電話會總結 ｜ Clorox(CLX)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Clorox業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q2季度有機銷售增長受到壓力，主要受促銷活動和渠道轉移影響 - 價格/組合在Q2基本持平，但家用產品部門出現負定價 - 由於ERP實施最后階段，Q2出貨量高於預期約1個百分點，預計Q3將出現逆轉 **利潤率表現：** - 家用產品部門EBIT利潤率為5.3%，受制造和物流成本上升以及促銷活動增加的影響 - 上半年毛利率出現收縮，主要受ERP轉型期間的臨時性影響 - 廣告支出佔銷售額的11.5%（上半年） ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 類別銷售在Q1和Q2均"基本持平" - 市場份額出現下滑，但在季度末和1月份呈現"連續改善" - 促銷水平較去年同期有所上升，但符合歷史類別水平 **環比變化：** - Q2相比Q1在市場表現上出現"連續改善" - 價格/組合從負轉向基本持平 - 預計Q3毛利率將"基本持平"，Q4將實現"穩健擴張" **成本結構變化：** - 製造和物流成本高於預期，主要與ERP穩定化相關 - 數字化轉型投資將在Q3進行最后調整（約8美分EPS影響） - Glad合資企業終止預計在下半年帶來約50個基點的收益

業績指引與展望

• **營收增長預期**：管理層預計下半年類別增長率為0%-1%，與上半年基本持平的表現相比略有改善；全年有機銷售增長預期維持不變，價格組合預計全年將帶來約1個百分點的負面影響。

• **毛利率展望**：預計第三季度毛利率"基本持平"，第四季度將實現"穩健擴張"；下半年將受益於更高的成本節約率、Glad合資企業終止帶來的50個基點提升，以及ERP相關的臨時費用逐步消除。

• **市場份額恢復**：管理層預期基於強勁的創新計劃和需求策略，下半年將實現更強的市場份額表現；1月份數據顯示在最后一周已開始重獲市場份額。

• **運營利潤率改善**：家庭用品部門第二季度EBIT利潤率為5.3%，受到製造物流成本上升和促銷活動增加影響；預計隨着ERP穩定化完成和成本節約措施生效，利潤率將在下半年改善。

• **廣告投資水平**：上半年廣告支出佔銷售額的11.5%，全年目標維持在11%；投資將支持新產品創新，並與貿易促銷保持平衡。

• **數字化投資收尾**：第三季度將有最后8美分的ERP相關調整費用，之后數字化轉型的一次性投資將全部完成；后續技術支出將專注於生產力和自動化收益。

• **創新產品推出**：下半年將在所有主要品牌推出重大創新，包括新的清潔平臺、高端垃圾袋技術和貓砂業務全面重新推出，預計在第三季度末和第四季度初實現顯著增長。

• **收購整合影響**：計劃收購Gojo Industries（Purell品牌）預計將為長期增長提供支撐，並加強公司在健康衞生領域的領導地位。

分業務和產品線業績表現

• 家庭清潔用品業務面臨挑戰，垃圾袋和貓砂品類競爭激烈，促銷活動增加導致價格/組合爲負，家庭清潔業務EBIT利潤率僅為5.3%，受制造和物流成本上升以及促銷活動增加影響

• 公司計劃在下半年大幅推進創新產品，包括推出專有清潔平臺解決過敏原問題、配備防漏技術的高端垃圾袋、全面重新推出貓砂業務（包含新包裝和定價架構），以及Hidden Valley品牌的價格包裝架構調整和新口味產品

• 健康衞生業務表現強勁，國際業務中的健康衞生板塊過去十年複合增長率達4%，公司計劃收購Gojo Industries（Purell品牌）以擴大在健康衞生領域的領導地位，預期將帶來長期增長機會

• 廣告投資佔銷售額11.5%（上半年），全年目標為11%，投資重點支持新產品創新，並與貿易促銷保持平衡，公司強調廣告支出基於策略和投資回報率制定

• 消費者行為變化明顯，傾向於購買大包裝和小包裝產品以尋求價值，更多轉向價值導向渠道，私有品牌份額僅上升0.1個百分點，顯示消費者仍偏好品牌產品

市場/行業競爭格局

• 整體品類競爭環境保持激烈，促銷活動已迴歸疫情前水平，垃圾袋和貓砂品類競爭尤為激烈，高樂氏在這兩個細分市場面臨較大壓力，市場份額出現下滑但季度末呈現連續改善趨勢。

• 消費者價值導向行為持續影響競爭格局，表現爲向大包裝規格、價值導向渠道（如Costco）轉移，私有品牌份額僅小幅上升0.1個百分點，顯示消費者對品牌產品仍有偏好但更注重性價比。

• 促銷競爭加劇主要集中在垃圾袋和貓砂品類，高樂氏採取戰略性促銷應對，特別是Scoop Away在Costco的大規模促銷活動對整體促銷數據產生顯著影響，同時競爭對手也提升了促銷水平。

• 創新驅動的差異化競爭成為關鍵策略，高樂氏計劃在下半年推出重大創新平臺，包括專有除過敏原清潔技術、防漏垃圾袋技術和貓砂業務全面重新定位，以期通過產品創新重獲市場份額。

• 價格包裝架構調整成為應對競爭的重要手段，公司通過RGM能力建設，針對不同收入羣體和渠道需求優化產品規格和定價策略，在保持品牌溢價的同時滿足價值敏感型消費者需求。

• 收購Gojo Industries（Purell品牌）體現了通過併購擴大健康衞生領域競爭優勢的戰略，該領域過去十年複合增長率達4%，為公司在B2B和零售市場提供新的增長機會。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Clorox業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 品類增長停滯，上半年品類銷售基本持平，預計下半年僅有0%-1%的微弱增長，遠低於歷史2%-2.5%的正常增長水平

• 市場份額持續下滑，儘管管理層稱看到"連續改善"，但公司在多個核心品類中仍面臨份額流失壓力

• 競爭環境加劇，特別是在垃圾袋和貓砂品類中促銷活動激烈，迫使公司增加促銷投入以維護市場地位

• 消費者價值導向行為持續，消費者傾向於購買大包裝產品、轉向價值型渠道，對公司價格組合造成負面影響

• 家庭用品部門盈利能力承壓，EBIT利潤率僅為5.3%，受制造和物流成本上升以及促銷活動增加的雙重衝擊

• ERP系統實施帶來的運營複雜性，雖然已基本完成，但在第二季度造成了高於預期的出貨量，預計第三季度將出現逆轉

• 定價能力受限，第二季度價格組合基本持平，家庭用品部門出現負定價，反映出在當前環境下提價的困難

• 新產品創新執行風險，公司將下半年復甦很大程度上押注於創新產品的成功推出，但創新效果存在不確定性

• 收購整合挑戰，計劃收購Gojo Industries可能分散管理層注意力，在覈心業務表現疲軟時增加執行復雜性

• 宏觀經濟不確定性，消費者持續面臨壓力，低收入羣體壓力尤為明顯，可能進一步影響品類需求和消費行為

公司高管評論

• 根據Clorox業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Linda Rendle（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。她承認當前面臨挑戰，但對未來表示信心。在談到ERP實施時語氣積極，稱"實施非常順利"；在討論創新計劃時表現出明顯的興奮和自信，多次使用"excited"、"terrific"等積極詞匯；在迴應競爭環境問題時保持冷靜和理性，強調公司有"正確的計劃"來應對；在談到消費者價格投資時態度開放但謹慎，表示"不會將其排除在外，但會以有紀律的方式進行"；對Purell收購表現出強烈信心，稱其為"強有力的戰略契合"。

• **Luc Bellet（首席運營官）**：語氣相對技術性和務實。在解釋ERP相關的財務影響時表現出專業和自信，強調實施"非常順利"；在討論毛利率前景時保持樂觀，預期第四季度會有"穩健擴張"；在回答技術性財務問題時語氣平穩，顯示出對數據和預測的把握；整體表現出對運營改善和成本節約的信心。 兩位高管總體呈現出在承認短期挑戰的同時對中長期前景保持信心的態度，特別是對下半年的創新計劃和運營改善表現出積極預期。

分析師提問&高管回答

• # Clorox業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：競爭環境和促銷活動現狀 **管理層回答：** 競爭環境基本符合預期，促銷活動已回到疫情前水平。在垃圾袋和貓砂品類競爭更為激烈，但公司有信心通過創新計劃應對。消費者持續關注價值，傾向於購買大包裝產品，公司預計下半年品類增長0%-1%。 ## 2. 分析師提問：ERP系統實施對出貨量的影響及份額增長信心 **管理層回答：** ERP實施導致Q2出貨量高於預期約1個百分點，預計Q3會逆轉。1月份ERP最后階段實施非常順利，Q4將完全穩定。對下半年創新計劃充滿信心，包括新的過敏原清潔平臺、Glad防漏技術等，預計Q3晚期和Q4初期開始顯著提升。 ## 3. 分析師提問：定價和毛利率展望 **管理層回答：** Q2整體定價持平，家居部門因促銷活動增加呈負增長。下半年毛利率將受益於更高的成本節約、ERP相關費用減少和Glad合資企業終止的積極影響。預計Q3毛利率持平，Q4實現穩健擴張。 ## 4. 分析師提問：數字化投資和家居部門負增長原因 **管理層回答：** 數字化轉型投資將在Q3完成最后調整（約8美分），之后將專注於生產力和自動化收益。家居部門負增長主要由於市場份額流失和消費者轉向大包裝產品，特別是垃圾袋業務受到渠道轉移影響。 ## 5. 分析師提問：家居部門促銷策略和盈利平衡 **管理層回答：** 公司在垃圾袋和貓砂品類採取了有紀律的促銷策略，重點通過創新而非單純價格競爭來重建市場份額。下半年將全面重新推出貓砂業務，包括新包裝、定價架構調整等，同時保持盈利能力。 ## 6. 分析師提問：品類增長率與長期增長目標的關係 **管理層回答：** 要實現Ignite戰略3%-5%的銷售增長目標，品類需要回到歷史2%-2.5%的增長水平。公司預計通過專業和國際業務增加1個百分點增長，加上Gojo收購將進一步支持增長目標實現。 ## 7. 分析師提問：是否考慮大幅價格投資 **管理層回答：** 公司已在部分品類進行選擇性價格投資，特別是垃圾袋和家居清潔產品。將繼續以有紀律的方式進行，確保價格差距合理。值得注意的是，自有品牌份額僅增長0.1個百分點，消費者仍偏好品牌產品。 ## 8. 分析師提問：渠道轉移和庫存風險 **管理層回答：** 公司具備應對消費者向不同渠道轉移的長期能力，RGM（收入增長管理）能力的建設將幫助更快速、大規模地應對這一趨勢。目前零售庫存水平基本正常，未發現需要去庫存的重大風險。 ## 9. 分析師提問：ERP完成后的效益和毛利率目標 **管理層回答：** ERP完成后將帶來供應鏈優化、製造和物流效率提升，以及管理自動化收益。這些將支持公司25-50個基點的EBIT利潤率擴張目標，同時毛利率也將相應提升以為業務再投資提供資金。 ## 10. 分析師提問：廣告支出下降和貓砂定價策略 **管理層回答：** 全年廣告支出目標仍為銷售額的11%，投資將在廣告和貿易促銷之間平衡。貓砂重新推出確實包括價格包裝架構調整，以應對消費者趨勢變化和競爭定位需求。 ## 11. 分析師提問：創新產品的定價能力 **管理層回答：** 公司創新產品仍能夠獲得歷史性溢價，消費者願意為優質體驗付費。例如濕巾和馬桶清潔產品增長良好，新的過敏原清潔平臺也獲得消費者認可。關鍵是在提供高端創新的同時，確保核心產品的價值定位。 ## 12. 分析師提問：Purell收購的整合風險 **管理層回答：** Purell收購是向公司強勢健康衞生領域的延伸，該領域十年複合增長率達4%。Gojo擁有強大的管理團隊和運營能力，整合將以有紀律的方式進行。公司運營模式支持多品類管理，專門團隊負責不同業務，不會分散對核心業務的關注。 ## 13. 分析師提問：2027財年模型和投資靈活性 **管理層回答：** 2027財年將受益於ERP影響的逆轉，預計銷售額增長3.5個百分點，EPS增長90美分。公司投資決策基於戰略和投資回報，不受ERP財務影響驅動。如果市場環境變化或創新計劃需要調整，公司有足夠的財務實力進行必要投資。

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