愛芯元智(0600.HK)招股：國產化浪潮下的稀缺資產，深耕邊端側AI芯片潛力可期

近期，AI推理系統芯片供應商愛芯元智(0600.HK)啟動招股，擬全球發售1.05億股，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%，另有15%超額配股權；每股發售價格定為28.20港元，每手100股，並預計在2月10日掛牌上市。

作為一個正處於快速擴張期的行業黑馬，愛芯元智形成獨特的商業模式以及多領域量產交付能力，並在視覺端側AI推理芯片等細分賽道取得了領先地位。

從資本市場來看，近期港股受到多重利好催化，恆生指數持續回暖，其中芯片板塊新股表現搶眼，IPO認購情況相當火爆，這讓愛芯元智上市后的表現令人期待。

據瞭解，愛芯元智本次發行也有堪稱豪華的基石陣容，包括豪威集團、新馬服裝、JSC International Investment Fund SPC、NGS Super、豪恩及CICC Financial Trading、GRANITE ASIA、明山資本等，涵蓋產業資本、地方國資、投資機構等多方投資者，累計認購1.85億美元。

所以，愛芯元智面臨較好的上市時機和市場關注度，有更多理由打動二級投資者。

目前公司仍處於招股階段，筆者梳理了投資亮點如下，不妨透過這些亮點來看看公司潛力。

政策驅動，國產化浪潮下的邊端側AI芯片玩家

關於價值投資，最常聽到的話是：「好行業，好公司，好價格」。好行業決定了正確的投資主線，好公司能不斷創造價值，讓投資者堅定持有，好價格意味着好的押注時機並由此獲得超額收益。

按照上述原則，評估愛芯元智的價值，最先需要了解公司所處行業的前景。

愛芯元智深耕邊端側AI芯片，行業前景受到政策紅利、市場擴容、需求爆發共同驅動，疊加國產化替代的歷史性機遇，為公司提供了廣闊的發展空間。

在政策端，國家《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》明確要求，2027年新一代智能終端普及率超70%，端側AI芯片被列為關鍵技術攻關方向。

《關於推進移動物聯網「萬物互聯」發展的通知》明確鼓勵芯片及模組技術創新與產業化，《新基建規劃》、《「十四五」智能製造發展規劃》等其他舉措更強化了支持端側AI推理芯片大規模部署的的政策支持體系。這些政策正有效激發市場需求，為愛芯元智產品放量帶來了明確的底層支撐。

在市場端，用户釋放實時性、隱私安全、全時服務以及個性化服務的需求，從產業需求角度來説，企業要降成本減少雲端負載，以及開拓離線AI等場景，因此將AI佈局在端側而非完全依賴雲端，成為必然趨勢。

邊端側AI芯片為終端設備與邊緣節點提供高效、低功耗的本地化AI能力，隨着AI逐步賦能千行百業，具身智能重塑生產與服務形態，下游應用場景持續拓展，需求呈現多點爆發的態勢。這將直接利好愛芯元智的收入擴張，業務釋放規模效應。

比如汽車智能化領域，L2及L2+輔助駕駛加速普及，帶來海量車載AI芯片需求，國產新能源汽車滲透率提升，車企對國產芯片的採購傾斜，又將進一步放大芯片需求。

還比如具身智能領域，人形機器人、工業機器人、服務機器人等品類規模化應用，在邊緣端實現低成本、高可靠性的AI推理，成為邊緣AI芯片新的增長亮點。

此外，工業互聯網與智慧城市領域，工業檢測、智慧安防等場景的智能化升級，推動邊緣AI芯片在各行業深度滲透，也將為芯片企業持續貢獻業績增量。

愛芯元智招股書顯示，預計到2030年，全球AI推理芯片市場規模總額達30696億元，其中，雲端推理、邊緣推理及端側AI推理芯片市場規模分別達到人民幣14573、7262、8861億元，對應2024年至2030年的年複合增長率分別為36.3%、42.2%、20.4%。這意味着，邊端側AI推理需求激增，對應的市場體量將突破萬億級別。

因此，愛芯元智的業務佈局精準契合國家戰略與產業風口，成長具備較強的確定性，公司此次上市為投資者提供了押注邊端側AI芯片國產化潛力的重要途徑。

多維度競爭壁壘，帶來可預期的高成長性

聚焦到愛芯元智，來探討是否為「好公司」，在行業中其品質如何？

在普遍認知中，AI芯片廠商要實現發展，往往繞不開以下難點：一方面是廠商面臨較長的客户驗證周期，另一方面是廠商要接受市場對技術、人才和質量的多重考驗。

而愛芯元智已圍繞上述難點取得突破，並形成多維度的競爭壁壘：

首先是技術和產品的壁壘。

公司2019年成立后，第一代AI視覺芯片AX630A於2020年5月完成流片，次年5月便實現量產落地。截至2025年9月30日，公司已獨立開發並商業化五代超十款SoC芯片，累計交付的SoC突破1.65億顆，形成視覺終端計算、智能汽車、邊緣AI推理三大業務矩陣。

愛芯元智的一大核心競爭力，來自核心IP「愛芯通元」混合精度NPU以及與核心IP協同發力的「愛芯智眸」AI-ISP，其組成的標準視覺模組，本質是一套高度通用的「感知+計算」一體化平臺架構，配合上軟件生態方面自主研發的Pulsar2工具鏈與SDK，實現IP核高效複用。

這意味着愛芯元智具備較強的跨場景遷移與適配能力，未來公司洞察到新的商業化場景后，可以快速切入其中，從而擴大視覺端側AI推理芯片的量產規模，拓展智能汽車、邊緣計算等市場。這不僅最大化攤薄了研發成本，還能在更多細分場景中建立起產品和客户資源的護城河。

然后是研發團隊和人才資源的壁壘。

招股書披露，截至2025年9月30日，愛芯元智擁有499名研發人員，佔員工總數約80%。公司內部研發團隊由具備豐富行業經驗的技術專家和高級工程師組成，其中一半以上擁有碩士或以上學位。

芯片製造全流程的複雜性、交叉性特點要求相關人才需要具備跨學科的理論知識儲備和實踐經驗，而真正滿足這些條件的存量人才目前極少。愛芯元智擁有稀缺的人才資源，將為自身技術迭代與拓展應用場景持續創造動能。

招股書中還提到，公司直接將研發人才納入產品線部門，這確保了專業知識能夠幫助到產品開發的不同階段，通過研發和產品線相互協同，對外可以快速響應客户需求，對內可以快速感知市場，通過市場反饋調整研發策略，以適應快速變化的市場。

最后是商業生態和產業協同的壁壘。

從2022年至2025年前九個月，按銷售渠道劃分，愛芯元智的分銷商渠道貢獻收入佔比逐步提高到60.3%，直銷渠道貢獻收入佔比39.7%。

隨着產品開發變得更加成熟和穩定，聘用分銷商是市場慣例，分銷商收入佔比提升反映出公司的分銷體系已逐漸完善，並幫助公司滲透市場、挖掘商業機遇。這也說明了愛芯元智的芯片產品競爭力較強，獲得市場高度認可，才能吸引分銷商加入實現共贏。

此外，愛芯元智與生態夥伴協同發展，實現從芯片到產品的全鏈路支持，助力客户實現規模化佈局，逐步構建良好的產業生態，利於公司長遠發展。而新進入者需要投入大量時間和資源搭建生態，短期內難以快速複製。

港股硬核科技標的，對標同業凸顯估值優勢

隨着港股上市推進，愛芯元智的投資邏輯有望迎來基本面和資金面的共振。

一方面，公司站在邊端側AI芯片需求爆發的風口上，並且業績呈現出明顯的加速趨勢。2022年至2024年，公司營收從5023萬元暴增至4.73億元，年複合增長率高達206.8%。

公司精準佈局視覺終端、智能汽車、邊緣AI推理三條高增長賽道，並且這些業務已形成了真實客户、實際項目與明確的收入貢獻。目前智能汽車、邊緣AI推理產品收入佔比並不算高，但2025年前三季度收入取得超過250%的同比增速，后續增長潛力值得高度期待。

基於國產AI芯片企業處於高速成長期，研發投入強度往往被視為衡量這類公司長期競爭力的重要指標。2022年-2024年，研發開支分別為4.456億元、5.152億元、5.890億元，2025年前三季度研發開支為4.139億元，已累計近600項發明專利。

另一方面，愛芯元智當前的估值水平與其成長預期形成了一定的反差，對投資者來説頗具吸引力。

國產AI芯片企業尚處在盈利前夜，適合用市銷率（PS）進行估值，經計算，愛芯元智上市前PS估值處在20倍區間。

對比同業，通用GPU賽道中的企業上市前市銷率相對偏高，比如摩爾線程、沐曦股份等。在智能駕駛領域，地平線機器人、黑芝麻智能上市前估值同樣不低。

因此，隨着未來AI計算向「雲-邊-端」演進，資本市場的關注重點有望更多向邊端側AI芯片傾斜，這讓愛芯元智目前的估值性價比凸顯。

一系列政策也在推動中國資產重估，機構在港股資產配置方面看好科技牛、內需牛以及績優成長股等，愛芯元智是硬核科技細分賽道的核心玩家，有望享受更高的估值水平。

結語：

綜合來看，愛芯元智精準卡位邊緣AI芯片核心賽道，疊加多重產業風口共振、核心技術壁壘堅實、商業化落地能力可觀、估值合理等核心優勢，整體展現出不錯的投資吸引力。

對於AI芯片，許多投資者最先關注的可能是英偉達等國際巨頭，或者在雲端訓練大模型、追逐「暴力計算」的算力玩家。但如果只看雲端，則會錯過港股邊端側值得關注的「中國邊緣AI芯片第一股」。

愛芯元智的長期價值，不在於打造某一個爆款，而在於其是具備平臺屬性或者説生態壁壘的AI基礎設施提供者，在邊緣智能終端的AI化浪潮中始終帶來想象空間。作為投資者，有理由對其抱有樂觀預期，不妨保持關注。