中國銀河證券：26年春節出行市場呈現高景氣度 平臺與免税賽道迎紅利

中國銀河證券發佈研報稱，26年春節出行市場整體呈現高景氣度，境內外旅遊需求全面釋放，OTA平臺作為出行預定的核心入口，全面承接國內遊、出入境遊的機酒、旅遊產品等各類預定需求，節前預定同比大幅提升，利好平臺營收與利潤提升；免税行業龍頭受益於海南封關預期及海南旅遊熱度提升，遊客停留延長帶動免税消費增長，同步兑現業績紅利。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件：本月社服行業漲跌幅為5.93%，其中，各細分板塊漲跌幅分別為：專業服務(10.37%)，酒店餐飲(5.56%)，旅遊及景區(4.10%)，教育(1.29%)

行業重要動態及新聞：1)1月29日，國務院辦公廳發佈《加快培育服務消費新增長點工作方案》，聚焦交通、家政、文旅、體育等九大領域；2)海南離島免税銷售火爆：截至1月27日，海南封關后離島免税銷售金額62.8億元，購物人數 8.1萬人次，同比分別增長35.9%、21%

春節假期出行數據前瞻：

春運人次或創歷史新高，鐵路民航運力提升：據國務院新聞發佈會信息，26年春運全社會跨區域人員流動量預計達到95億人次/同比+5.3%，增速環比國慶中秋假期-0.9pct，主要可歸因於25年中秋國慶假期較長，出行需求集中釋放帶來的較高出遊人次。其中，分出行方式來看：1)春運期間鐵路客運量預計達5.4億人次/同比+5.1%，增速環比國慶中秋假期+2.5pct，得益於列車的增開和優化，整體客座能力同比+5.3%；2)民航運輸量預計達9500萬人次/同比+5.3%，增速較國慶中秋假期環比+1.9pct，民航局將日均保障航班約1.94萬班次/同比+5%，據航旅縱橫大數據顯示，截至1月29日國內航線預訂量已超716萬張，日均機票預訂量同比+16%，高頻預訂數據與官方運量預測形成交叉印證，反映民航出行需求旺盛，疊加航班供給穩步釋放，有望支撐春運民航客流與收益水平同步改善。

超長假期疊加拼假，出遊需求集中釋放：本年度春節假期被稱為「史上最強春節假期」，同時疊加「請5休15的」拼價模式，提前返鄉/出遊人次顯著增加，航旅縱橫數據顯示2.2-2.14節前春運國內航線機票預訂量同比+8%，同時攜程、同程等OTA平臺發佈的春節前瞻報告中均反饋本年度有望成為近年來「最熱春節」。

1)國內遊：多元化出遊方式顯現，目的地南北共振。國內遊呈現「南下避寒，北上賞雪」南北共振的格局，各細分賽道表現亮眼。一方面，受益於封關后首個春節疊加氣候優勢，海南旅遊熱度飆升，據同程數據顯示，截至1月27日海南省春節酒店整體預訂量熱度上漲191%，其中海口及三亞酒店預訂熱度分別同比+227%/+167%，預計對免税消費拉動效應顯著。冰雪遊方面，哈爾濱同時上榜攜程、同程和途牛等平臺春節期間熱門目的地，且吉林、遼寧、新疆等地雪場熱度不斷，長白山萬達及萬峰通化等滑雪度假區春節預訂量同比增長15%左右。

2)出入境遊：免籤疊加超長假期驅動市場活力持續釋放。出境遊方面，以俄羅斯、土耳其為代表的新晉免籤國家熱度攀升，同程數據顯示截至1.27兩國機酒和相關產品預定熱度分別同比+113%/+248%。同時，長假期有效拓展居民出遊半徑，據眾信數據顯示歐洲長線深度遊產品預訂量大幅提升，出遊人次同比+90%。入境遊方面，「來華過春節」成為新風尚，受益於最新的雙方免籤政策推動，攜程俄羅斯和韓國入境遊預訂量分別同比+471%/+95%，跨境消費潛力有望釋放。

風險提示：行業競爭加劇的風險；宏觀經濟下行的風險；政策端的風險。