TransDigm因利潤率壓力和槓桿風險而被貝爾德下調

貝爾德股票研究公司周三下調了TransDigm Group Inc.的評級(TDG)從之前的投資評級「跑贏大盤」下調至中性，認為業務結構向利潤率較低的原始設備製造商產量轉變和槓桿率上升可能會限制明年的利潤擴張。

在2月4日的一份研究報告中，分析師Peter Arment將TransDigm（TDG）股票的目標價格從1，650美元下調至1，400美元，反映出利潤率已達到近期峰值的預期。雖然TransDigm（TDG）繼續在其獨家售后市場模式的推動下實現行業領先的盈利能力，但Baird表示，OEM銷量相對於售后市場銷售的快速增長可能會對2026財年的利潤率造成壓力。

貝爾德指出，售后市場活動仍然提供了大部分盈利，佔利息、税項、折舊和攤銷前盈利的75%以上，但在疫情后的反彈之后，該領域的增長已經正常化。與此同時，OEM收入的增長速度大約是售后市場銷售速度的兩倍，這增加了波音和空客利潤率較低的生產計劃的風險。

分析師還強調了資產負債表的限制。一旦三項懸而未決的收購完成，淨槓桿率預計將超過EBITDA的6倍，從而限制了TransDigm（TDG）短期內額外交易的靈活性。貝爾德表示，在利潤率擴張機會似乎有限的情況下，更高的槓桿率降低了選擇性。

儘管降級，但貝爾德在更新的公司指引后温和上調了2026財年的盈利前景。該公司表示，TransDigm（TDG）提高了收入，並調整了EBITDA前景，預計利潤率仍將保持在50%以上，但同比下降約150個基點。預計2026財年調整后的每股收益增長將持平至小幅上升。

Baird表示，它仍然認為TransDigm（TDG）的長期業務模式具有高度吸引力，並得到專有產品、反覆出現的售后市場需求和強勁的現金產生的支持。然而，該公司表示，與混合、槓桿和更嚴格的盤后比較相關的近期風險使得該股相對於2026年的其他航空航天機會不那麼引人注目。