電話會總結 ｜ Aptiv(APTV)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Aptiv業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第四季度業績表現：** - **營收**：52億美元，同比增長3%，創季度歷史新高 - **調整后營業收入**：6.07億美元，受益於銷量增長和運營表現，但受到外匯和大宗商品不利影響 - **每股收益(EPS)**：1.86美元，同比增長6%，得益於較低利息支出和股票回購 - **營業現金流**：8.18億美元，同比下降，主要因工營運資本增加和8000萬美元分拆成本 **全年業績表現：** - 全年營業現金流超過20億美元，保持強勁水平 - 新業務訂單270億美元，低於310億美元目標，主要因客户訂單時間推迟至2026年 - 非汽車業務新訂單超過40億美元，顯示多元化進展 ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 調整后EBITDA和營業利潤率與第四季度預期一致，同比僅小幅下降 - 外匯和大宗商品影響造成160個基點的利潤率壓力 - 排除外匯和大宗商品影響，第四季度營業利潤率同比提升70個基點 **分部表現：** - **智能系統**：營收14億美元，同比增長2%；營業收入同比下降17%，主要受投資、工程信貸時間安排和不利外匯影響 - **工程組件**：營收16億美元，同比增長1%；營業收入增長8%，利潤率擴大60個基點 - **電氣分配系統(EDS)**：營收23億美元，同比增長5%；營業收入下降2%，利潤率收縮90個基點 **現金流和資本配置：** - 第四季度營業現金流8.18億美元，同比下降主要因半導體庫存投資和分拆成本 - 第三、四季度股票回購4億美元，第四季度回購390萬股，部署約3億美元 - 自2024年以來累計股票回購35億美元，股本減少20% - 2025年償還債務10億美元，第四季度通過公開市場回購償還1.5億美元債務 **地區表現：** - 北美營收增長8%，智能系統和EDS均實現雙位數增長 - 歐洲營收下降1%，與當地汽車產量趨勢一致 - 中國營收下降5%，但相對市場表現有所改善

業績指引與展望

• **2026年全年業績指引**：NuAptiv（剝離后的主體公司）預計營收128-132億美元，同比增長4%；EBITDA為24.2億美元，EBITDA利潤率18.6%；調整后每股收益5.70-6.10美元，有效税率18.5%；自由現金流7.5億美元（扣除分拆成本和半導體庫存投資后）

• **Versagen（電氣分配系統業務）2026年預期**：營收91-94億美元，同比增長2%；EBITDA約9.9億美元，EBITDA利潤率10.7%；自由現金流2.5億美元，反映在製造自動化和產能輪換方面的持續投資

• **2026年第一季度指引**：總營收50.5億美元，調整后增長約1%；調整后EBITDA為7.4億美元，EBITDA利潤率14.7%；每股收益1.65美元，有效税率20.5%（受全球最低税率法規影響）

• **成本壓力預期**：2026年大宗商品成本將對NuAptiv造成約50個基點的EBITDA利潤率衝擊；半導體價格預計低雙位數增長，公司有信心將成本轉嫁給客户；外匯和大宗商品在第一季度將造成120個基點的利潤率壓力

• **資本配置計劃**：2026年計劃償還約19億美元債務，主要通過Versagen分拆股息收益15.6億美元及現有現金；分拆后兩家公司的總負債率預計均在2-2.5倍之間

• **一次性成本影響**：NuAptiv 2026年將承擔約5000萬美元的擱淺成本和3500萬美元的工程及市場拓展投資；Versagen將產生約1500萬美元的獨立公司運營成本

• **業務增長驅動因素**：非汽車業務預訂量超過40億美元，軟件服務業務保持中等十位數增長；預計2026年總訂單量（包括Versagen）將超過300億美元

分業務和產品線業績表現

• 智能系統業務（Intelligent Systems）收入14億美元，同比增長2%，主要由北美市場和新項目啟動推動，但營業收入下降17%，主要受產品和市場拓展投資、工程商業信貸時機以及外匯不利因素影響，該業務專注於ADAS系統、雷達解決方案、智能攝像頭和Wind River軟件平臺等產品線

• 工程組件業務（Engineered Components）收入16億美元，同比增長1%，營業收入增長8%，利潤率擴大60個基點，主要產品包括高速以太網技術、模塊化連接器、高壓連接器和互連解決方案，服務於汽車、工業自動化、海洋應用等多個終端市場

• 電氣分配系統業務（EDS/Versagen）收入23億美元，同比增長5%，主要由北美市場推動，但營業收入下降2%，利潤率收縮90個基點，受外匯、大宗商品和勞動力成本影響，該業務將於4月1日分拆為獨立公司Versagen，專注於低壓和高壓電氣分配解決方案、能源存儲管理系統等產品線

• 非汽車業務表現強勁，2025年新業務訂單超過40億美元，顯示公司在電信、工業、機器人等領域的成功滲透，其中軟件和服務業務保持中等兩位數增長，機器人領域與Robust AI和Vecna Robotics建立戰略合作伙伴關係

• 中國市場業務訂單達50億美元，其中近40億美元來自本土OEM廠商，佔中國新業務訂單的80%，日韓OEM訂單總計30億美元，印度市場訂單顯著增長至超過8億美元，體現了公司在亞太地區的強勁增長勢頭

市場/行業競爭格局

• Aptiv在中國市場競爭格局發生積極變化，公司與中國本土OEM廠商的合作顯著加強，2025年中國新業務訂單中約80%來自本土OEM，總計近40億美元，顯示公司在中國市場的競爭策略調整取得成效，相對市場表現持續改善

• 公司在日韓OEM市場保持強勁競爭優勢，與日本和韓國OEM的新業務訂單達30億美元，同比增長中個位數，特別是在ADAS全棧系統和高性能計算解決方案領域與韓國大型OEM建立技術合作夥伴關係

• 北美市場成為增長引擎，第四季度收入增長8%，智能系統和電氣分配系統業務均實現雙位數增長，非汽車業務收入增長尤為突出，軟件和服務業務持續以中十位數增長率擴張

• 歐洲市場面臨挑戰，收入下降1%，與當地汽車產量趨勢一致，預計2026年歐洲市場將持平或略有下降，反映出該地區汽車行業整體競爭環境的壓力

• 公司積極拓展非汽車市場競爭領域，2025年非汽車新業務訂單超過40億美元，在機器人、工業自動化、電信等領域建立戰略合作伙伴關係，包括與Robust AI和Vecna Robotics的合作，顯示其多元化競爭策略

• 在半導體供應鏈競爭中佔據主動地位，公司建立約12周的半導體庫存覆蓋，95%的供應鏈可見性延伸至三級供應商，99%的半導體供應鏈可見性達到五級供應商，在行業DRAM短缺風險中保持競爭優勢

• 印度市場新興為重要增長點，新業務訂單顯著增長至超過8億美元，反映公司在新興市場的競爭佈局和本土化策略成效

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Aptiv業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 外匯和大宗商品價格波動風險：第四季度外匯和大宗商品價格變動對利潤率造成160個基點的負面影響，其中智能系統業務受外匯影響達170個基點，Versagen業務對比索匯率變化缺乏有效對衝保護

• 半導體供應鏈成本上漲壓力：DRAM等半導體價格預計在2026年將出現低雙位數增長，公司需要建立約12周的半導體庫存以應對供應短缺風險，同時面臨向客户傳導成本上漲的挑戰

• 分拆過程中的臨時成本負擔：Versagen分拆將產生約5000萬美元的擱淺成本，預計這些成本要到2027年纔開始消除，2028年完全消除，短期內對利潤率造成拖累

• 營運資金需求增加：由於半導體庫存投資需求，營運資金出現不利變化，第四季度營運現金流因此受到負面影響，同時分拆相關費用達8000萬美元

• 新業務訂單時間延迟風險：2025年全年新業務訂單270億美元，未達到310億美元的目標，主要由於客户訂單時間推迟至2026年，可能影響未來收入增長節奏

• 地緣政治和貿易政策不確定性：公司需要持續應對地緣政治趨勢變化和全球貿易政策調整帶來的挑戰，這些因素可能影響客户採購決策和業務訂單時間安排

公司高管評論

• 根據Aptiv業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Kevin Clark（董事長兼首席執行官）**：發言口吻積極自信，多次強調公司"強勁執行"、"創紀錄業績"、"韌性運營模式"等正面表述。對2025年成果表示滿意，稱"我們以另一個穩健季度結束了2025年"，對未來充滿信心，表示"我們有信心很好地定位來執行我們的戰略"。在討論挑戰時保持樂觀，如在談到半導體價格上漲時表示"我們高度自信能夠將這些成本增加轉嫁給OEM客户"。

• **Varun Laroyia（首席財務官）**：發言風格務實且詳細，在闡述財務數據時保持客觀中性的口吻。當討論不利因素時直接承認挑戰，如"外匯和大宗商品造成了160個基點的利潤率阻力"，但同時強調公司的應對措施和未來改善預期。對公司財務韌性表示信心，稱"我們仍然對推動強勁執行和財務業績的能力充滿信心"。

• **Joe Liatine（Versagen指定首席執行官）**：發言簡潔但積極，對即將分拆的EDS業務表現出信心。表示"EDS在2025年表現非常好"，對獨立公司的前景樂觀，稱"作為一家俱有強勁財務狀況的獨立公司，我們有信心為股東創造價值"。整體語調積極向上，展現出對新公司未來的期待。

分析師提問&高管回答

• # Aptiv業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：內存芯片成本上漲影響 **分析師提問**：Dan Levy詢問公司內存芯片採購成本佔比、2027年合同重置時的影響程度，以及成本轉嫁能力。 **管理層回答**：CEO Kevin Clark表示，內存芯片採購價值約1.75億美元，主要是DRAM3和DRAM4。2026年價格上漲為低兩位數，遠低於市場傳言的100-120%漲幅。公司已提前數月開始2027年談判，有信心將成本增加轉嫁給OEM客户，過往半導體漲價轉嫁率接近100%。 ## 2. 分析師提問：新Aptiv增長指引偏保守 **分析師提問**：Dan Levy質疑新Aptiv 4%的增長指引處於投資者日4-7%區間下限，詢問2026年增長較慢的原因。 **管理層回答**：CFO Varun Laroyia解釋，4-7%的中期增長目標保持不變。2026年增長相對較慢主要因為：1）全球汽車產量預期從上漲1%調整為下降1%；2）非汽車業務雖增長8%但僅佔四分之一；3）軟件服務業務保持中等兩位數增長。 ## 3. 分析師提問：EBITDA利潤率構成分析 **分析師提問**：Emmanuel Rosner要求詳細分析新Aptiv和Versagen 2026年EBITDA利潤率的具體構成因素。 **管理層回答**：Varun Laroyia提供詳細分解：新Aptiv方面，收入增長貢獻超過1個百分點，但面臨大宗商品50個基點拖累、常規降價1-1.5個百分點壓力、投資和擱淺成本40個基點影響。Versagen利潤率同比上升40個基點，主要受益於製造材料改善130個基點，但面臨大宗商品50個基點和降價60個基點壓力。 ## 4. 分析師提問：外匯和大宗商品長期影響 **分析師提問**：Itay Michaeli詢問外匯和大宗商品對新Aptiv 2026年后的長期影響，以及2028年200個基點利潤率提升目標的可實現性。 **管理層回答**：Kevin Clark確認仍有信心實現200個基點利潤率提升目標。2026年的擱淺成本將在2027-2028年逐步消除，工程和市場投資主要集中在2026年，長期利潤率擴張目標保持不變。 ## 5. 分析師提問：區域收入表現預期 **分析師提問**：Itay Michaeli詢問2026年各區域收入表現預期，特別是北美強勁表現和中國市場改善的可持續性。 **管理層回答**：Varun Laroyia表示北美將繼續領先，主要受益於非汽車收入和軟件服務增長；歐洲預期持平至略微下降；中國市場組合持續改善，80%新業務來自本土OEM，下半年表現預期更好；日韓OEM和印度市場增長強勁。 ## 6. 分析師提問：訂單獲取環境和時機 **分析師提問**：Mark Delaney詢問訂單從2025年推迟到2026年的具體原因，以及獲單率是否符合預期。 **管理層回答**：Kevin Clark表示獲單率依然強勁，推迟主要發生在北美和歐洲項目。在貿易動態、關税和供應鏈緊張環境下，OEM採購組織重點轉向管理現有問題而非新項目招標，但最終為避免影響量產時間，業務仍需及時授予。 ## 7. 分析師提問：收入構成和商業回收 **分析師提問**：Joe Spak詢問Versagen銅價對收入的貢獻、外匯影響，以及OEM取消項目的補償是否納入指引。 **管理層回答**：Kevin Clark表示商業回收談判持續進行中，大型EV項目取消的補償已納入2026年展望，主要是談判補償金額而非是否補償的問題。Varun補充銅價預算為每磅5.5美元，帶來約2億美元收入貢獻，但2%增長為調整后增長率。 ## 8. 分析師提問：比索匯率敏感性 **分析師提問**：Joe Spak詢問比索匯率對公司的影響和對衝策略。 **管理層回答**：Varun Laroyia解釋，由於美元走弱且Versagen業務缺乏運營對衝，比索貶值造成衝擊。比索從年初的21兑1美元貶值至18以下，2026年已對衝95%的18以下匯率風險。 ## 9. 分析師提問：Versagen增長驅動因素 **分析師提問**：Colin Langan關注EV市場下滑背景下Versagen如何保持正增長。 **管理層回答**：Kevin Clark表示公司EV增長預期約15%，主要由中國市場驅動，包括純電動和插混車型。北美增長很低，歐洲適度增長，亞太特別是中國增長較強，公司預期比IHS低5-6個百分點。 ## 10. 分析師提問：智能系統利潤率疲軟原因 **分析師提問**：Colin Langan詢問Q4智能系統利潤率意外疲軟的原因及2026年反彈預期。 **管理層回答**：Kevin Clark解釋，全年智能系統利潤率扣除外匯影響后上升30個基點。Q4疲軟主要因為：1）外匯衝擊170個基點；2）工程信貸時機性影響；3）加速投資機器人市場相關技術，該投資將持續到2026年。 ## 11. 分析師提問：擱淺成本明細確認 **分析師提問**：James Picariello要求確認新Aptiv和EDS指引中擱淺成本的具體構成。 **管理層回答**：Varun Laroyia確認新Aptiv首年擱淺成本影響5000萬美元，Versagen獨立公司設立成本約1500萬美元，另外還包括智能系統和工程組件的市場拓展和產品投資。 ## 12. 分析師提問：Wind River在機器人市場前景 **分析師提問**：James Picariello詢問Wind River在AI和人形機器人市場的潛在機會和市場規模。 **管理層回答**：Kevin Clark表示Wind River是軟件領域的先鋒，服務包括機器人在內的多個市場，估計TAM約60億美元，單車內容價值4000-5000美元。公司已宣佈多項合作伙伴關係，預計Q1將公佈更多商業合作，這也是增加該市場投資的信心來源。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。