Gangtise投研日報 | 2月4日星期三

（來源：Gangtise投研）

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//  Gangtise聚焦

1、思科將於2月4日北京時間凌晨在美國舊金山舉辦2026人工智能大會，並以線上形式面向全球直播。作為全球網絡設備龍頭，思科的技術動向將引導AI在工業互聯網、網絡安全等場景落地。當前AI產業鏈呈現"上游算力緊缺、中游模型分化、下游場景爆發"特徵，大會可能催化網絡設備、雲服務及工業智能化板塊。

2、谷歌將於美東時間2月4日美股盤后（北京時間次日凌晨）發佈財報。重點關注AI業務（Gemini模型）、雲服務及廣告收入表現。若AI商業化進度超預期（如雲業務增速＞30%），將提振全球科技板塊風險偏好；反之可能引發對AI盈利能力的擔憂。財報數據將成為驗證AI應用層景氣度的關鍵指標，影響算力、大模型及互聯網廣告板塊估值。

3、中證指數有限公司調整中證1000指數樣本，於2月4日收市后生效。2月4日收市后，中證1000指數將調整樣本股，更新成分股以更貼合小盤成長風格。投資者需關注調入/調出個股，或影響相關ETF等產品表現，可觀察新成分股短期資金動向。

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//  市場概述

2月3日A股三大指數全線收漲，上證指數收報4067.74點，漲幅1.29%；深證成指收報14127.11點，漲幅2.19%；創業板指收報3324.89點，漲幅1.86%。全市場實際成交量達2.54萬億。

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//  機構熱議行業

01.【商貿零售·高端商場運營】區域復甦分化，核心品牌增長亮眼

驅動事件：2026年1月全國高端商場銷售同比增3.5%，BigSix品牌整體增長2%；某鋪黃金1月銷售額超1億元，2026年目標營收超10億元或達13-14億元。

核心邏輯：行業業績呈現區域分化態勢，上海、無錫等區域門店增長顯著，武漢、天津區域下滑；客羣消費力分層明顯，南京西路恆隆客單價達11萬多元，遠超港匯恆隆的4萬多元。

02.【食品飲料·牧業】肉牛周期看漲，乳業轉型承壓

驅動事件：2025年肉牛供應增速2.8%，進口量減少0.5%，育肥環節盈利500元/頭；乳業生鮮乳供給同比增3.1%，深加工新投產產能僅落地30%。

核心邏輯：2026年肉牛供應或出現收縮，價格有望上行；乳業轉型過程中面臨深加工產能利用率不足的挑戰，供需結構失衡。

03.【食品飲料·抖音電商】大盤穩健增長，品類分化顯著

驅動事件：2025年某音電商GMV達4.34萬億元，同比增速26%；2026年1月GMV為3870億元，增速21.8%，年度目標GMV5.2萬億元（增速20%）；2025年保健品品類增速56%至900億元，2026年平臺將流量傾斜TOP20品牌，佣金減免最高達50%。

核心邏輯：電商大盤保持增長，但品類表現分化明顯，平臺重點扶持多品類發展；保健品品類受流量支持與政策監管雙重影響，增長動力強勁。

04.【食品飲料·會員店供應鏈】熱門產品爆發，產能瓶頸顯現

驅動事件：1月休閒零食、烘焙等品類核心產品銷售額亮眼，部分產品出現產能供應不足的情況。

核心邏輯：熱門產品銷量突出，成為業績增長點；部分品類產能瓶頸限制進一步增長，季節性因素對部分產品銷售產生一定影響。

05.【汽車·商用車】出口支撐市場，新能源滲透提速

驅動事件：2026年1月重卡批發銷量同比增近30%，出口業務月均3萬台，全年目標36萬台以上；新能源重卡1月滲透率達20%，全年預期31-33%。

核心邏輯：重卡國內需求承壓，出口市場成為主要支撐；新能源重卡滲透率維持高位，中長途場景發展依賴電池技術與充換電站佈局；客車市場國內承壓，出口尤其是歐洲電動巴士份額提升顯著。

06.【汽車·乘用車】終端需求疲軟，庫存壓力高企

驅動事件：1月終端成交率暴跌超50%，新能源購置税增加致成本上升5000元；主機廠庫存高企，二月銷量預期環比下滑35%以上。

核心邏輯：終端需求持續疲軟，庫存壓力大，清庫工作依賴降價、政策刺激及新車上市；油車市場份額持續萎縮，新能源車型需求分化明顯。

07.【石油石化】供給約束凸顯，油價中樞上移

驅動事件：OPEC+增產執行率下降，俄羅斯出口減少50萬桶/天，美國頁岩油2026年二季度產量預計下降；1月布倫特油價因外圍因素與天氣因素從60美元升至70美元。

核心邏輯：油氣供給約束強化，布倫特油價下半年中樞有望上移至70-80美元；天然氣價格呈現美歐分化態勢，美國LNG出口增長推高原氣需求。

08.【基礎化工】供需格局改善，價格上行預期

驅動事件：2025年6-7月行業開啟反內卷協同，某氏產能退出，PVC、氨綸、滌綸、染料等產品價格上漲或存在漲價預期；化工ETF規模超300億元，年初流入約100億元。

核心邏輯：供給端約束與行業協同推動產品價格上行，多品類利潤彈性大；碳約束與周期上行共振，行業進入上升周期，煤化工等板塊底部反轉。

09.【有色金屬·銅金】供需緊平衡，價格支撐強勁

驅動事件：2026年初黃金漲至5500美元后急跌10%，全年預期漲幅25%；銅供給端2026年罷工風險高，需求端AI增量15萬噸，國網投資4萬億元同比增40%。

核心邏輯：黃金價格受美國政策信任危機驅動，波動加劇；銅供需緊平衡，13000美元支撐強勁，降息預期與補庫需求推動佈局機會顯現；白銀供需缺口持續，庫存被ETF大量鎖定。

10.【消費服務】多板塊機遇顯現，政策預期向好

驅動事件：政策催化消費預期，旺季延長；AI眼鏡2026-2027年產業向上，2026年預期出貨上千萬套；春秋假推行，酒店減虧、景區索道即將開業；2026年成長性消費標的增速預期20-30%。

核心邏輯：多細分板塊存在投資機會，AI眼鏡、家居、紡服、農業、餐飲茶飲、旅遊、食飲等均有增長邏輯支撐；政策與行業周期共振，消費配置窗口開啟。

11.【房地產】市場持續低迷，區域分化加劇

驅動事件：2026年1月百強房企銷售規模環比跌49%、同比跌27.3%，300城土拍規模環比跌90%；北京1月二手房成交15570套，價格跌至2015年水平。

核心邏輯：銷售、土拍、新房成交全面低迷，房企梯隊分化，頭部企業韌性較強；二手房市場量增價跌，區域分化顯著，主城低總價房源企穩，郊區拋盤增加；北京或跟進收儲保障房政策，核心區上半年入場窗口顯現。

12.【家電·消費級3D打印】技術政策驅動，出口增長亮眼

驅動事件：2024年全球銷量400多萬台，市場規模41億美元；2029年預期銷量1300萬台，規模170億美元；2025年1-4月出口量增29.6%、金額增31.9%。

核心邏輯：技術突破與政策推動市場增長，出口表現亮眼；產業鏈核心環節成本佔比高，競爭壁壘持續強化。

13.【電子·CPO產業】落地進程加速，出貨量上調

驅動事件：2026年CPO進入落地元年，量產節奏提前1-2季度；全球CPO出貨量預期上調，英偉達出貨預期從1萬台增至1.5-2萬台。

核心邏輯：產業商業化進程加速，光引擎在CPO交換機中價值佔比超40%，成為核心環節。

14.【電力設備新能源】容量電價落地，太空儲能需求增長

驅動事件：2026年各省容量電價100-165元/千瓦/年，四省份達230元/千瓦/年；衞星儲能為必要配置，低軌衞星儲能需求最高，單星功率向兆瓦級發展。

核心邏輯：容量電價政策穩定投資預期，新型儲能IRR提升推動裝機增長；衞星儲能需求隨單星功率提升而增長，國內固態電池應用滯后，商業航天依賴進口電池。

15.【交通運輸·航空】業績改善預期，春運旺季支撐

驅動事件：某夏航空2025年淨利潤同比增86.59%-161.22%，某航扭虧；2026年春運客運量預期同比增5.3%。

核心邏輯：航司業績改善，油價波動影響板塊表現；春運旺季支撐需求，供需格局存在票價上漲潛力。

16.【計算機·AgenticAI】架構革新驅動，Token需求爆發

驅動事件：OpenCloud架構革新，GitHub星數超13萬；AgenticAI推動Token消耗增長，單任務消耗高10倍，工作時長延長10倍。

核心邏輯：架構優化降低Token開銷，提升交互效率；數據中心資本開支增長支撐業績，Token需求爆發帶來廣闊增長空間。

17.【醫藥·腦機接口】臨牀突破加速，市場空間廣闊

驅動事件：Neuralink計劃2026年量產，某瑞康臨牀實驗手功能改善率100%；2030年國內市場規模預期突破1000億元，全球達2000億美元。

核心邏輯：上游技術佈局與臨牀突破推進產業化，醫療與非醫療應用場景持續拓展，市場規模高速增長。

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//  機構關注事件

1.美國至1月30日當周EIA原油庫存(萬桶)

機構關注度★★★★★

事件摘要：美國至1月30日當周EIA原油庫存反映美原油供需動態。重點關注庫存增減幅度及與預期的偏離——超預期累庫利空油價，去庫則利多。投資者藉此預判短期油價走勢及市場情緒變化。

事件影響：若庫存繼續下降，將強化原油供應偏緊預期，推動國際油價上漲，利好石油開採、油服及能源化工板塊；若庫存回升，則可能壓制油價，對能源產業鏈形成短期壓力。當前國際油價已呈上行趨勢，數據超預期變動可能引發大宗商品市場波動，並通過成本傳導影響全球通脹預期。

2.歐元區1月CPI月率初值

機構關注度★★★

事件摘要：歐元區2026年1月CPI月率初值反映當月通脹變動，重點看是否超預期、核心分項（剔除能源食品）表現。投資者關注其對歐央行政策信號（加息/降息）的影響，關聯歐元匯率、歐債收益率及股市板塊輪動。

事件影響：若通脹數據高於預期，將強化歐洲央行維持高利率的決心，推高歐元匯率並壓制歐洲債券市場；若低於預期，則可能提升降息預期，利好歐洲權益資產。德國1月CPI數據結果將影響全球資本流向及外匯市場波動。

3.美國財政部公佈季度再融資聲明

機構關注度★★

事件摘要：重點看規模是否擴量、長短期債比例調整。若增供或拉長久期，或推高美債收益率、加劇市場波動。投資者需關注融資成本變化，警惕利率風險與流動性衝擊。

事件影響：借款規模低於預期或緩解美債供給壓力，穩定全球債券市場情緒；若聲明暗示擴大長債發行比例，可能推高期限溢價，壓制成長板塊估值。該聲明與美聯儲政策形成聯動，若與"沃什交易"（預期鷹派貨幣政策）共振，可能加劇跨境資本波動。

4.美國國務卿魯比奧將於2月4日主持首屆關鍵礦物部長級會議

機構關注度★★★★

事件摘要：美國國務卿魯比奧將於2月4日主持首屆關鍵礦物部長級會議，聚焦鋰、銅、稀土等60種戰略礦產供應鏈安全。

事件影響：會議可能推動礦產價格下限機制落地（如鋰、鈷、鎳等），重構全球關鍵礦產貿易格局。美國當前46種礦產消費超50%依賴進口，15種完全依賴進口，政策加碼將利好海外礦產開發（如加拿大鈾礦、南美鋰三角）及國內加工企業，中長期支撐礦產價格中樞。

5.財付通近期公告再修訂微信支付零花錢功能相關規則，並將於2026年2月4日起生效

機構關注度★★★

事件摘要：投資者看點在於，資金管理機制優化、風控合規升級、用户體驗調整或影響活躍度、潛在收益/成本變動需跟蹤。重點關注新規對用户粘性及平臺盈利的長期傳導效應。

事件影響：新規優化小額提現體驗，反映第三方支付行業從規模擴張轉向精細化服務競爭。在監管趨嚴背景下（《反洗錢特別預防措施》2月16日施行），頭部機構通過用户體驗升級鞏固市場份額，利好移動支付及金融科技板塊，推動行業合規化發展。

6.思科將於2月4日北京時間凌晨在美國舊金山舉辦2026人工智能大會，並以線上形式面向全球直播

機構關注度★★★

事件摘要：思科將於2月4日舉辦全球AI大會，聚焦企業級AI應用，重點發佈網絡技術融合解決方案。

事件影響：作為全球網絡設備龍頭，思科的技術動向將引導AI在工業互聯網、網絡安全等場景落地。當前AI產業鏈呈現"上游算力緊缺、中游模型分化、下游場景爆發"特徵，大會可能催化網絡設備、雲服務及工業智能化板塊。

7.中證指數有限公司調整中證1000指數樣本，於2月4日收市后生效

機構關注度★★

事件摘要：2月4日收市后，中證1000指數將調整樣本股，更新成分股以更貼合小盤成長風格。投資者需關注調入/調出個股，或影響相關ETF等產品表現，可觀察新成分股短期資金動向。

事件影響：調入個股將獲被動資金配置，利好專精特新、高端製造等中小盤風格板塊；調出個股面臨減持壓力。指數調整后科創板/創業板佔比提升，進一步強化"新質生產力"屬性，引導資金關注中小市值成長股。

8.谷歌將於美東時間2月4日美股盤后（北京時間次日凌晨）發佈財報

機構關注度★★★

事件摘要：谷歌將於2月4日美股盤后發佈財報，重點關注AI業務（Gemini模型）、雲服務及廣告收入表現。

事件影響：若AI商業化進度超預期（如雲業務增速＞30%），將提振全球科技板塊風險偏好；反之可能引發對AI盈利能力的擔憂。財報數據將成為驗證AI應用層景氣度的關鍵指標，影響算力、大模型及互聯網廣告板塊估值。

9.國務院新聞辦公室將於2月4日舉行新聞發佈會，介紹錨定農業農村現代化、紮實推進鄉村全面振興有關情況

機構關注度★★★★

事件摘要：國務院新聞辦將於2月4日介紹鄉村振興進展，聚焦糧食安全、農業科技及農村改革。

事件影響：政策有望加碼種業振興（農作物自主品種佔比超95%）和智慧農業（無人機年作業4.6億畝），利好生物育種、農機裝備及數字農業板塊。糧食產能已連續兩年超1.4萬億斤，農業新質生產力（AI+農業）將成為核心投資主線。

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//  上市公司重要公告（5條）

嘉事堂 公告稱，2月2日，公司股東光大實業、光大健康與中國北京同仁堂（集團）有限責任公司（簡稱「同仁堂集團」）簽署了《股份轉讓協議》，協議約定光大實業、光大健康分別將其持有的公司4118.08萬股股份、4187.64萬股股份轉讓給同仁堂集團。本次交易完成后，公司控股股東將變更為同仁堂集團，實際控制人將變更為北京市人民政府國有資產監督管理委員會。經申請，公司股票自2026年2月4日（星期三）上午開市起復牌。

韓建河山 公告稱，擬發行股份及支付現金購買興福新材99.9978%股份，並向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金，股票復牌。本次交易完成后，公司主營業務新增芳香族產品的研發、生產和銷售。興福新材是一家專注於芳香族產品的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括新一代特種工程塑料聚醚醚酮（PEEK）中間體、農藥及醫藥中間體和PEEK純化業務等。興福新材經過十余年深耕芳香族化合物領域，已打通苯胺、對甲苯胺、氫氟酸等化工基礎原料合成含氟中間體氟苯、對氟甲苯，並進一步合成對氟苯甲酰氯、對氟苯甲醛等中間體，最終生產4,4’-二氟二苯甲酮（DFBP）的完整產業鏈。

一汽解放 公告稱，公司擬使用不超過100億元自有資金進行委託理財，從金融機構購買風險低、本金安全且收益穩定的理財產品。

貴州茅臺 公告稱，2026年1月，公司累計回購股份32.98萬股，佔公司總股本的比例為0.0263%，支付的金額為4.51億元。截至2026年1月底，公司已累計回購股份41.69萬股，佔公司總股本的比例為0.0333%，已支付的總金額為5.71億元。

首程控股 公告稱，首程資本旗下公司所管理的基金於2021年3月投資的世盟供應鏈管理股份有限公司已於2026年2月3日在深圳證券交易所主板完成首次公開發行股票並正式上市。世盟股份專注於為跨國製造企業提供定製化、一體化及嵌入式的供應鏈物流解決方案。