電話會總結 ｜ Aviat(AVNW)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Aviat Networks業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q2單季度營收1.115億美元，同比下降5.7%（上年同期1.182億美元） - 前六個月累計營收2.188億美元，同比增長5.9% - 北美地區營收5,290萬美元，佔總營收47.5%；國際營收5,860萬美元，佔52.5% **盈利能力：** - 毛利率：GAAP 32.4%，non-GAAP 32.9%（上年同期分別為34.6%和35.3%） - 前六個月毛利率：GAAP 32.8%，non-GAAP 33.4%（上年同期分別為29.4%和30.1%） - 營業利潤：GAAP 730萬美元，non-GAAP 960萬美元（上年同期分別為800萬美元和1,260萬美元） - 淨利潤：GAAP 570萬美元，non-GAAP 700萬美元 - 每股收益：GAAP 0.44美元，non-GAAP 0.54美元（完全稀釋后） **現金流與資產負債：** - 經營現金流：單季度2,390萬美元，前六個月累計1,220萬美元 - 現金及有價證券：8,650萬美元 - 未償債務：1.054億美元，淨債務1,890萬美元（上年同期4,170萬美元） - 調整后EBITDA：單季度1,130萬美元（佔營收10.1%），前六個月2,040萬美元 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 單季度營收同比下降5.7%，但前六個月營收同比增長5.9% - 毛利率同比下降約2個百分點（受地區和產品組合影響） - 前六個月毛利率同比顯著改善約3個百分點 - 調整后EBITDA前六個月同比大幅增長1,320萬美元 - 淨債務同比改善2,280萬美元 - 營業費用同比下降：GAAP從3,290萬美元降至2,880萬美元，non-GAAP降至2,710萬美元 **運營效率改善：** - 庫存管理優化，單季度庫存減少740萬美元 - 應收賬款回收良好，未開票應收款項環比減少2,010萬美元 - 前六個月non-GAAP營業費用同比減少370萬美元 - 每股收益同比增長超過1美元

業績指引與展望

• **2026財年全年業績指引維持不變**：營收預期4.4-4.6億美元，調整后EBITDA預期4500-5500萬美元，管理層確認指引範圍保持穩定

• **下半年季度營收預期**：基於全年指引，預計第三、四季度單季營收將在1.1-1.2億美元區間，符合公司傳統的季節性模式

• **毛利率展望相對保守**：受地區和產品組合影響，預計毛利率將維持在32-33%的非GAAP水平，較去年同期有所下降

• **運營費用持續優化**：非GAAP運營費用已降至2710萬美元，預計全年將繼續保持成本控制，同比減少約370萬美元

• **現金流表現強勁**：單季經營現金流達2390萬美元，預計下半年將繼續保持正向現金生成，主要受益於庫存管理和應收賬款回收

• **新業務貢獻有限**：2026財年指引中BEAD項目貢獻為零，5G路由器和MDU項目貢獻微乎其微，管理層採取保守預測策略

• **2027財年增長催化劑**：BEAD項目預計在2027財年開始產生實質性影響，固定無線接入預計佔BEAD項目總位置的10-15%

• **資本配置策略**：剩余650萬美元股票回購授權，管理層預期重啟回購計劃，將採用階梯式價格策略進行回購

分業務和產品線業績表現

• 私有網絡業務保持全球領先地位，主要服務公共安全機構、公用事業和關鍵基礎設施提供商，推出了面向警察、消防和應急車輛的PISA LTE 5G路由器，進入價值約16億美元的全新細分市場，已獲得首個初始訂單並正在進行多項關鍵試驗

• 移動網絡業務在全球範圍內持續擴大市場份額，受益於5G升級周期的持續推進和競爭格局變化帶來的新機遇，同時獲得了多住宅單元(MDU)解決方案的首個採購訂單，為美國一級運營商提供固定無線接入互聯網服務

• 寬帶業務預期將從寬帶公平接入和部署基金(BEAD)項目中受益，該項目中固定無線接入預計將服務10%-15%的BEAD覆蓋地點，公司預計該項目將在2027財年產生積極影響，同時在無線回傳領域擁有美國農村寬帶市場的最大敞口

市場/行業競爭格局

• Aviat在美國和全球私有網絡市場保持領導地位，專注於為公共安全機構、公用事業和其他關鍵基礎設施提供關鍵任務無線網絡，通過強大的客户關係和技術專長建立競爭壁壘。

• 公司在5G升級周期中積極擴大全球移動網絡市場份額，管理層表示競爭格局變化為Aviat創造了新機遇，暗示傳統競爭對手可能面臨挑戰。

• PISA LTE 5G路由器進入價值16億美元的公共安全車輛市場，Aviat憑藉在私有網絡回程領域的專業知識和客户關係與現有競爭對手展開競爭，已獲得首個訂單並進行多項關鍵試驗。

• 多住户單元(MDU)固定無線接入解決方案獲得美國一級運營商首個採購訂單，CEO強調該項目面臨競爭對手，需要在量產中持續證明價值主張的優勢。

• 在BEAD聯邦寬帶項目中，Aviat聲稱在美國農村寬帶微波無線回程領域擁有最大市場敞口，固定無線接入預計佔BEAD項目總位置的10%-15%，為公司在該細分市場的競爭地位提供支撐。

• 歐洲市場表現強勁，新任EMEA負責人通過專注私有網絡和嚴格執行策略推動業務增長，顯示公司在該地區競爭力的提升。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Aviat業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 毛利率持續承壓，第二季度GAAP毛利率從去年同期的34.6%下降至32.4%，主要受地區和產品組合變化影響，盈利能力面臨挑戰

• 季度收入波動較大，第二季度收入1.115億美元同比下降5.7%，顯示業務存在周期性和不穩定性風險

• 新業務商業化進展緩慢，PISA LTE 5G路由器、MDU解決方案等新產品雖有初步訂單，但對收入貢獻仍然微乎其微，商業化時間表存在不確定性

• 對政府項目依賴度高，BEAD寬帶項目預計要到2027財年才能產生實質性影響，政策變化和項目延期風險較大

• 競爭環境激烈，在5G路由器和MDU項目中都面臨強勁競爭對手，市場份額爭奪激烈

• 債務負擔沉重，淨債務1890萬美元，總債務1.054億美元，財務槓桿較高限制了資本配置靈活性

• 業務季節性明顯，傳統上第二和第四季度是訂單高峰期，其他季度業績可能面臨壓力

• 國際業務佔比過半達52.5%，面臨匯率波動、地緣政治和不同地區監管政策變化的風險

• 新產品市場接受度不確定，雖然在多個客户處進行試驗，但尚未有客户明確拒絕，最終市場接受程度仍需驗證

公司高管評論

• 根據Aviat業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Pete Smith（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。多次使用"excited"、"pleased"等積極詞匯，對公司前景充滿信心。在談到MDU解決方案時明確表示"我們認為這只是未來幾年令人興奮的增長機會的開始"，顯示出對長期增長的強烈信心。對於新產品PISA LTE 5G路由器和各項業務進展都表達了積極預期，語調自信且充滿期待。

• **Andy Schmidt（首席財務官）**：作為新任CFO，表現出專業且積極的態度。在介紹財務數據時語調平穩、客觀，對加入公司表示"非常興奮"。在解釋毛利率變化時保持中性客觀的口吻，強調這是正常的業務波動而非負面因素。

• **Andrew Fredrickson（代理首席財務官）**：在會議中主要負責開場介紹，語調專業中性，未表現出明顯的情緒傾向。 **總體管理層情緒**：管理層整體呈現積極樂觀的情緒，對公司當前業績表現滿意，對未來增長機會充滿信心，特別是對新產品線和市場機會的前景表達了強烈的積極預期。

分析師提問&高管回答

• 基於Aviat Networks業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 分析師提問：下半年業績展望及新業務機會 **分析師提問**：Scott Searle詢問下半年每季度1.1-1.2億美元收入指引的具體構成，以及BEAD、MDU和5G路由器等新業務的里程碑和發展時間表。 **管理層回答**：CEO Pete Smith表示三大增長機會：①BEAD項目預計2026年7-12月啟動，固定無線接入佔BEAD項目10-15%；②5G路由器已獲首個訂單，正在建立銷售渠道；③MDU項目已開始交付設備給付費用户。當前指引中BEAD為零貢獻，5G路由器貢獻極少，MDU有少量貢獻。 ### 2. 分析師提問：毛利率壓力和資本配置策略 **分析師提問**：Scott Searle關注毛利率下滑原因，以及強勁現金流下的股票回購計劃。 **管理層回答**：CFO Andy Schmidt解釋毛利率下滑主要由於地區和產品組合變化，低成本地區設備銷售增加。CEO確認董事會已批准重啟股票回購，剩余授權額度650萬美元，將採用階梯式買入策略。 ### 3. 分析師提問：十年來最佳Q2訂單表現 **分析師提問**：Tim Savageaux詢問"十年來最佳第二季度訂單"的具體量化指標和積壓訂單更新。 **管理層回答**：CEO強調這是十年來最高訂單水平，連續兩個季度訂單收入比超過1，訂單增長來自服務提供商和私有網絡業務的廣泛基礎，而非單一大型項目。管理層拒絕提供具體積壓訂單數據。 ### 4. 分析師提問：5G路由器業務進展 **分析師提問**：Theodore O'Neill詢問加固型蜂窩路由器業務的客户滿意度和市場拓展情況。 **管理層回答**：CEO表示目前與約15個客户接洽，利用在美國911網絡的既有優勢，尚未有客户拒絕該解決方案。預計該業務在2027財年開始產生實質性收入貢獻。 ### 5. 分析師提問：歐洲市場表現 **分析師提問**：Theodore O'Neill詢問歐洲業務增長的驅動因素。 **管理層回答**：CEO簡要回應稱五個季度前任命的新EMEA負責人專注於私有網絡業務，嚴格執行策略開始顯現成效。 **整體分析師情緒**：分析師對公司十年來最佳訂單表現表示認可，但對新業務（BEAD、MDU、5G路由器）的收入貢獻時間表和規模持謹慎樂觀態度。分析師普遍關注現金流改善和股票回購計劃的積極信號。

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