國恩科技正式登陸港交所，開盤漲超37%，中國最大的聚苯乙烯生產企業

國恩科技(02768.HK)今日成功在港交所主板上市，招商證券國際為獨家保薦人，成為2026年青島首家上市公司。

國恩科技本次上市獲得了空前熱烈的市場反響，香港公開發售部分獲得2251.85倍超額認購，成為近期認購倍數最高的新股之一。國際配售部分也獲得了10.03倍的認購。

國恩科技是一家專注於化工新材料及明膠、膠原蛋白上下游產品的中國供應商。公司服務於化工行業及大健康行業，主要從事工業及商業用途產品的研發、生產及銷售。根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年，按銷售收入計，國恩股份是中國第二大的有機高分子改性材料及有機高分子複合材料企業，市場份額為2.5%。此外，於2024年，公司按產能計是中國最大的聚苯乙烯企業。按2024年中國骨明膠行業產量計，國恩科技是中國市場產量位居第二、中國內資品牌產量位居第一的骨明膠生產企業。

本次國恩科技香港IPO引入基石投資者包括利冠、SLD International、丞安國際、申萬宏源證券、First Seafront Fund Series SPC、新嘉財富、Luminous Horizon、富國香港。

今日開盤，國恩科技漲37.06%，報49.34港元/股，市值148.64億港元。

2月4日，深交所公告，因國恩科技(02768)在香港聯合交易所有限公司上市不適用價格穩定期機制，且相應A股上市滿10個交易日，根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，港股通標的證券名單發生調整並自2026年02月04日起生效，調入國恩科技。

在今天舉行的國恩科技上市儀式暨答謝酒會上，青島市委常委、副市長、市委金融工委書記耿濤在致辭時表示，國恩科技着力發展化工新材料和大健康兩大主業，此次成功登陸港交所，實現A+H兩地上市，必將為企業做大做強雙主業、持續提升核心競爭力提供強有力支撐。

耿濤表示，希望國恩科技積極發揮龍頭企業示範帶動作用，吸引產業鏈上下游企業加速向青島集聚，加快打造具有競爭力的先進製造業集羣。青島市將持續優化服務保障，着力營造一流營商環境，為企業高質量發展保駕護航、加油助力。

山東省地方金融管理局局長陳穎表示，國恩科技在港股成功上市，意味着企業正式走向國際資本市場，邁入新的發展階段。希望更多企業勇立潮頭、干到實處，在新時代展現新擔當、取得新成就。

陳穎指出，山東省委、省政府高度重視包括民營企業在內的各類市場主體發展。當前，港交所已成為山東企業境外上市的重要目的地。近年來，青島市上市工作始終走在全省前列。2025年，青島新增7家企業申報港交所，截至目前，青島企業在港交所上市公司已達20家，累計募資約122億元，總市值約1739億元。希望港交所一如既往關心支持山東企業、青島企業，助力更多優質企業藉助國際資本市場實現跨越式發展。同時，希望青島市進一步抓住資本市場發展的窗口期，加大資源挖掘和企業培育力度，以更優服務推動更多企業，特別是民營企業走向資本市場、走向港交所。

陳穎表示，期待國恩科技順勢而為、乘勢而上，以更大力度推進創新創業，以更加優異的經營業績回饋社會、回報股東、服務客户。

國恩科技董事長王愛國表示，國恩科技從青島出發，以高品質材料為根基，持續深耕化工新材料領域，不斷突破關鍵技術壁壘，逐步構築起堅實的產業基礎。2015年，公司成功登陸深圳證券交易所，藉助資本市場力量不斷拓展主營業務邊界。

王愛國表示，經過十年砥礪前行，公司通過持續推進產業升級與戰略轉型，逐步構建起以共享一體化產業平臺為中樞、以科技創新為核心、以長期規模效益為目標、以化工新材料和大健康產業為兩翼的「一體兩翼」發展格局。目前，國恩科技已發展成為中國最大的聚苯乙烯生產企業、中國第二大有機高分子改性材料企業，實現了從技術立業到資本驅動、從市場擴張到戰略引領的跨越式發展。

王愛國表示，今天，公司在香港以「國恩科技」為H股股票簡稱成功上市，這既是對創業初心的深情回望，更是對未來發展航向的堅定選擇。「國恩科技」承載着公司對技術創新的堅守，「國恩股份」則見證了公司在A股市場的發展壯大。H股代碼2708所對應的「科技」二字，不僅標誌着公司邁向國際化發展的新階段，也體現了企業對科技創新本源的持續堅守。這既是一次戰略升級，更是一次創新初心的延續，標誌着國恩科技全球化發展進入全新階段。

王愛國表示，面向未來，全球市場競爭的本質是科技實力與響應速度的競爭。公司將持續打造A+H雙資本平臺，不斷提升全球資源整合能力，加快推進海外生產項目佈局，完善全球協同運營體系。同時，將進一步擴大青島總部基地先進產能，鞏固公司在高分子材料領域的技術領先優勢和全球供應鏈競爭力。

此外，公司還將以香港為重要戰略支點，設立與總部協同聯動的國際研發中心，聚焦前沿材料科技，打造具有國際視野的創新引擎，推動產業生態向高端化、智能化、綠色化升級。國恩科技將持續構建更加敏捷、高效、貼近客户的全球營銷與服務網絡，將系統化解決方案帶給全球客户和合作夥伴，共同推動新材料和大健康產業的可持續發展。公司堅信，真正的企業價值源於持續為客户創造價值、為股東實現回報、為社會貢獻力量。

據招股書，國恩股份是一家專注於化工新材料及明膠、膠原蛋白上下游產品的中國供應商。公司服務於化工行業及大健康行業，主要從事工業及商業用途產品的研發、生產及銷售。

就公司的大化工板塊而言，公司的客户包括下游行業（如汽車、新能源及家電）的製造商及下游製造商的供應鏈解決方案提供商。

就公司的大健康板塊而言，公司的客户主要包括醫療及藥品製造商，彼等使用公司的產品作為生產補充劑和藥品等下游產品的原材料。

在大化工行業領域，國恩股份深耕化工新材料產業鏈，產品系列涵蓋產業價值鏈的上游（即公司的綠色石化材料，如芳香烯烴、苯乙烯、聚苯乙烯）及中游（即有機高分子改性材料及有機高分子複合材料），而下游客户則利用公司的產品作為其產品製造及性能優化的原材料。

公司以有機高分子材料改性業務為基石，向上遊延伸至苯乙烯、聚苯乙烯(PS)、可發性聚苯乙烯(EPS)及聚丙烯(PP)等綠色石化新材料的研發及生產。與此同時，公司持續深化下游產業佈局，深挖電子電器、汽車工業、新能源、儲能等下游行業多元化應用需求。

根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年，按銷售收入計，國恩股份是中國第二大的有機高分子改性材料及有機高分子複合材料企業，市場份額為2.5%。此外，於2024年，公司按產能計是中國最大的聚苯乙烯企業。

在大健康行業領域，國恩股份聚焦天然膠原產業，向下縱向延伸產業鏈。公司的主要子公司東寶生物擁有幾十年的悠久歷史，依託從膠原到「膠原+」縱向一體化發展戰略，已成功建立起覆蓋膠原蛋白肽類/衍生原料到終端產品的產品佈局，正逐步發展成為大健康產業細分領域綜合性集團，形成規模效益。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國骨明膠行業產量計，國恩股份是中國市場產量位居第二、中國內資品牌產量位居第一的骨明膠生產企業；按2024年中國空心膠囊行業相關產量計，公司是中國內資品牌產量第二大的空心膠囊生產企業。

於往績記錄期，公司的收入錄得強勁增長。於2022財年、2023財年及2024財年，國恩股份的收入分別為134.06億元(人民幣，下同)、174.39億元及191.88億元，2022財年至2024財年的複合年增長率為19.6%。2025財年首十個月，公司錄得收入174.44億元。

2022財年、2023財年、2024財年及2025財年首十個月的年/期內利潤分別為7.24億元、5.40億元、7.21億元及7.21億元。

於2023財年、2024財年及2025財年首十個月，公司的銷售額分別按年/較同期增長30.1%、10.0%及10.0%。由於公司產品於往績記錄期的主要下游應用領域為家電，而該領域屬相對成熟且競爭激烈的市場，公司對該領域的客户採取了較具競爭力的定價策略，以維護公司的市場地位及銷量，因而減緩了公司2024財年及2025財年首十個月相較2023財年而言的整體銷售增長速度。公司將繼續通過研發培養創新、豐富產品組合並擴大產品的下游應用，以促進銷售增長。

市場規模方面，國有機高分子改性材料和有機高分子複合材料市場規模從2020年的人民幣3,038億元上升至2024年的人民幣5,448億元，複合年增長率為15.7%。隨着有機高分子改性和複合材料的大規模使用，預期中國市場將維持強勁的動力，2025年至2029年，將以預測複合年增長率14.1%增長，至2029年達人民幣10,375億元。

公司擬將該等所得款項淨額用於下列用途：為更好地服務公司的下游行業，尤其是已顯示出將生產基地擴展至東南亞趨勢的家電生產商，公司計劃分配約50.0%或5.285億港元在泰國設立新生產基地以擴大產能；鑑於行業形勢良好，為把握新機遇，約35.0%或3.705億港元將獲分配用作擴充公司位於宜興的新生產基地的產能，擬用於生產有機高分子改性材料及╱或有機高分子複合材料；公司計劃將約10.0%或1.057億港元分配至公司於香港的投資，包括設立區域總部，以支持公司日后進軍國際市場，包括東南亞市場及香港石化現有生產基地的升級，包括其生產線及其他設備，以提高生產效率及產品質量；及所得款項淨額約5.0%或約5300萬港元預期將用作營運資金及一般企業用途。