夜讀 | 10.5萬億！SpaceX併購xAI，史上「真最大」IPO來了

導語：

2026，又要創造歷史。

自2019年石油巨頭沙特阿美以294億美元募資創下全球最大IPO后，馬斯克與他的SpaceX正籌備刷新這一塵封七年的紀錄。

曾揚言「飛船未往返火星就不上市」的馬斯克，搞了個大動作：2026年2月2日，SpaceX正式收購xAI。緊接着就有消息説，SpaceX計劃於6月「金木合相」時啟動IPO。

馬斯克帶着他的「太空+AI」組合拳，把全球資本的目光都拉到了太空和人工智能的交叉地帶。據多家外媒報道，SpaceX估值1萬億美元，xAI估值2500億美元。這筆估值1.25萬億美元的收購，刷新了全球非上市公司併購交易紀錄。

SpaceX計劃6月IPO，目標募資500億美元，估值有望觸及1.5萬億美元（約合人民幣10.5萬億元）。要是這些目標都能實現，這不僅是美國資本市場的里程碑，還會成為人類歷史上最大規模的融資事件。

比「史上最大」更讓人好奇的是：現在的SpaceX，到底是怎樣的公司？馬斯克為什麼要把太空和AI綁在一起？

圖源/SpaceX

SpaceX為何收購xAI？單從財務角度看，這筆交易似乎並不匹配。SpaceX作為全球最具融資能力的私人公司之一，內部股權交易的估值曾經快摸到8000億美元，一直有穩定的現金流入；而xAI還在燒錢階段，主要開銷都花在芯片、數據中心和電費上。但在馬斯克的戰略規劃中，這並非簡單的「強強聯合」，而是必須湊齊的「完整生態鏈條」——AI的發展受限於現實中的硬件條件，而太空的價值得靠AI才能發揮出來，兩者綁在一起是技術發展的必然結果。先説説AI行業的「老大難」問題。現在的AI大模型，早就不是「有芯片就能領先」了。英偉達CEO黃仁勛就説過，下一代AI模型需要的算力將呈指數級增長。更關鍵的是，地面的數據中心有三個繞不開的坎：電力不夠用、土地有限、冷卻能力跟不上——美國有些數據中心周邊，電費五年漲了267%，基礎設施早就扛不住了。馬斯克精準捕捉到了這一痛點：太空纔是解決算力瓶頸的理想場景。這里擁有近乎無限的太陽能資源，沒有土地限制，也無需擔心冷卻問題。而SpaceX恰好具備實現這一構想的核心能力：星鏈星座已部署在軌衞星約9500顆，構建起全球通信網絡；Starship火箭的大運力的發射能力，能夠將大型設備送入軌道；未來還計劃發射100萬顆衞星，搭建「太空數據中心」。xAI在這一佈局中扮演着關鍵角色。它並非簡單的「附屬品」，而是太空算力場景的「核心應用方」：xAI的Grok大模型會先在太空數據中心里測試和使用，在微重力、強輻射這些地面沒有的極端環境下積累的數據，這是地面場景無法複製的。反過來，xAI的技術也能幫航天產業提效——比如用AI分析火箭發動機的振動數據，提前發現潛在故障；用大模型優化星鏈衞星的調度，讓通信信號更穩定。説到底，這次收購意味着馬斯克第一次把AI當成航天工業的核心部件來設計：火箭是運輸工具，衞星是通信網絡，AI是「大腦」。三者合在一起，纔是他心里「人類能在多個星球生活」的基礎設施。同時，這波收購的操作還能給SpaceX的IPO「加分」。原本SpaceX要講的故事是「太空運輸+衞星通信」，而AI的加入使其從「硬件服務商」升級為「未來文明構建者」。當然，好處還有燒錢的xAI又能融資了，何樂而不為？

圖源/CNBC

馬斯克也在乎「黃道吉日」？馬斯克的IPO計劃也帶有鮮明的個人風格。1月29日有媒體披露，馬斯克暗示他將選擇在6月啟動IPO，一方面是因為期間將出現「金木合相」（金星與木星極度接近）的天象，另一方面也恰逢他的55歲生日。不過無論最終SpaceX的IPO定在何時，資本市場大概率都會熱烈追捧——畢竟馬斯克的「個人IP+宇宙願景」，本身就是極具價值的核心資產。如今風光無限的SpaceX，早期也曾走過一段瀕臨破產的艱難歲月。2002年，SpaceX正式成立。2006年到2008年，公司首款火箭獵鷹1號連續三次發射失敗，第三次更是在即將入軌的關鍵時刻失控墜毀。當時馬斯克已經投光了自己的全部積蓄，甚至挪用了特斯拉的資金來救急，而公司賬上的錢僅夠支撐最后一次嘗試，不少員工都開始悄悄尋找下家。直到2008年9月，獵鷹1號第四次發射終於成功將衞星送入預定軌道，SpaceX才勉強闖過生死關。挺過這場危機后，SpaceX迎來了真正的跨越式突破：2012年，獵鷹9號成功將龍飛船（Dragon Spacecraft）送達國際空間站，成為全球首家完成這項任務的私人公司；2015年，獵鷹9號第一級成功回收，創下火箭複用的歷史性突破，直接將發射成本砍去大半；后續星鏈星座的部署，更讓它從單純的「火箭公司」升級爲了「全球通信服務商」。即便如此，SpaceX現在也面臨新的瓶頸：AI大模型的算力需求越來越誇張，地面數據中心的電力、冷卻和土地都不夠用，這也是它非要搞「太空數據中心」、收購xAI的核心原因——地面的資源已經撐不起它的野心，必須向太空要空間、要算力。而這一切背后，是馬斯克從未動搖的核心目標——讓人類登陸火星並長久生活。他旗下的特斯拉、xAI、Neuralink、The Boring Company和X（原Twitter），其實都是這一願景的關鍵拼圖：SpaceX負責搭建太空運輸通道，特斯拉提供可持續能源與地面交通方案，xAI打造火星生活所需的智能決策大腦，Neuralink實現人與機器的高效連接，The Boring Company解決火星地下基建難題，X則構建無死角的全球通信網絡。大多數企業要麼聚焦單一賽道深耕，要麼在相鄰領域拓展，而馬斯克卻能打破行業壁壘，讓每個看似獨立的公司都成為火星殖民藍圖上環環相扣的齒輪；再加上SpaceX從三次發射失敗、瀕臨破產，到成長為全球最具價值私人公司的逆襲，這種跨越數十年的長期主義堅守，以及將瘋狂願景落地為可執行生態的整合能力，讓馬斯克和SpaceX的成功顯得格外特殊。一位中國頭部商業航天企業的高管與我交流時直言：「中國長不出馬斯克，中國不會有SpaceX，國情不一樣，我們終究要走出自己的路。」在她看來，SpaceX的成功是多重因素長期疊加的結果。美國成熟的資本市場、寬松的監管環境、完善的軍工體系與產業鏈積累，再加上它自2002年成立以來13年的技術沉澱，這些都是難以複製的外部條件。而中國，直到2015年「商業航天元年」纔到來，行業發展的基礎和階段完全不同，硬要照搬馬斯克那一套只會水土不服。中美商業航天的核心差異，主要體現在三個方面：一是運力差距很直觀。SpaceX的獵鷹9號能送22.8噸東西上近地軌道，獵鷹重型更是能送63.8噸；而我國當前最大的長征五號才25噸，民營火箭大多隻能送5噸以下，滿足不了大規模衞星組網的需求。二是回收路徑不一樣。因地理原因，美國主打海上回收，而我國是大陸國家，需要陸地回收。三是規模化差距大。SpaceX一年能發射上百次，火箭回收后很快就能再用；而國內民營火箭企業一年才發射十幾次，可回收還處在試驗階段，沒形成「發射-回收-再用」的閉環。SpaceX用20年走完了「驗證—規模化—生態化」，而國內用10年實現了「從0到1」，當前正處在「運力提升—回收驗證—生態搭建」的關鍵期，路徑貼合自身國情，但在技術成熟度、規模化能力、生態協同上，仍需不斷縮小差距。

商業航天企業，都走到哪兒了？「外界覺得我們發展很快，甚至已經開始籌備上市，但身處行業內，感覺還是不夠快，希望能更快。」業內人士直言。先看SpaceX的現狀：獵鷹九號火箭的回收成功率超91%，能精準着陸海上平臺或陸地；星鏈星座已有在軌衞星約9500顆，服務着全球600多萬用户；Starship火箭的測試也迭代到了第10次，累計生產出30多艘箭體、600多臺Raptor發動機。現在它的核心目標很明確，就是把火箭發射頻率提升到「每天3次」，把每公斤發射成本降到200美元。再看中國商業航天，目前國內已有6家民營火箭公司完成入軌發射，其中藍箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力、星際榮耀這5家都正式啟動了IPO進程，只是行業整體還處在「技術驗證與市場培育期」。其中，藍箭航天和中科宇航的IPO進展最快。2026年1月，藍箭航天遞交的科創板IPO申請已進入問詢階段，計劃募資75億元專門攻堅可回收火箭技術；中科宇航也在同月完成了IPO輔導驗收，正式進入上市衝刺階段，成為國內第二家完成輔導的民營火箭企業。如今國內頭部民營火箭企業的估值，已經形成了清晰的梯隊，行業的資本價值也越來越凸顯：天兵科技以225億元的估值領跑行業，藍箭航天估值達200億元，中科宇航110億元，星河動力、星際榮耀的估值均突破了150億元，這些頭部企業的技術實力和商業化前景，也得到了資本的認可。中國的商業航天企業正在嘗試走出屬於自己的差異化發展路徑：藍箭航天走「單點突破」路線，一心聚焦液體可回收火箭技術，旗下朱雀三號已經完成首飛入軌，只是回收階段因一些技術細節未能成功，但馬斯克都曾評價，若進展順利，5年內大概率能追上獵鷹九號。中科宇航主打「梯度佈局」，先靠固體火箭力箭一號穩定承接訂單，液體火箭力箭二號瞄準大規模星座組網的需求，亞軌道飛行器力鴻一號專門攻堅回收技術，同時還計劃打造太空製造平臺。天兵科技主攻動力系統研發，核心的技術積累也讓其成為國內估值領跑的民營火箭企業；星河動力與星際榮耀均以固體火箭為發展基底，前者2026年1月剛完成谷神星一號海射型發射任務，后者近期圓滿完成百噸級液氧甲烷發動機聯合試車，二者均靠承接中小衞星發射訂單，以高頻次履約穩步積累技術數據與現金流。市場需求也在推動中國商業航天加快腳步。國內千帆星座與中國星網GW星座計劃，加起來要發射近2.8萬顆衞星，火箭運力如今成了行業發展的關鍵瓶頸，這也給民營火箭公司帶來了廣闊的市場空間：中科宇航已經接過國家重大航天任務，還為阿曼、巴基斯坦等六國的國際客户提供過服務；藍箭航天的朱雀三號，也拿下了中國星網、垣信衞星等多家企業的商業發射訂單。衞星產業鏈的頭部企業也同步開啟IPO衝刺，微納星空、屹信航天已獲科創板IPO受理，商業遙感龍頭長光衞星重啟科創板上市籌備，國星宇航也二次遞交了港股IPO申請，衞星製造與星座運營端的資本佈局正加速推進。業內人士表示，商業航天想實現規模化發展，還需要投資人和政府多給點技術上的包容，監管流程也得持續優化，再加上供應鏈培育需要時間、行業數據積累也不夠，現在行業的發展速度還沒到理想狀態。但她也很樂觀：「國內商業航天從無到有發展至今，已經取得了不小的進步。未來5年，行業競爭的核心將是成本控制能力與發射頻次提升。」政策上，商業航天連續兩年被寫入政府工作報告，十五五規劃也將其列為重點發展領域，科創板還專門為商業火箭企業開闢上市通道，掃清了資本障礙。技術上，中科院等科研機構能提供強大支撐，比如中科宇航與中科院力學所合作，完成了「可重構柔性在軌制造平臺」地面試驗，標誌着我國太空製造從「概念創新」邁入「工程實踐」階段。資本上，5家頭部企業啟動IPO后，研發投入、產能擴張都會進入加速期，能為技術突破提供充足的資金支撐。

結語若SpaceX IPO成功，它刷新的絕不僅僅是融資規模紀錄。這更像是一場面向全球的公開實驗：資本市場首次為「人類多行星文明」的願景，給出具體的估值定價。一邊是馬斯克的「宇宙敍事」——將AI與太空深度綁定，重構人類的算力、能源和通信格局；另一邊是中國商業航天的「務實路徑」——在自身制度框架內，憑着工程理性和性價比優勢，一步步爭奪太空經濟的話語權。2026年，史上最大IPO或許會如期而至，馬斯克的「Muskonomy」生態也將進一步完善。對中國商業航天而言，這同樣是難得的發展契機：它不僅讓全球資本更清晰地看到太空經濟的巨大潛力，也會引導更多資源，向那些踏實做事、穩步突破的中國商業航天企業傾斜。人類探索宇宙的腳步，步履不停。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。