印尼斷供撞上超級寒潮，港A股上演煤炭狂飆！

2月4日，港A股煤炭板塊全線上揚。

A股方面，煤炭開採加工與煤炭概念板塊領漲大盤。截至發稿，龍頭股中國神華強勢領漲，漲幅超過7%。板塊內中煤能源、兗礦能源、潞安環能、山西焦煤、晉控煤業等多隻個股漲停，陝西煤業等其余成分股也普遍跟漲。

港股市場同樣表現不俗，煤炭股強勢走高。截至發稿，兗礦能源、兗煤澳大利亞、中煤能源、力量發展等主要煤炭股均錄得大幅上漲。

印尼暫停煤炭出口

今日煤炭板塊走高，核心是印尼暫停出口引發供給收縮預期，疊加寒潮推高用電需求，並受焦炭首輪提漲催化，市場情緒快速升溫。

供給端方面，印尼突發「暫停出口」引發全球供應擔憂。據媒體報道，由於印尼政府提出大幅減產計劃，該國礦商已暫停現貨煤炭出口。上月，印尼向主要礦商下達的產量配額已比2025年水平驟降40%至70%。

作為全球最大動力煤出口國（佔全球貿易25%以上），印尼此舉將直接收緊全球現貨供應，推動國際煤價中樞上移。尤為關鍵的是，中國作為印尼最大進口國（2024年進口2.42億噸，佔其出口量42.73%），此次暫停出口預計將影響中國動力煤供應的5.3%，形成顯著的進口缺口。

與此同時，需求端正因持續寒潮獲得強勁支撐。1月以來，全國經歷多輪強寒潮，用電負荷屢創新高，其中1月19日至21日，全國最大電力負荷連續三天刷新冬季紀錄，首次突破14億千瓦（1月21日達14.33億千瓦），顯著支撐了煤炭消耗量。

此外，來自中央氣象臺的預報顯示，一輪新的寒潮雨雪天氣過程將於2月5日至7日影響我國。此輪寒潮將導致各地氣温劇烈下降，同時南方地區將出現較大範圍的雨雪天氣。這預示着冬季保供壓力將持續，為煤炭需求提供了明確的短期支撐。

在供需緊平衡的背景下，近日焦炭年內首輪調漲正式落地，成為助推板塊走高的關鍵因素。

據卓創資訊數據，1月30日起，唐山市場主流鋼廠對濕熄焦炭價格上調50元/噸、干熄焦炭上調55元/噸；邢臺、天津地區部分鋼廠對濕熄焦炭上調50元/噸、干熄焦炭上調55元/噸；石家莊地區個別鋼廠對濕熄焦炭上調50元/噸、干熄焦炭上調55元/噸。

另外，動力煤市場挺價情緒亦同步升溫，成交價格重心小幅上移。據中國煤炭市場網監測，截至2月2日，「CCTD環渤海動力煤現貨參考價」5500K、5000K、4500K三個規格品分別收於696、614、527元/噸，日環比上漲1、1、2元/噸，累計上漲5、9、9元/噸，同比則下跌66、56、57元/噸。

預計煤價中樞有望穩步上移

2025年煤炭價格全年中樞顯著下移，疊加成本剛性上漲、需求疲軟等因素，企業業績普遍承壓。

具體來看，行業龍頭中國神華預計，2025年歸母淨利潤為495億元至545億元，同比減少7.2%至15.7%，其在公告中解釋，受行業供需形勢變化影響，公司煤炭銷售量及平均銷售價格下降，導致經營業績同比下降。

而其他煤企的業績承壓更為明顯。潞安環能預計淨利同比降幅達46.12%至55.92%；淮北礦業預計大降69.21%左右；蘇能股份更是面臨81%至87%的同比鋭減。

而進入2026年，隨着供給收縮、需求回暖，機構普遍認為后續煤價中樞有望穩步上移，看好煤炭板塊修復行情。

國聯民生指出，供給端伴隨春節將近以及部分煤礦完成月度生產任務，供應有所收緊，且后續陸續放假停產，持續收縮預期增強。展望后市，節前上下游受放假停產影響，市場或呈現供需兩弱格局，價格以小幅上漲為主。節后伴隨下游開工，考慮港口庫存已去化到位，或迎來大漲行情。

廣發證券同樣認為，近期，動力煤日耗維持中高位，1月下旬至2月上旬高位有望繼續消化，而臨近春節供應總體收窄，預計煤價有望延續整體穩定。焦炭首輪提漲順利落地，下游採購情緒整體向好，預計焦炭價格有望穩中有升。該行認為，進入26年，預計供應端增速較前期大幅下降，同時考慮到25年需求受到制約26年也有較大改善空間，預計煤價中樞有望穩步回升。

開源證券則從估值與基本面拐點角度強調，當前動力煤和煉焦煤價格仍處於歷史低位，為反彈提供了空間。隨着供給端「查超產」政策推動產量收縮，以及需求端進入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續改善，兩類煤種價格均具備向上彈性。資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈衝，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到佈局時點。