華泰 | 通信：重視供需反轉下的光纖光纜板塊

（來源：華泰證券科技研究）

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數上漲5.83%，同期上證綜指下跌0.44%，深證成指下跌1.62%。2026年1月，中國G.652.D單模光纖價格創下近七年來的新高，平均價格來到35元/芯公里以上。漲價主因行業供需格局發生變化：1）需求端，全球AI數據中心與無人機對光纖需求高增，Meta與康寧新籤60億美金AI數據中心光纜大單；2）供給端，光纖上游關鍵物料光纖預製棒產能或無法在短期內快速提升。綜上，我們建議重點關注光纖光纜板塊的業績增長與估值修復機遇。

周專題：全球下游需求高景氣，重視光纖光纜板塊

2026年1月，中國市場G.652.D單模光纖價格創下近七年來的新高，平均價格來到35元/芯公里以上。我們認為漲價主因行業供需格局發生重要變化：1）需求端，全球AI數據中心對光纖需求高增，上周Meta與康寧簽訂60億美金AI數據中心光纜大單，該訂單體量與25年全年康寧光通信業務收入相當，此外俄烏衝突影響下，軍用FPV無人機對A2光纖需求亦保持高增；2）供給端，光纖上游關鍵物料光纖預製棒的全球供給稼動率或基本見頂，但光棒擴產周期較長，行業產能或無法在短期內快速提升。

重點公司及動態

我們看好2026年通信行業「一主兩副」投資主線：主線-AI算力鏈；副線#1-核心資產；副線#2-新質生產力（重點關注商業航天賽道）。

風險提示：中美貿易摩擦加劇；雲廠商資本開支投入不及預期；5G發展不及預期。

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數上漲5.83%，同期上證綜指下跌0.44%，深證成指下跌1.62%。2026年1月，中國市場G.652.D單模光纖價格創下近七年來的新高，平均價格來到35元/芯公里以上。我們認為漲價主因行業供需格局發生重要變化：1）需求端，全球AI數據中心對光纖需求高增，上周Meta與康寧簽訂60億美金AI數據中心光纜大單，該訂單體量與25年全年康寧光通信業務收入相當，此外俄烏衝突影響下，軍用FPV無人機對A2光纖需求亦保持高增；2）供給端，光纖上游關鍵物料光纖預製棒的全球供給稼動率或基本見頂，但光棒擴產周期較長，行業產能或無法在短期內快速提升。綜上，我們建議重點關注光纖光纜板塊的業績增長與估值修復機遇。

周專題：全球下游需求高景氣，重視光纖光纜板塊

1、現象：國內G652.D 裸纖價格2026年1月大漲

據通信產業網1月30日訊，中國市場G.652.D單模光纖價格創下近七年來的新高，平均價格在35元/芯公里以上，僅在1月份這一個月內，市場價格漲幅就超過75%。據通信產業網（1月30日）援引CRU最新數據，CRU中國市場光纖光纜指數（FOCI）為106.5，環比反彈10.8%。其中，價格指數創近三年新高。海外市場同步跟漲，北美、歐洲、亞太和南美地區指數普遍增長，尤其北美市場表現強勁，多項指標達到或接近數年高位。

2、漲價成因：AI數據中心與無人機對光纖需求高增，供給端預製棒產能較難迅速調整

我們認為，本輪光纖價格上漲的核心驅動因素有二：

1）需求端，AI數據中心與無人機對光纖需求高增，關於AI數據中心，我們近期觀察到一個典型例子——康寧公司與Meta達成一項60億美元的合作協議，協議中Meta承諾將在2030年前向公司支付60億美金用於AI數據中心的光纜採購。這些產品專門設計用於滿足AI數據中心對高密度和大規模連接的苛刻需求。我們認為，本次康寧大單進一步驗證了AI數據中心對於光纖需求的強勁拉動，本次60億美金訂單金額體量龐大，超過24年康寧與Lumen的50億美金訂單，同時和25年康寧光通信業務全年營收相當，反映北美數通需求旺盛；若后續北美光纖緊缺進一步加劇，鑑於光纖光纜的全球流通屬性，區域性需求大幅增長和供給缺口最終將向全球市場傳導，中國光纖供應商有望承接海外外溢需求。

關於無人機方面的需求，G.657A2光纖因抗彎曲性能優異，成為FPV無人機通信、戰場監控系統的核心材料。俄烏衝突的持續導致G.657A2光纖軍事需求不斷增加，此外G.657A2光纖的拉絲效率要比G.652D光纖低10%-15%，同樣長度的需求，G.657A2光纖需要更多的產能。據新華網，烏克蘭國防部長什梅加爾2025年12月24日表示，2025年，烏克蘭武裝部隊接收用於精確打擊的第一視角（FPV）無人機總計將達到300萬架，幾乎是去年的2.5倍。這需要大量的G.657A2光纖進行配套，進一步放大了全球G.657A2光纖的需求缺口預期。旺盛的軍事需求推動G.657A2光纖價格同比大幅上漲，光纖廠商為追求更高毛利調整生產安排，將有限的光棒光纖生產資源向特種光纖傾斜，擠壓了G.652D光纖的產能配額，導致G.652D光纖供給大幅收縮。

2）供給端，上游光纖預製棒產能難以迅速調整。作為光纖光纜製造領域的核心原材料，光纖預製棒產能供給狀況是左右光纖光纜市場價格走勢的核心因素之一。26年1月以來，光纖預製棒持續供不應求，全球產能已逼近滿負荷狀態，中國四大光纖龍頭企業的預製棒生產線均滿負荷運轉，海外廠商的產能利用率亦維持在高位。據通信產業網報道，預製棒的擴展周期為2年，這意味着供需反轉的格局一旦確立，供應緊張局面將持續較長時間，這將支撐光纖光纜價格維持在高位。此外，中游各類光纖產能的結構性調整（類似無人機A2光纖需求擠壓其他產品產能），進一步放大了部分光纖的供應缺口，進而推高了市場價格。

總結：全球下游需求高景氣，重視光纖光纜板塊。當前時點我們強調重點關注光纖光纜板塊有望迎來業績增長和估值修復的機遇。業績增長方面，受益漲價直接帶來的利潤增厚盈利改善，同時AI光纖需求量高速增長，我們預計頭部光纖光纜廠商利潤有望進一步上修；估值方面，我們看到光纖光纜主要標的近年來交易PE在15-20x（統計23年4月至26年1月其PE-TTM平均值約為17x），我們認為目前市場在漲價周期中有望進一步推升估值。

5G產業鏈

我國5G移動電話用户數突破12億户，5G滲透率提高

據C114網1月29日消息報道，工業和信息化部最新發布的《2025年通信業統計公報》顯示，截至2025年底，我國移動電話用户總數18.27億户，全年淨增3725萬戶，普及率為130部/百人，比上年末提高2.9部/百人。其中，我國5G移動電話用户數已達12.04億户，佔全部移動電話用户的65.9%，較上年末提升9.2個百分點。全年淨增1.9億户。

運營商集採

中國鐵塔啟動2026年饋線產品集採預估採購總量超7900萬米，規模近10億元

據C114報道，中國鐵塔近日發佈《2026年饋線產品集中採購項目招標公告》，正式啟動新一年度射頻同軸電纜集採。本次集採預估總規模達79,846,787.83米，涵蓋五類阻燃饋線產品，旨在為全國通信基站建設提供核心配套支持。

根據公告，本次採購包括1/2"、7/8"、5/4"和13/8"阻燃射頻同軸電纜，以及1/2"阻燃超柔射頻同軸電纜。其中，1/2"標準型饋線需求最大，預估採購量約6281.77萬米，佔總量近79%。項目將通過綜合評審確定4家中標企業，按排名分別授予40%、30%、20%和10%的份額。本項目設定了最高投標限價：基準型號產品（1/2"-阻燃射頻同軸電纜）最高投標限價為9.44元/米（不含税）（基於銅價82,482.5元/噸），其他型號按聯動係數折算。經C114粗略計算，本次集採項目整體規模近10億元。

中國移動AI推理服務器集採：新華三、浪潮中標

據C114報道，中國移動採購與招標網發佈2025年至2026年（一年期）人工智能通用計算設備（推理型）集中採購項目補充採購標包2的中標候選人公示，新華三和浪潮中標。根據此前發佈的招標公告，該項目補充採購人工智能通用計算設備（推理型）約441台。劃分爲2個標包，標包1（CANN生態-PCIe卡）285台；標包2（類CUDA生態-PCIe卡）156台。

今年上半年，中國移動發標採購人工智能通用計算設備（推理型）約7058台，並於8月份完成招標。該次集採金額超過50億元，共分為6個標包。其中，標包1、標包2、標包3和標包4均為類CUDA生態設備，總含税價超17億元，由中興通訊、新華三、浪潮等三家傳統服務器廠商中標；標包5和標包6為CANN生態設備，總含税價約34億元，由河南崑崙、華鯤振宇、長江計算、寶德計算機、軟通計算機、華啟智慧等多家昇騰算力廠商中標。

中國電信10kV電力電纜集採：規模約3.8億，亨通、中天等入圍

據C114報道，中國電信10kV電力電纜（2025年-2027年）集中採購項目已完成評審。本項目共22名投標人蔘與投標，根據評審結果，亨通、中天、通鼎等6家企業入圍。此前招標公告顯示，本招標項目採購內容為中國電信集團有限公司和中國電信股份有限公司及其下屬子公司、分公司在2025年至2027年各工程中所需的10kV電力電纜產品。包括ZA-YJV-8.7/15kV、ZA-YJV22-8.7/15kV等規模型號，規模71.96萬米。

雲&IDC&AI

亞馬遜擬向OpenAI投資至多500億美元，為本輪融資最大出資方之一

據《華爾街日報》報道，亞馬遜正與OpenAI就一項潛在投資進行談判，投資規模最高可達500億美元。如果交易達成，這將成為亞馬遜在人工智能領域迄今為止規模最大的投資之一，也是對這家熱門AI初創公司的重大押注。據《華爾街日報》稱，OpenAI正尋求在新一輪融資中籌集最多1000億美元（現匯率約合6956.09億元人民幣），公司估值可能高達8300億美元（現匯率約合5.77萬億元人民幣）。

OpenAI宣佈停用GPT 4o等多款大模型

據鳳凰網科技報道，OpenAI宣佈，將從下個月起在其ChatGPT聊天機器人中停用多個模型，包括一些用户十分喜愛的GPT4o模型。OpenAI表示，目前每天僅有0.1%的用户選擇使用GPT-4o，而「絕大多數」人都在使用其GPT-5.2模型。近幾個月來，公司已在模型個性、定製化和創意構思方面進行了改進，因此認為正式停用GPT-4o的時機已經成熟。除了GPT-4o，OpenAI還會將GPT-4.1、GPT-4.1mini以及OpenAIo4-mini從ChatGPT中停用。GPT-5 Instant和GPT-5 Thinking同樣會從該聊天機器人中移除。 

中國開源AI躍居全球第一，阿里千問開源模型數量突破400個

據快科技報道，麻省理工學院報告指出，2025年，中國研發的開源大模型全球下載量佔比達17.1%，首次超越美國（15.8%），躍居世界第一。全球最大開源社區Hugging Face最新數據顯示，阿里千問大模型開源數量突破400個，是全球AI開源社區採用率最高的模型。千問開源模型涵蓋0.5B到480B等「全尺寸」，及文本、視覺、語音等「全模態」。支持119種語言及方言，是全球AI開源社區最熱門的模型家族。

LightCounting：CPO生態競爭缺位，或成規模部署主要障礙

據C114報道，光通信行業市場研究機構LightCounting表示，2026年美國西部光電展（SPIE Photonics West 2026）期間舉辦的一場關於CPO的專題會議上，來自博通、Coherent和Lightmatter等公司討論了目前CPO部署所面臨的主要障礙，其中客户接受度被一致認為是最關鍵的問題。客户非常希望看到一個具有競爭力的CPO供應商生態系統出現，但這將是一個漸進的過程。在此期間，他們只能依賴博通和英偉達目前提供的方案。

物聯網&車聯網&衞星&低空經濟&量子科技

SpaceX申請部署100萬顆衞星，欲打造太空算力

據C114網1月31日報道，SpaceX向美國聯邦通信委員會（FCC）提交的一份最新申請文件。根據這份長達8頁的文件披露，SpaceX正在規劃一套被稱為「軌道數據中心繫統（Orbital Data Center system）」的衞星網絡，其申請發射並運營一個由至多100萬顆衞星組成的星座。這些衞星將運行在500公里至2000公里的不同軌道殼層中。SpaceX在文件中強調：「軌道數據中心是滿足日益增長的AI計算需求最有效的方式。」

圖靈量子再獲數億元B輪融資，2025年訂單額破億

據C114訊1月28日報道，圖靈量子正式宣佈完成數億元B輪融資。不到一個月前，圖靈量子宣佈半年內連續完成兩輪數億元戰略融資。2025年，圖靈量子訂單額已突破億元，年營收復合增長率200%。此外，公司研發團隊佔比高達70%-80%，在高速發展中保持技術濃度，綜合實力穩居國內行業第一梯隊。

行情回顧

部分內容有刪減，完整內容請查閲研報。

1.中美貿易摩擦加劇。中美貿易關係存在一定的不確定性，貿易摩擦激化或將在短期內影響上游核心芯片供應。

2.雲廠商資本開支投入不及預期。數據中心需求同雲廠商資本開支相關，若雲廠商放緩資本開支投入，對於數據中心的需求將產生影響。

3.5G發展進程不及預期。運營商及5G產業鏈公司與5G發展進程息息相關，若5G整體發展不及預期，則將對產業鏈需求造成影響。

研報《重視供需反轉下的光纖光纜板塊》2026年2月2日

王興 分析師 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析師 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析師 S0570524080005 | BWA966

陳越兮 分析師 S0570525070005

唐攀堯 聯繫人 S0570124040002