 營運資金改善8900萬美元（不包括重組相關最終付款） - 期末現金及短期投資13億美元，包括本季度收到的7億美元48D現金税收退款 ## 2. 財務指標變化 **成本結構優化：** - 資本支出大幅削減至3100萬美元，較去年同期約4億美元大幅下降 - Non-GAAP運營費用較去年同期年化基礎上減少2億美元 - 通過債務重組實現年化利息費用節省約60% **資產負債表重構：** - 淨債務約6億美元 - 償還1.75億美元一級債務，轉換約150萬股二級可轉債，減少債務1800萬美元 - 年化利息節省2500萬美元 - 由於新開始會計準則，記錄11億美元重組收益 **運營效率提升：** - 提前一個月完成Durham 150毫米設備生產線關閉，實現500萬美元毛利率改善 - 營運資金管理顯著改善，現金回收能力增強 - 完全轉向200毫米設備製造，提高生產效率 **會計影響：** - 採用新開始會計準則導致3900萬美元毛利率拖累（其中2300萬美元為存貨重估一次性影響） - 無形資產攤銷增加6000萬美元 - 存貨準備金1400萬美元，產能利用不足成本4800萬美元

業績指引與展望

• 第三財季營收指引為1.4-1.6億美元，較第二財季1.68億美元有所下降，主要受客户在第一財季提前採購庫存、客户尋求第二供應商以及電動汽車需求疲軟影響

• 毛利率預期在第三財季仍將保持負值，但預計將實現環比改善，主要得益於持續的運營優化措施，公司未提供具體數值指引

• 運營費用預計在第三財季保持平穩或略有下降，公司已通過實施的成本控制措施將運營費用在年化基礎上較去年降低2億美元

• 資本支出大幅削減至第二財季的3100萬美元，較去年同期約4億美元大幅下降，未來將繼續保持嚴格的資本配置紀律，隨着先前承諾項目的完成進一步降低資本支出

• 公司計劃在2026財年內提供更新的長期財務目標和資本配置計劃，但目前未給出具體的全年業績指引

• 調整后EBITDA在第二財季為負8200萬美元，預計隨着產能利用率提升和運營效率改善將逐步改善

• 現金流方面，第二財季運營現金流為負4300萬美元，公司通過改善營運資本管理實現8900萬美元的改善（不包括重組相關最終付款）

• 債務管理方面，已償還1.75億美元一線債務並轉換約150萬股二線可轉債，預計每年節省2500萬美元利息支出，公司正積極考慮進一步的資產負債表優化行動以應對高資本成本

分業務和產品線業績表現

• 公司圍繞四個核心垂直市場重新組織了業務結構：汽車、工業能源（包括AI數據中心和電網）、航空航天與國防、以及材料業務，從以產品為導向轉向以應用為導向的銷售策略

• 電力業務部門實現1.18億美元收入，其中Mohawk Valley工廠貢獻約7500萬美元；材料業務部門收入5000萬美元，受需求環境緊縮和市場競爭加劇影響；AI數據中心業務實現50%的季度環比增長，過去三個季度數據中心收入翻倍

• 完成了從150毫米向200毫米器件製造的全面轉型，提前一個月關閉Durham工廠的150毫米生產線，成為西方世界首家完全專注於200毫米器件製造的公司；同時在材料領域成功生產出300毫米單晶碳化硅晶圓，為未來擴展AR/VR光學應用等新興市場奠定基礎

• 在工業能源領域重點佈局AI數據中心電源、電網儲能、固態變壓器和電網現代化應用，利用碳化硅在高壓應用中相比傳統硅和氮化鎵的性能優勢；在汽車領域與豐田建立合作伙伴關係，為其電動汽車車載充電系統提供技術支持

• 航空航天與國防業務受益於國防現代化和電氣化趨勢，美國政府已將碳化硅認定為國家安全戰略性關鍵材料，公司憑藉美國本土製造能力在該領域具備獨特優勢

市場/行業競爭格局

• Wolfspeed在西方世界率先完成向200毫米器件製造的全面轉型，成為首家完全停止150毫米器件生產的公司，在製造工藝升級方面領先競爭對手，這一技術優勢有助於提高生產效率和產品性能。

• 公司在硅碳化物材料領域保持技術領先地位，成功生產出300毫米單晶硅碳化物晶圓，為未來擴展到功率器件以外的應用（如AR/VR光學系統）奠定基礎，在材料創新方面構建了競爭壁壘。

• 面對傳統EV市場需求疲軟的挑戰，Wolfspeed積極拓展AI數據中心、工業能源、航空航天防務等新興高壓應用領域，AI數據中心業務實現50%的季度環比增長，展現出在新興市場的競爭優勢。

• 公司垂直整合的製造能力成為重要競爭優勢，特別是在地緣政治緊張和供應鏈安全日益重要的背景下，其位於美國的完整產業鏈佈局（從北卡羅來納州到紐約州莫霍克谷，再到阿肯色州的器件和模塊工廠）為客户提供了供應鏈安全保障。

• 在高壓應用市場中，硅碳化物技術相比傳統硅和氮化鎵技術在性能、可靠性和系統級效率方面具有明顯優勢，隨着電壓等級不斷提升（如從400V向800V平臺轉換），Wolfspeed的技術優勢將更加突出。

• 公司通過與豐田等全球知名汽車製造商建立合作伙伴關係，以及在風電、固態變壓器等新興應用領域的佈局，正在構建更加多元化的客户基礎，減少對單一市場的依賴風險。

公司面臨的風險和挑戰

• 財務壓力持續：公司第二季度調整后EBITDA為負8200萬美元，非GAAP毛利率為負34%，營業現金流為負4300萬美元，預計第三季度毛利率仍將保持負值，顯示盈利能力面臨嚴峻挑戰。

• 產能利用率不足：公司面臨約4800萬美元的產能利用不足成本，工廠利用率低下嚴重影響盈利能力，需要等待需求回升才能改善。

• 電動汽車市場需求疲軟：受宏觀經濟因素、政府激勵政策取消、市場供應過剩和全球競爭加劇等影響，EV相關需求持續低迷，對公司核心業務造成衝擊。

• 債務負擔沉重：公司淨債務約6億美元，年度現金利息支出高昂，第一留置權債務利率將在2026年中期上調，資本成本過高需要進一步債務重組。

• 新興市場收入規模化挑戰：雖然AI數據中心等新興應用增長迅速，但這些機會需要時間規模化，短期內難以完全抵消EV需求疲軟的影響。

• 客户庫存調整影響：部分客户在工廠轉換期間提前採購導致的庫存積壓，以及客户尋求第二供應商等因素，對短期收入造成負面影響。

• 材料業務競爭加劇：材料部門收入5000萬美元，面臨需求環境緊縮和市場競爭加劇的雙重壓力。

• 運營成本控制壓力：儘管已大幅削減運營支出和資本支出，但在收入下滑情況下仍需進一步優化成本結構以維持財務穩定。

公司高管評論

• 根據Wolfspeed業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Robert Feurle（首席執行官）**：發言積極且充滿信心。強調公司在AI數據中心收入實現50%季度環比增長，成功生產300毫米碳化硅晶圓等成就。口吻堅定地表示"我們正在建設一個更強大、更有韌性的Wolfspeed"，展現出對公司戰略轉型的信心。在談到多元化戰略時語調積極，強調從"單一技巧的小馬"（one-trick pony）轉向應用導向的組織。對長期電動化趨勢保持樂觀，認為碳化硅技術在高壓應用中的優勢地位不可撼動。

• **Gregg Lowe（首席財務官）**：發言務實且謹慎樂觀。在財務表現方面保持客觀，承認當前面臨的挑戰如負毛利率，但同時強調公司在成本控制和運營效率方面取得的進展。口吻專業穩重，在討論債務重組和資本結構優化時表現出審慎的態度，表示"我們認識到在這個領域還有進一步的工作要做"。

• **Tyler Gronbach（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程引導，語調中性且程序化。

• **Gregor Von Isom（高級財務主管）**：在回答分析師關於債務重組問題時表現出謹慎但積極的態度。承認公司面臨高資本成本的挑戰，但強調正在"非常積極地"尋找解決方案，語調顯示出對未來財務優化的決心。 總體而言，管理層展現出在困難時期的堅韌和對未來的信心，同時保持對當前挑戰的現實認知。

分析師提問&高管回答

• 根據Wolfspeed業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 高盛分析師Brian Lee提問 **分析師提問**：關於公司從EV市場向AI、電網現代化、AI數據中心等領域多元化的戰略，請詳細説明這一轉變如何實施、需要改變哪些市場策略以及時間表如何？ **管理層回答**：CEO Robert Feurle表示，公司正在從專注EV的"單一業務模式"轉向應用導向的組織架構，重點關注汽車、工業能源、航空航天和國防四個垂直領域。公司已引入來自大型半導體公司的優秀人才，建立了清晰的客户分層策略和渠道戰略。AI數據中心業務的季度環比50%增長證明了這一策略的有效性。 ### 2. 關於財務和債務結構 **分析師提問**：一級債務是否有預期的利率上調？公司是否考慮進行額外的融資或戰略操作？ **管理層回答**：CFO Gregor Von Isom確認，利率將在2026年日曆年中期上調，公司正積極研究再融資選擇。已通過償還1.75億美元一級債務和轉換150萬股二級可轉債實現每年2500萬美元的利息節省，但仍有更多工作要做。 ### 3. Susquehanna分析師Christopher Rolland提問 **分析師提問**：AI數據中心收入的具體構成是什麼？未來的主要應用場景是什麼？競爭地位如何？ **管理層回答**：CEO詳細解釋了AI數據中心從當前每機架約100千瓦向600千瓦發展的趨勢。Wolfspeed在能源生成、儲能系統、固態變壓器、不間斷電源(UPS)和冷卻設備等多個應用領域都有佈局。公司還在探索300毫米晶圓在熱導率和光學特性方面的潛在應用。 ### 4. 關於市場穩定性和增長前景 **分析師提問**：何時能看到市場觸底並開始增長？如何消化客户的提前採購訂單？ **管理層回答**：CEO表示150毫米向200毫米的工廠轉換已完成，相關的客户提前採購已結束。長期來看，電動化趨勢持續，預計到本十年末約50%的汽車將是電動車，800伏平臺主要採用碳化硅解決方案。 ### 5. William Blair分析師Jed Dorsheimer提問 **分析師提問**：一級債務再融資的潛在年度利息節省規模是多少？ **管理層回答**：CFO表示具體節省金額取決於執行方式和可用工具，由於剛從破產保護中脱離的特殊性質，正在積極研究多種選擇，尋求實現"實質性的第一步"。 ### 6. 關於EV市場定位 **分析師提問**：在經歷動盪的12個月后，Wolfspeed在EV市場的定位如何？客户對話情況如何？ **管理層回答**：CEO強調與豐田的合作伙伴關係體現了公司的全球多元化戰略。客户高度重視公司的垂直整合能力和美國本土製造優勢，特別是在地緣政治不確定性背景下。公司在北卡羅來納州、莫霍克谷和阿肯色州的精簡製造足跡為客户提供了供應鏈安全保障。

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