全面甩賣軟件股！美股爆發AI恐慌，Anthropic掀起SaaS拋售潮

華爾街對軟件板塊的懷疑已有一段時間，但最近市場情緒從「看空」升級到近乎「末日論」的程度，交易員正在拋售整個行業的公司股票，原因是對人工智能可能對行業帶來顛覆性衝擊的擔憂不斷累積。

「我們把它稱為‘SaaSpocalypse’ —— 軟件作為服務（SaaS）股票的末日，」傑富瑞股票交易部門的Jeffrey Favuzza表示。「現在的交易基本就是‘救我出去’式的拋售。」

這種焦慮在周二進一步凸顯。AI初創公司Anthropic發佈了一款面向企業內部法務的效率工具，導致法律軟件和出版類公司股價大跌。整個板塊的賣壓都很明顯，擁有大型數據分析業務的倫敦證券交易所下跌13%，湯森路透大跌16%。CS Disco Inc．下挫12%，Legalzoom.com Inc．重挫20%。

市場對軟件行業的風險擔憂已醖釀數月，而Anthropic在1月發佈Claude Cowork工具，更是放大了行業被顛覆的擔憂。上周，還波及了遊戲股，此前Alphabet開始推出Project Genie，該項目可以通過文字或圖片提示生成沉浸式世界。整體來看，標普北美軟件指數已連續三周下跌，1月累計跌幅達到15%，創下自2008年10月以來最大月度跌幅。

「我會問客户，‘你們不得不下手的點位在哪里？’但即便出現這麼大規模的投降式出清，我也沒聽到誰對某個價位有明確的信心，」Favuzza説。「大家什麼都賣，根本不在乎價格。」

擔憂也正在蔓延到私募股權領域。知情人士稱，包括Arcmont Asset Management和Hayfin Capital Management在內的一些機構正在聘請顧問，評估其投資組合中哪些業務可能更容易受到衝擊。Apollo在2025年將其直接放貸基金對軟件行業的敞口從年初的約20%幾乎削減了一半。

在美國上市公司方面，彭博匯總的數據顯示，本財報季迄今，標普500指數成分股中的軟件公司只有67%跑贏營收預期，低於科技板塊整體的83%。

當然，也有一些專業投資人把這輪下跌視為機會。Sycomore可持續技術基金（一家歐洲的開放式基金，過去三年表現跑贏99%的同業）在下跌中買入微軟股票，押注這家公司最終會成為AI賽道的贏家。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky上周在給客户的報告中寫道，軟件板塊「可能已經足夠超賣，具備反彈條件」。但他也補充説，「修復並建立新的底部需要很長時間」，並且由於相對強弱指標在去年四季度加速走弱，「我們已經有一段時間不看好軟件板塊了」。

對想買入軟件股的投資者而言，核心難題在於區分AI贏家與輸家。顯然，其中一些公司會在變局中勝出，因此近期暴跌后它們的股票等於「打折出售」；但現在判斷誰會是贏家可能為時過早。

「嚴酷的觀點是，軟件行業從前景來看，會成為下一個印刷媒體或百貨商店行業，」傑富瑞的Favuzza説。「情緒擺到‘全賣’這一端，意味着其中會藴含非常有吸引力的機會。但我們都在等待加速；當我看2026或2027年的數據時，很難看到上行空間。如果連微軟都承壓的話，可以想象那些受到更大沖擊、或沒有同樣主導地位的公司，會有多糟。」