上周峰值以來白銀市場已蒸發約1500億美元市值 分析師稱其為「死亡陷阱」

　　白銀價格在經歷創紀錄暴漲后，突然上演為期三日的慘烈拋售，令此前推動其大幅上漲的散户投資者遭受重創，交易員們對此驚愕不已。

　　這一波暴漲暴跌的價格走勢，讓人聯想到新冠疫情期間的「迷因股」狂熱——上周四，白銀價格觸及每盎司120美元以上的高點，隨后暴跌超30%，直至本周二纔回升5%。

　　儘管美國總統唐納德・特朗普提名凱文・沃什出任美聯儲主席的消息，是引發此次貴金屬拋售的導火索之一（黃金價格也同步下跌16%），但交易員們表示，此次拋售的速度與慘烈程度，根源在於近幾周的投機熱潮突然逆轉。

　　交易員透露，近幾個月推動白銀價格走高的關鍵因素，是散户投資者（尤其是亞洲散户）的投機性買入。萬達研究公司的數據顯示，1月散户向白銀交易所交易基金（ETF）注入的資金達到創紀錄的10億美元，而這也讓他們在此次暴跌中首當其衝。

　　「白銀向來是個‘死亡陷阱’，」Stone X分析師Rhona O’Connell表示，「過去幾周的漲幅已經到了誇張的地步——這本質上就是一場迟早會發生的危機。」

　　據測算，追蹤黃金和白銀（因波動性更高，白銀常被戲稱為「加強版黃金」）的交易所交易基金，自上周市場峰值以來已蒸發約1500億美元市值。

　　隨着去年的漲勢愈發迅猛，1月市場還出現了搶購白銀實物的熱潮，各國鑄幣廠難以滿足散户對金銀紀念幣的需求，精煉廠則晝夜不停地熔化客户提供的珠寶、餐具甚至舊補牙填充物，以補充白銀原料供應。

　　但市場參與者表示，投機熱潮在貴金屬相關金融資產中表現得最為明顯。

　　散户最青睞的熱門白銀ETF（代碼SLV）上周創下多項交易活躍度紀錄。1月26日，在白銀價格接近歷史高點時，SLV的單日成交額達394億美元；而同日，跟蹤標普500指數的最熱門ETF（代碼SPY）成交額僅略高，為419億美元。相比之下，去年同日SPY的成交額是SLV的70倍。

　　另一款熱門槓桿ETF（代碼AGQ，可提供兩倍白銀價格波動敞口）上周五單日下跌60%，本周一再跌9%。

　　Global X ETFs的Trevor Yates表示，槓桿ETF「通常以散户資金為主導」，因為機構投資者「有更高效的方式獲取槓桿」。

　　許多跟風入市的投資者如今損失慘重。一名紅迪網用户在上周白銀接近歷史高點時買入AGQ，他表示到周末時已虧損超2.5萬美元。「我今天把整個投資組合虧光了，相當於一年的稅后工資沒了，」他在論壇上寫道。

　　另一名「崩潰的」紅迪網用户則透露，自己一直在交易白銀衍生品，上周五白銀單日暴跌27%（創歷史紀錄），導致他「虧了一大筆錢」。

　　「1月將因白銀像迷因股一樣瘋狂交易而被銘記，」貴金屬精煉商MKS Pamp的分析師Nicky Shiels表示，「有人給我發消息説‘你現在簡直是在賭場上班’。」

摩根大通全球數據資產與阿爾法策略部門負責人Eloise Goulder指出，1月散户在社交媒體上提及白銀的次數，是五年均值的20倍。

　　此次拋售最初由沃什獲提名的消息引發，加之交易所上調貴金屬交易保證金比例，以及春節前的季節性拋售潮，多重因素共同促成了這一波下跌。

　　部分投資者認為，相較於其他美聯儲主席候選人，沃什更不可能屈服於特朗普的降息壓力，這緩解了市場對美聯儲公信力受損的擔憂——而過去六個月，正是這種擔憂推動了貴金屬價格上漲。

　　但黃金（尤其是白銀）市場的波動幅度，遠遠超過了股票或固定收益市場的反應。分析師表示，白銀價格之所以出現極端波動，是因為投資者紛紛急於平倉多頭頭寸，而這個相對小眾的市場，根本無力承接今年以來湧入的鉅額熱錢。

　　「白銀被稱為‘加強版黃金’是有原因的，它在兩個方向上都容易過度反應，」CRU分析師Kirill Kirilenko表示，「而且白銀市場的規模比黃金小得多。」

　　許多投資者認為，此次大幅下跌只是一場更深層次上漲過程中的回調，而這波長期上漲的核心驅動力是投資者的多元化配置需求。儘管價格大幅回落，但目前白銀價格僅回到1月中旬水平，黃金和白銀的長期投資者在過去一年仍斬獲了鉅額收益。

　　「在我看來，這只是一種下意識的反應，」諮詢公司Acumet的Sébastien Le Page表示，「我們仍處於牛市行情中。」

　　而在網絡投資聊天室里，白銀最忠實的支持者們也認為，此次價格下跌不過是一個小插曲。

　　「繼續囤貨，」上周四市場突然逆轉時，一名Reddit網用户寫道。即便本周一跌勢加劇，另一名網友仍保持樂觀：「這絕對是史上最明顯的長期買入信號。」