全球有色金屬價格漲漲漲 中資礦業巨頭出手買買買

　　隨着有色金屬價格攀升至高位，近期國際礦業企業併購熱情不斷升溫，其中中資企業表現尤為亮眼。礦企資源搶籌的背后，有色金屬當前高價已助推洛陽鉬業、紫金礦業等礦業巨頭2025年業績預期創下新高，企業市值也攀升至歷史高點。

　　產業資本頻頻佈局，折射出當前全球優質礦產資源競爭日益加劇的趨勢，也體現了市場對有色品種價格長期看多的判斷。行業分析人士認為，在商品價格寬幅震盪的當下，礦企推動併購需做好規模擴張與風險控制平衡，通過運用多種財務手段等方式，應對各種不確定性。

　　礦企頻頻「攬礦」

　　在公開披露擬併購海外金礦項目消息僅40天后，1月25日洛陽鉬業火速公告，其通過控股子公司收購加拿大上市公司Equinox Gold Corp．旗下三座巴西金礦100%權益的事項已於三日前完成交割。

　　這次近年來最快交割的海外礦業併購案例，為洛陽鉬業帶來了平均品位1.88g/t的合計501.3萬盎司黃金資源，而這已是該公司近半年多來第二度出手購買金礦。

　　2025年6月，洛陽鉬業宣佈完成對Lumina Gold上市公司的收購交易，從而獲得厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos Project）100%股權，標誌着公司資源版圖拓展至黃金。在最新披露的2026年產量指引中，該公司也首次將黃金納入產品序列，明確2026年6噸至8噸黃金的產量目標。

洛陽鉬業頻頻「攬金」的舉措，是近期礦業公司大手筆收購資源的縮影。

　　1月末紫金礦業宣佈，擬以55億加元（約合人民幣280億元）收購加拿大聯合黃金，刷新了該公司最大單筆併購紀錄。當月，盛達資源也披露以5億元現金併購伊春金石礦業60%股權的事項完成工商變更登記，成功將位於黑龍江460高地巖金礦勘探探礦權納入麾下。2025年12月，江西銅業、靈寶黃金相繼披露了併購境外資產的消息，標的均涉及黃金礦業資源。

　　除黃金外，銀、銅、鋅等多種有色資源，也吸引礦業企業近期不斷加碼。

　　1月12日晚間，盛達資源公告擬以2.7億元現金併購廣西金石55%股權，標的在廣西擁有三個銅鉛鋅銀礦的探礦權。2025年末馳宏鋅鍺也披露，擬通過併購持有烏蒙礦業55%股權，強化公司鉛鋅資源儲備。圍繞已有項目KFM，洛陽鉬業也在銅領域持續挖掘潛力。去年10月底，該公司計劃投資10.84億美元開展KFM二期工程建設，預計2027年完成建設投產后，將每年新增10萬噸產銅能力。

　　全球範圍內，礦業資源的併購整合潮正在蔓延。

　　近日全球礦業巨頭力拓集團與嘉能可公司雙雙公佈正在進行初步談判的消息，旨在創建全球最大礦業公司，擴大銅生產規模以增加投資者吸引力。此前在2025年9月，英美資源集團與加拿大泰克資源公司的合併也正式啟動，交易完成后，雙方將攜手躋身全球前五大銅礦企業名單。

　　商品價格高漲推升礦企業績

　　礦企頻頻加碼有色礦產資源的背后，是不斷衝高的商品價格。

　　2025年以來，在貴金屬價格強勢上行帶動下，銅、鋁、鋅、錫、鎳等有色金屬價格均呈現顯著拉漲行情，並集體在2026年1月末達到歷史高點。

　　礦業企業處於產業鏈上游，生產成本相對穩定，商品價格大幅上漲多半轉化成了企業盈利。

　　2025年，洛陽鉬業核心產品銅、鈷國際市場價格大漲，得益於主要產品量價齊升，該公司預計2025年歸母淨利潤首次突破200億元，達到200億元至208億元，同比增長47.8%至53.7%。

　　同樣受主要礦產品金、銀、銅產量和價格上漲拉動，紫金礦業預計2025年歸母淨利潤約510億元至520億元，同比增長約59%至62%。

　　雖然近日有色商品價格出現回調，但產業資本對於行業長期走勢依然樂觀。

　　是否會持續擴大資源儲備？洛陽鉬業相關負責人近日接受記者採訪時表示：「公司當前按‘多品種、多國家、多階段’進行佈局，圍繞‘銅+黃金’打造戰略兩極。依據上述戰略，公司會繼續尋找合適的資源併購標的。」

　　該人士表示，在地緣政治擾動、美聯儲進一步降息預期的大背景下，公司長期看好黃金價格走勢和黃金資產價值，認為其是具備「確定性」的金屬品類。而銅方面，從當前的產業發展趨勢看，無論是AI驅動下的數據中心建設需求，還是電網投資、新能源發展帶來的市場擴容，都將支撐銅價保持增長態勢。

盛達資源相關負責人也表示，在地緣政治、美元信用下行和行業供需長期不平衡的形勢下，貴金屬金、銀及核心有色商品銅等品類資源稀缺性凸顯。公司始終堅持「內生外延」的資源儲備原則。內生層面，對現有礦山的探礦增儲與技改提效；外延層面，公司順應有色金屬行業周期規律，擇機佈局優質標的，確保資源儲備節奏與公司發展規模相匹配。因此公司將持續跟蹤國內銀、金、銅等優質原生礦產資源項目。

　　「2025年第四季度至今，有色金屬期貨現貨價格表現強勁，甚至鉛、鋅等部分市場預計存在供應過剩問題的有色商品價格也大漲，意味着本輪有色金屬牛市行情並非簡單受供需驅動，背后還有特定的宏觀敍事和長期邏輯。」華聞期貨有限公司總經理助理程小勇認為，雖然當前有色商品價格有所回落，但全年來看，漲勢可能還會持續，且呈現輪動上漲的特點。

　　增產上儲與風險把控並重

　　面對全球優質礦產資源搶籌日益加劇的趨勢，礦業企業一方面要不斷擴大資源儲備，實現增產；另一方面，需應對當下寬幅波動的市場行情，把控風險。

　　「回顧十多年來的發展脈絡，公司一直維持着追求規模擴張與風險控制之間的平衡。例如，2016年至2020年洛陽鉬業完成對TFM和KFM收購后，開始着力修復資產負債表。2021年至2024年間，公司經營性淨現金流分別為61.91億元、154.45億元、155.42億元和323.87億元，呈現了逐年上升態勢，其間負債率則呈逐年下降趨勢。」上述洛陽鉬業人士稱。

　　在當前價格高位時期，礦業企業爭相出手併購是否是良機？

　　對此，洛陽鉬業上述負責人迴應稱，礦業併購的低谷和周期是一個相對概念，雖然黃金已經歷了一段時間上漲，但中長期依然處在向上周期中。相較於當前金價，公司對兩大金礦收購時點的金價仍處於相對低谷期，項目回報水平依然較強。

　　「除商品價格周期外，公司運營還要綜合考慮企業周期和項目周期。」該人士以近期併購的巴西金礦項目為例，雖然賣方同樣認同金價上漲的趨勢，但從自身企業發展周期出發，需要及時出售資產回籠資金，以進行其他戰略投入。而洛陽鉬業在巴西佈局多年，正在佈局黃金資源，接手資源后可以發揮協同效應。

　　行業分析人士表示，當前隨着有色金屬價格不斷攀升，礦企併購活動不斷升溫。需要關注的是，海外併購也存在一定風險，例如礦山當地政局不穩、政策朝令夕改、環保問題和社區干擾等。

　　「有色資源保障決定企業未來行業份額和競爭力，一旦掌握了資源，企業就有核心競爭力。不過為平衡規模擴張和風險控制，企業也應該做好相關工作。」程小勇建議，企業一是要依託國家戰略，向國家投資和發力的方向考慮，例如在「一帶一路」共建國家和地區進行投資併購，能夠降低當地政策方面的風險。二是收購資源儲量清晰、已在生產的礦山，對於一些僅僅是探明但尚未實際投產的礦山儘量迴避，避免各種財務造假和資源虛假等不確定性風險。三是財務手段可更加多元，風險防範條款設計更為周密。例如洛陽鉬業、江西銅業以及靈寶黃金均採用「銀團貸款+自有資金」組合模式，降低單一資金壓力。四是做好風險評估和應對預案，例如法律訴訟等，以便在全球國際治理體系變革和地緣政治危機頻發的情況下，應對各種不確定性風險。