華爾街老兵給市場送來「定心丸」：準備迎接沃什領導下的美聯儲大幅降息路徑

智通財經APP獲悉，在金融行業身經百戰的華爾街老兵——即來自知名經紀商Tradition Dubai的全球宏觀策略顧問史蒂文·梅傑( Steven Major)在最新採訪中表示，市場對於長期以來立場鷹派的沃什將擔任美聯儲主席的拋售反應過於誇張，且市場誤判了這位新美聯儲主席的實際貨幣政策立場。這位「華爾街老兵」強調，預計由凱文·沃什(Kevin Warsh)領導的美聯儲可能會把基準利率下調得遠超市場預期。

無獨有偶，華爾街金融巨頭高盛幾乎同一時間發佈研報稱，僅憑沃什此前在美聯儲擔任理事時期的鷹派言論判斷其政策取向是錯誤的，高盛策略師團隊在研報中指出：「在我們看來，至少表示願意降息是他獲得這份工作的先決條件。」

高盛強調，市場往往習慣性地誤讀新任美聯儲主席的初始貨幣政策立場，而市場對於近幾屆獲得美國總統提名的下任美聯儲主席立場判斷都曾在上任第一年出現過顯著的"市場拋售誤導"。——即投資者們正在經歷又一次對新任美聯儲主席立場的"誤判"周期，需要時間讓市場適應新任美聯儲主席的溝通風格。

準備迎接由沃什掌舵的美聯儲大幅降息

梅傑在採訪中強調，除非沃什在降息陣營，否則他不會被考慮擔任這一央行領軍者角色，而且有可能降息四到五次，而不是市場當前預期的兩次降息路徑。

在美國總統唐納德·特朗普上周表示將提名沃什出任美聯儲主席后，市場對沃什的提名對於美聯儲基準利率意味着什麼出現了某種程度困惑，並且拋售幾乎所有風險資產甚至黃金這一屢創新高的避險資產來定價「更加鷹派的下任美聯儲主席」，梅傑上述的言論正是在這一背景下所發表的。

沃什曾任美聯儲貨幣政策決策者——曾經創下美聯儲史上最年輕理事的紀錄，過往一直對美國高通脹感到擔憂，但特朗普一直在推動更大幅度的降息規模，這也是他為何屢次威脅美聯儲貨幣政策獨立性且推動美國政府圍攻現任美聯儲主席鮑威爾。

「我認為，一個相當合理的假設是：除非他屬於降息陣營，否則他不會被特朗普本人考慮擔任這個角色，」梅傑在美東時間周二接受媒體採訪時表示。「市場定價了兩次降息，但我預計可能會出現四到五次，而不是僅僅兩次。」

貨幣市場目前對2026年第二次出現降息的概率定價約為80%，低於上周——當時市場還認為第三次降息是可能的。與此同時，沃什仍需獲得參議院確認，他被視為比特朗普此前考慮的其他候選人更加偏鷹派的提名人選。

從貴金屬市場以及股債市場的走勢來看，市場當前的認知在於，凱文·沃什若擔任美聯儲主席，將是相對而言立場和政策基調更傳統，不像貝萊德的里德爾那樣對於市場更加友好——畢竟擔任貝萊德全球固定收益首席投資官的里德爾更瞭解如何與市場溝通，在這種情況下，市場開始定價——未來可能會看到更少次數的降息。

在債券市場方面，美國國債周二守住陣地，2年期收益率穩定徘徊於3.58%，10年期美債收益率穩定於4.3%附近。債券市場似乎一致認定這一長期偏鷹派立場的人選將比其他人選以及現任主席鮑威爾更鷹派，且他本人極有可能拿出「縮表+降息」的不利於股債市場流動性擴張的獨特政策組合。

對降息可能令美國經濟更熱、通脹再度抬頭的預期，使投資者更偏好短期限政府債券而非長期限政府債券，從而推動美債收益率曲線陡峭化。梅傑曾任匯豐(HSBC Holdings Plc)全球固定收益研究主管，並以「債券超級多頭」而聞名全球;他表示自己並不熱衷於做陡峭交易，但建議直接買入短期限美國國債資產。梅傑在「全球利率/債券投資」領域的地位非常高，屬於資深宏觀策略與固收投資策略專家。

「如果你如此確信收益率曲線前端收益指標會持續下行，同時又認為曲線會變陡，那就直接買短債市場，直接選擇做多，」梅傑強調。「我對做陡並不確信，我認為更好的交易是直接做多曲線中段區域。」

如上圖所示，美國國債收益率曲線正在愈發陡峭化;如果市場環境處於降息預期主導之下，短期限債券表現大概率將會更佳。

高盛：降息是沃什獲提名的前提，「縮表」很難實現

高盛表示，僅憑沃什此前言論判斷其政策取向是錯誤的，"願意降息是他獲得這份工作的先決條件"，並且高盛策略師團隊認為縮表難以推進，美聯儲制度框架已成既定事實。

高盛策略師團隊表示，不認為沃什會推動資產負債表大幅縮減，核心阻力在於，美聯儲內部以及華爾街商業銀行巨頭們對當前的「充足準備金」操作框架有廣泛而強烈的支持。

高盛表示，沃什若要實現縮表又不推高長期利率，唯一現實的路徑是放松銀行監管，例如調整流動性覆蓋率等規則，以降低銀行對準備金的需求，但這需要時間且需多方協調。

高盛特別指出，市場對美聯儲候選人的初步解讀往往與事后看法大相徑庭。「每位近期前任都在第一年出現過一些顯著的‘被誤導’，因為他們需要時間適應每句話都被解讀的狀態，市場也需要時間學習新的溝通風格。」高盛策略師們寫道。