電話會總結 ｜ Revvity(RVTY)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Revvity業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第四季度業績：** - 總營收：7.72億美元，有機增長4%，外匯順風約2% - 調整后營業利潤率：29.7%，同比下降60個基點 - 調整后每股收益：1.70美元，超出指導區間高端0.06美元 - 自由現金流：1.62億美元，調整后淨收入轉換率84% **全年業績：** - 總營收：28.6億美元，有機增長3%，外匯順風1% - 調整后營業利潤率：27.1%，同比下降120個基點 - 調整后每股收益：5.06美元，同比增長3%，超出年初指導 - 自由現金流：5.15億美元，調整后淨收入轉換率87% - 調整后税率：14.5% - 調整后淨利息及其他費用：8400萬美元 ## 2. 財務指標變化 **分部表現：** - 診斷業務：第四季度營收3.9億美元，有機增長7%；全年有機增長4% - 生命科學業務：第四季度營收3.82億美元，有機增長持平；全年有機增長2% **利潤率壓力因素：** - 營業利潤率下降主要受關税、外匯和銷量槓桿壓力影響，部分被成本削減措施抵消 **現金流和資本配置：** - 2025年股票回購超過8億美元，減少股份數量850萬股 - 自2023年以來累計回購超過15億美元，約佔初始股份數的12% - 淨債務與調整后EBITDA比率：2.7倍 - 100%固定利率債務，加權平均利率2.6% **地區表現：** - 美洲：持平 - 亞太地區：持平 - 歐洲：雙位數增長 - 中國免疫診斷業務：全年雙位數下降

業績指引與展望

• 2026年有機收入增長指引維持在2%-3%，總收入預期為29.6-29.9億美元，其中包括ACD收購貢獻約2000萬美元（約75個基點增長）和外匯順風約1%

• 2026年調整后每股收益指引為5.35-5.45美元，同比增長高個位數，基於約1.12億股的稀釋股數

• 2026年調整后營業利潤率目標為28%，較2025年的27.1%有所提升，主要受益於成本效率計劃的完成

• 第一季度調整后營業利潤率預期約為23%，受成本項目時間安排、額外一周、關税和外匯影響，隨后各季度將逐步改善

• 2026年税率預期為18%，較2025年的14.5%有所上升，因未假設進一步的税務規劃收益

• 淨利息和其他費用預計增至9500萬美元，高於2025年的8400萬美元，主要因5億歐元低成本債券到期和現金余額下降

• 第一季度調整后每股收益預期約佔全年收益的19%，有機增長與全年2%-3%指引一致，外匯提供約3%順風

• 自由現金流轉換率目標維持在85%或以上，延續近年來約90%的強勁表現

• 生命科學業務預期低個位數增長，其中試劑業務低個位數增長，儀器業務基本持平；軟件業務預期中個位數增長

• 診斷業務預期低個位數增長，其中生殖健康業務中個位數增長，免疫診斷業務（中國以外地區）預期高個位數增長

分業務和產品線業績表現

• 公司主要分為兩大業務板塊：生命科學板塊（Life Sciences）和診斷板塊（Diagnostics），其中生命科學板塊第四季度收入3.82億美元，有機增長持平；診斷板塊收入3.90億美元，有機增長7%，表現超出預期

• 生命科學板塊包含多個產品線：Signals軟件業務（佔板塊約35%為SaaS模式，年度經常性收入增長近40%）、生命科學試劑和耗材業務（第四季度同比持平，好於預期）、以及生命科學儀器業務（第四季度基本持平，較前三年顯著下滑趨勢有明顯改善）

• 診斷板塊細分為三個主要產品線：免疫診斷業務（第四季度有機增長高個位數，全年中個位數增長，但中國市場因DRG相關政策影響出現雙位數下滑）、生殖健康業務（第四季度和全年均實現中個位數增長）、新生兒篩查業務（第四季度中個位數增長，全年高個位數增長，持續跑贏出生率趨勢）

• 公司近期推出AI驅動的藥物發現平臺Signals Synthetica，並與禮來公司建立重要合作關係，該平臺將AI模型服務集成到現有的Signals One工作流程中，為臨牀前藥物開發提供"實驗室在環"的解決方案

• 2026年業務展望方面，預計生命科學板塊低個位數增長（其中軟件業務中個位數增長，試劑業務低個位數增長，儀器業務基本持平），診斷板塊整體低個位數增長（生殖健康中個位數增長，免疫診斷因中國市場拖累僅低個位數增長）

市場/行業競爭格局

• Revvity在試劑業務領域表現強勁，管理層明確表示在競爭中獲得了市場份額，未出現利潤率稀釋或份額流失，顯示出在生命科學試劑市場的競爭優勢地位

• Signals軟件業務在全球主要製藥公司中已實現深度滲透，成為幾乎所有大型製藥企業臨牀前研發活動的核心數據倉庫和工作流引擎，在藥物發現軟件領域建立了顯著的競爭壁壘

• 公司推出AI模型服務平臺Signals Synthetica，與禮來公司TUNE實驗室建立重要合作關係，在AI驅動的藥物發現領域搶佔先發優勢，有望重新定義行業競爭格局

• 在診斷業務領域，公司新生兒篩查業務持續跑贏基礎出生率趨勢，通過卓越的運營和商業執行力以及與英國基因組學公司的合作貢獻，在細分市場保持競爭領先地位

• 高內涵篩選業務在第四季度實現強勁的雙位數增長，主要銷售給製藥生物技術客户，顯示在這一專業化儀器市場的競爭實力

• 面對中國免疫診斷市場的DRG相關政策壓力，公司採取審慎策略應對市場挑戰，該業務預計2026年佔公司總收入不足5%，風險敞口相對可控

• 通過收購ACD Labs軟件公司並整合到Signals業務中，進一步鞏固在藥物發現軟件生態系統的競爭地位，預計2026年貢獻超過2000萬美元收入

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Revvity業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 調整后營業利潤率持續下滑，第四季度同比下降60個基點，全年下降120個基點，主要受關税、外匯波動和銷量槓桿壓力影響

• 中國免疫診斷業務面臨持續挫折，全年出現雙位數下滑，預計相關阻力將持續到2026年第二季度，該業務在2026年預計佔公司總收入不足5%

• 税率負擔加重，2026年預期税率將從2025年的14.5%上升至18%，因為不再假設獲得税務規劃收益

• 融資成本上升壓力，淨利息和其他費用預計從2025年的8400萬美元增加到2026年的9500萬美元，主要因為低成本的5億歐元債券到期以及股票回購后現金余額減少

• 終端市場需求復甦的不確定性，儘管看到一些積極跡象，但公司仍需在流動的終端市場和政策環境中運營，近期改善跡象尚不足以支撐更樂觀的預期

• 第一季度營業利潤率面臨多重壓力，預計僅為23%，受成本項目時間安排、額外營業周、關税和外匯等因素影響

• 生命科學儀器業務復甦緩慢，儘管第四季度表現有所改善，但2026年預期仍為持平表現，反映出資本支出環境仍然疲弱

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Prahlad R. Singh（總裁兼首席執行官）**：發言口吻積極樂觀，對公司表現表示滿意。強調儘管面臨NIH資金變化、關税演變、製藥政策不確定性、美國政府停擺等挑戰，公司仍超額完成調整后EPS指導並實現有機增長目標。對公司韌性、敏捷性和執行能力表示自豪。對新推出的AI平臺Signals Synthetica及與禮來的合作表現出極大興奮，認為這是"變革性的"產品策略里程碑。對2026年終端市場復甦保持樂觀態度，稱公司"定位良好"且擁有"光明前景"。

• **Maxwell Krakowiak（高級副總裁兼首席財務官）**：發言口吻謹慎但積極，對公司財務表現表示滿意。強調公司在克服重大阻礙后以強勁表現結束2025年，對中長期潛力保持"極度自信"。在資本配置方面表現出紀律性和機會主義態度。對2026年指導採取審慎立場，但明確表示如果有機增長超出預期，將帶來額外的槓桿效應和利潤率擴張。對自由現金流轉換率的持續改善表示自豪，強調公司在税務規劃方面取得的進展。

• **Stephen Barr Willoughby（投資者關係主管）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理和結束語，口吻中性且程序化。

分析師提問&高管回答

• 基於Revvity業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 關於2026年2%-3%有機增長指導的保守性 **分析師提問**：Dan Brennan（Cowen）質疑公司2%-3%的有機增長指導是否過於保守，特別是考慮到自去年9月以來生物技術市場已有13個MFN交易等積極信號。 **管理層回答**：CFO Maxwell Krakowiak承認指導確實保守，並詳細說明了多個潛在上行路徑：生命科學領域不包含臨牀前市場改善預期、軟件新產品發佈效益未充分體現、診斷業務採用更謹慎假設等。強調如果有機增長超預期，將帶來額外的利潤率擴張。 ### 2. 軟件業務新產品發佈時機和增長軌跡 **分析師提問**：Dan Arias（Stifel）詢問軟件新產品的上市時機和預期增長曲線，以及何時能回到9%-11%的長期規劃增長區間。 **管理層回答**：CEO Prahlad Singh表示Signals業務正處於歷史上最重要的新產品發佈階段，包括Biodesign、Synthetica和Labgistics。儘管歷史上專注小分子工作流程，但收入複合增長率已穩定保持雙位數，超出長期規劃預期。管理層期望該業務在未來4-5年內收入至少翻倍。 ### 3. 生物技術資金改善對業務的實際影響 **分析師提問**：Dan Arias進一步詢問生物技術資金改善是否真正轉化為訂單增長，以及這一趨勢的可持續性。 **管理層回答**：Singh表示看到的改善來自多個因素結合，包括政策監管環境的清晰度提升、生物技術M&A活躍度增加和資金環境改善。但強調需要看到更長期的趨勢才能確認持續復甦。 ### 4. 生命科學vs診斷業務的增長預期 **分析師提問**：Vijay Kumar（Evercore ISI）詢問2%-3%增長指導中生命科學和診斷業務的具體分配。 **管理層回答**：Krakowiak詳細分解：生命科學和診斷業務都預期低個位數增長；生命科學解決方案低個位數，軟件中個位數；診斷業務中，生殖健康中個位數增長，免疫診斷因中國業務阻力僅低個位數增長。 ### 5. 中國免疫診斷業務前景 **分析師提問**：多位分析師（Luke Sergott-Barclays, Dan Leonard-UBS）關注中國免疫診斷業務的復甦前景和政策影響。 **管理層回答**：Krakowiak強調該業務2026年將佔公司總收入不到5%，管理層採取更謹慎假設，預期下半年仍將略有下降，而非此前預期的低個位數增長。強調這是謹慎假設而非基本面變化。 ### 6. AI藥物發現平臺的經濟機會 **分析師提問**：Dan Leonard詢問AI藥物發現產品Synthetica的經濟機會規模。 **管理層回答**：Singh表示Synthetica不僅是AI工具，更重要的是改變藥物發現方式，提供從濕實驗室到計算機建模的完整平臺，在一個地方實現所有功能而無需軟件專業知識。長期將提高生產效率並加速藥物發現。 ### 7. 自由現金流改善驅動因素 **分析師提問**：Brandon Couillard（Wells Fargo）詢問自由現金流轉換率改善的驅動因素和2026年目標。 **管理層回答**：Krakowiak指出過去幾年轉換率接近90%，較數年前的70%大幅改善，主要驅動因素包括營運資本管理、更高比例的經常性收入產品組合，以及全公司現金流激勵機制。2026年預期維持85%或更高的轉換率。 **總體分析師情緒**：分析師普遍認為公司指導保守，對多個業務領域的復甦潛力表示關注，特別是軟件新產品發佈和生物技術市場改善的影響。管理層迴應積極但謹慎，強調在不確定環境下采取保守假設的合理性。

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