全球最大珠寶商跌近7%，分析師預警其將受銀價劇烈波動衝擊

核心要點

　　潘多拉股價下跌，此前分析師預警公司正面臨白銀成本飆升與消費者消費態度趨謹的雙重壓力。

　　傑富瑞分析師於周二將該股評級從 「買入」 下調至 「持有」，稱 「消費者消費壓力加大」 與白銀價格上漲，令該業務陷入進退兩難的境地。分析師表示：「鑑於當前白銀價格劇烈波動，我們不願針對這一特殊情況及波動的原材料成本給出積極的投資建議。」

　　全球最大珠寶商潘多拉股價暴跌近 7%，此前分析師預警其將受銀價劇烈波動影響，業績承壓，並將該股評級從 「買入」 下調至 「持有」。

　　傑富瑞分析師在周二的研報中表示：「消費者消費壓力加劇與白銀價格持續走高，兩大因素疊加，令潘多拉業務陷入進退兩難的困境。」

　　研報補充稱：「鑑於白銀價格波動，最棘手的問題將是投資者長期不願增持該股。這意味着即便白銀價格回落，股價也可能因盈利的機械增長而反彈，但投資者的入場意願將迟迟難以恢復。」

　　潘多拉股價在午后交易中下跌 6.7%，結束連續兩日的上漲走勢。該股 2025 年累計下跌 46%，今年以來跌幅已達 26%。

　　過去一年，潘多拉股價大幅下跌，而白銀價格則持續走高。

　　今年 1 月，潘多拉下調盈利預期，並預警美國消費者信心走弱。

　　然而，傑富瑞指出，真正的罪魁禍首是白銀價格。

　　分析師表示：「當前白銀價格劇烈波動，我們不願針對這一特殊情況及波動的原材料成本給出積極的投資建議。過去數月面臨的挑戰意味着，即便白銀價格迴歸正常水平，潘多拉股價也仍將遠低於一年前。」

　　儘管近期白銀出現大幅拋售，但價格仍較一年前上漲近兩倍，傑富瑞模型測算，這將導致 2027 年公司利潤下降 60%。

　　分析師將潘多拉目標股價從 850 丹麥克朗（約合 84 美元）下調至 530 丹麥克朗。

　　他們補充稱：「我們認為，轉向鍍銀或不鏽鋼材質並非萬能解藥，這會增加生產複雜度，還可能導致產品品質下降，損害客户體驗。」

　　上周五，白銀創下 1980 年以來最大單日跌幅。此前，美國總統唐納德・特朗普提名凱文・沃什出任下一任美聯儲主席，這一消息緩解了市場對美聯儲獨立性的擔憂，此前該擔憂曾推動資金湧入貴金屬等避險資產。

　　原材料成本上漲從一側擠壓潘多拉的利潤率，而宏觀經濟環境惡化則從另一側衝擊公司。潘多拉的核心客羣為低收入消費者，在被稱為 「K 型經濟」 的格局下，這一羣體正艱難應對生活成本上漲。

　　傑富瑞稱，為應對原材料成本上漲，潘多拉將產品提價約 14%，此舉損害了消費者的購買意願。

　　今年 1 月，花旗分析師也將潘多拉評級下調至 「中性」，理由是銷售增長放緩與白銀價格極端通脹。

　　分析師表示：「短期業績展望大幅黯淡，歐美市場（佔公司銷售額約 80%）宏觀環境波動加劇，疊加品牌與珠寶消費審美疲勞，進一步惡化了這一局面。」

　　潘多拉定於周四發佈全年業績報告。