電話會總結 ｜ Fabrinet(FN)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Fabrinet業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收達到11.3億美元，創歷史新高，同比增長36%，環比增長16% - 光通信業務營收8.33億美元，同比增長29%，環比增長11% - 電信業務營收5.54億美元，同比增長59%，環比增長17% - 數據中心互連(DCI)模塊營收1.42億美元，同比增長42%，環比增長3% - 數據通信營收2.78億美元，同比下降7%，環比增長2% - 非光通信業務營收3億美元，同比增長61%，環比增長30% - 高性能計算(HPC)產品貢獻8600萬美元營收，較上季度1500萬美元大幅增長 - 汽車業務營收1.17億美元，同比增長12%，環比略有下降 - 工業激光營收4100萬美元，同比增長10%，環比增長4% **盈利能力：** - Non-GAAP每股收益3.36美元，創歷史新高，超出指導範圍 - 淨利潤1.22億美元，摺合每股3.36美元 - 毛利率12.4%，環比提升10個基點，同比持平 - 營業利潤率10.9%，環比和同比均提升30個基點 ## 2. 財務指標變化 **現金流狀況：** - 經營現金流4600萬美元 - 自由現金流為負500萬美元的流出，主要因建設10號樓和Pinehurst園區擴建的資本支出 - 資本支出5200萬美元，高於維護性資本支出水平 - 現金及短期投資9.61億美元，較上季度減少700萬美元 **其他財務指標：** - 利息收入900萬美元 - 外匯重估損失300萬美元，對每股收益造成0.09美元的負面影響 - GAAP有效税率5.9% - 股票回購：以平均387美元/股的價格回購超過1.2萬股，支出500萬美元 - 剩余股票回購授權額度1.69億美元 **財務結構：** - 公司維持強勁的資產負債表，現金充裕且零債務 - 投資回報率(ROIC)約40% - 強勁的營業槓桿效應持續推動盈利能力提升

業績指引與展望

• Q3營收指引為11.5-12.0億美元，中位數同比增長約35%，預計電信、數據通信和高性能計算業務將實現環比增長，汽車業務預計小幅環比下滑

• Q3非GAAP每股收益指引為3.45-3.60美元，中位數同比增長約40%，儘管預期外匯逆風持續，但將通過強勁的運營槓桿效應抵消壓力

• 毛利率預期面臨20-30個基點的外匯逆風，但公司有信心通過運營槓桿效應抵消大部分匯率影響，維持毛利率穩定

• 高性能計算業務當前項目完全爬坡后預計季度營收將超過1.5億美元，目前已完成一半以上進度，預計未來兩個季度內達到滿產運行

• 資本支出持續高於維護性資本支出水平，主要用於Building 10建設和Pinehurst園區擴建，Building 10預計2026年底完工，其中25萬平方英尺將於2026年中期投入使用

• Pinehurst園區正在將12萬平方英尺的辦公和倉儲空間改造為製造空間，預計可增加超過1.5億美元的營收容量（取決於產品組合）

• DCI模塊業務預計Q3增長速度將超過上季度，數據通信業務供應限制正在緩解，預期持續環比增長

• 運營費用預期保持控制，隨着營收增長將繼續實現運營槓桿效應，運營利潤率有望進一步提升

• 自由現金流短期內可能受到擴產資本支出影響，但公司擁有9.61億美元現金和短期投資，財務狀況穩健，無債務擴張風險

• 長期展望中，公司預計Building 10的200萬平方英尺產能將支持25億美元以上的營收容量，為未來增長提供充足空間

分業務和產品線業績表現

• 光通信業務（Optical Communications）收入8.33億美元，同比增長29%，環比增長11%，其中電信業務創紀錄達5.54億美元（同比增長59%），數據中心互連（DCI）模塊收入1.42億美元（同比增長42%），數據通信業務2.78億美元（環比增長2%，同比下降7%但降幅收窄）

• 非光通信業務（Non-Optical Communications）收入3億美元，同比增長61%，環比增長30%，主要由高性能計算（HPC）產品驅動，本季度貢獻8600萬美元收入（Q1僅為1500萬美元），預計完全量產后季度收入將超過1.5億美元

• 汽車業務收入1.17億美元，同比增長12%但環比略有下降；工業激光業務收入4100萬美元，同比增長10%，環比增長4%；公司正積極佈局協同封裝光學器件（CPO）和光電路交換（OCS）等新興技術領域，已與三個不同客户開展CPO項目合作

• 公司持續擴大產能以滿足強勁需求，Building 10工廠建設進展順利，預計2026年中完成25萬平方英尺產能，年底完成全部200萬平方英尺；同時將Pinehurst園區12萬平方英尺辦公和倉儲空間改造為製造空間，預計增加超過1.5億美元收入產能

市場/行業競爭格局

• Fabrinet在光通信製造領域具備顯著競爭優勢，CEO強調公司採用"純代工製造商"模式，不生產自有產品，這成為客户選擇的重要因素，因為客户不希望供應商與其形成競爭關係，同時公司能夠提供"一站式"服務和具有競爭力的成本結構。

• 在高性能計算(HPC)業務中，Fabrinet目前作為AWS的第二供應商，正與現有的優秀供應商競爭更大市場份額，管理層表示現有供應商與客户有長期合作關係，但公司有信心通過卓越的交付質量、響應速度和極具競爭力的成本來贏得更多業務。

• 數據中心互連(DCI)模塊市場呈現多元化競爭格局，Fabrinet服務於"所有市場領先客户"，增長"不僅僅來自Ciena，而是來自多個客户"，顯示公司在該細分市場具有廣泛的客户基礎和強勁的市場地位。

• 在新興的協同封裝光學(CPO)技術領域，Fabrinet正與三個不同客户合作開發項目，管理層認為公司在該技術商業化方面"遠遠領先於大多數競爭對手"，已經開始產生CPO收入，儘管目前金額相對較小。

• 數據通信收發器市場存在供應約束競爭，Fabrinet在200G通道的800G和1.6T產品上面臨組件供應限制，但已成功獲得EML激光器的第二供應商認證，這將有助於緩解供應約束並在未來季度中受益。

• 公司正積極拓展超大規模客户直接業務和商用收發器製造商業務，多個項目正在推進中，預計"幾個季度而非幾年"內將轉化為有意義的收入，顯示公司在擴大市場份額方面的積極佈局。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Fabrinet業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 外匯匯率波動風險：公司在本季度遭受了300萬美元或每股9美分的外匯重估損失，預計下季度將繼續面臨20-30個基點的毛利率逆風，外匯波動對財務表現造成持續負面影響。

• 供應鏈約束風險：數據通信業務特別是200Gbps產品線仍面臨供應短缺問題，儘管EML激光器已獲得第二供應商批准，但需求持續超過供應能力，限制了收入增長潛力。

• 產能擴張執行風險：公司正在進行大規模產能擴張，包括200萬平方英尺的10號建築和Pinehurst園區改造，需要在2026年完成，存在建設進度、成本控制和客户需求匹配的執行風險。

• 客户集中度風險：高性能計算業務主要依賴單一大客户，目前僅為第二供應商，業務增長高度依賴該客户的產能分配決策和滿意度。

• 新技術商業化不確定性：CPO（協同封裝光學）和OCS（光電路交換）等新興技術雖有多個客户項目在進行，但收入規模仍然較小，商業化時間表完全依賴客户的路線圖和進度安排。

• 汽車業務下滑風險：汽車收入預計將繼續出現温和的環比下降，該細分市場面臨持續的收入壓力。

• 現金流波動風險：由於大額資本支出用於產能擴張，公司本季度出現500萬美元的自由現金流流出，短期內現金生成能力受到影響。

• 競爭加劇風險：在高性能計算等關鍵業務領域，公司需要與現有供應商競爭更大市場份額，面臨客户關係維護和成本競爭壓力。

公司高管評論

• 根據Fabrinet業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Seamus Grady（董事長兼首席執行官）**：發言語調極為積極樂觀，頻繁使用"excellent"、"outstanding"、"excited"、"very strong"等正面詞匯。對公司業績表現高度自信，稱Q2為"excellent quarter"，收入創歷史新高且增長是IPO以來最快的。對未來增長前景表現出強烈信心，多次強調"very excited"、"quite excited"，特別是對HPC、CPO、OCS等新興技術領域的機遇。在討論產能擴張時顯得非常有信心，強調公司資產負債表強勁，下行風險很小而上行機會巨大。整體語調充滿熱情和確定性。

• **Csaba Sverha（首席財務官）**：發言語調專業且積極，使用"extremely pleased"、"excellent"等正面表述來描述財務表現。在討論具體財務指標時保持客觀專業，但對業績表現明顯滿意。對Q3指導展現信心，預期各業務板塊持續增長。在回答外匯影響等挑戰性問題時保持冷靜專業，強調公司有能力通過運營槓桿抵消不利影響。整體語調穩健樂觀。

• **Garo Toomajanian（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程介紹和風險提示，語調中性但禮貌友好。

分析師提問&高管回答

• # Fabrinet業績會分析師情緒摘要 ## 1. 高性能計算(HPC)業務發展進度 **分析師提問**：關於HPC客户的產能爬坡進展，目前相對於完全爬坡的位置如何？預計完全爬坡后的收入規模是多少？ **管理層回答**：目前已超過爬坡進度的一半。預計當前HPC項目完全爬坡后收入將超過1.5億美元。目前運營兩條全自動化生產線，正在認證更多生產線。預計在未來幾個季度內達到滿產運行速度。作為該項目的第二供應商，如果能在成本、質量和交付方面超越客户預期，有機會獲得更大份額。 ## 2. 協同封裝光學(CPO)和光電路交換(OCS)機會 **分析師提問**：在CPO商業化方面的角色和內容機會如何？在OCS產品方面是否有客户參與？ **管理層回答**：CPO對公司來説是硅光子學和精密光子封裝能力的演進。多年來一直在該領域投資，目前CPO比以往任何時候都更加真實。正在與三個不同客户合作CPO項目，已經看到一些CPO收入，儘管金額相對較小。在OCS方面，正在多個前沿領域參與，這是一個全新的產品類別，正在該領域進行幾個項目，對OCS技術非常興奮。 ## 3. 數據通信業務供應約束情況 **分析師提問**：在數據通信收發器方面是否仍然受到供應約束？在超大規模和商用收發器OEM方面的增長機會如何？ **管理層回答**：在領先的200G每通道產品(800G和1.6T)方面確實受到約束，需求持續超過供應。已獲得EML激光器第二供應商的批准，這是約束的主要原因。第二供應商的批准將在本季度和未來季度帶來益處。正在進行多個項目，包括直接為超大規模客户和其他商用收發器製造商提供服務，預計在幾個季度而非幾年內轉化為有意義的收入。 ## 4. 電信業務增長驅動因素 **分析師提問**：電信業務8000萬美元的季度環比增長是否在衞星通信和核心電信/光線路系統業務之間平均分配？ **管理層回答**：衞星通信業務一直在穩步增長，是有意義的貢獻者。本季度大部分增長更多來自DCI(數據中心互連)，DCI業務表現非常強勁，主要是400ZR和800ZR模塊。DCI增長不僅來自Ciena，而是跨多個客户。完整網絡系統業務也在持續增長。 ## 5. 產能擴張計劃 **分析師提問**：關於10號樓建設進展以及材料採購和客户設備配置的情況？ **管理層回答**：10號樓建設進展順利，將是一個200萬平方英尺的工廠。預計到6月份完成約25萬平方英尺，這比完整工廠的完工時間表提前很多。工廠其余部分將在2027年1月完工。由於強勁的資產負債表，能夠在零債務情況下建設這些工廠。下行風險很小(約15個基點的毛利率逆風)，而上行機會巨大。 ## 6. 外匯影響展望 **分析師提問**：本季度外匯拖累9美分，未來季度的EPS拖累情況如何？ **管理層回答**：基於現有對衝計劃，預計第三季度將面臨類似影響。預計毛利率將面臨20-30個基點的逆風。儘管如此，通過持續的運營槓桿作用，有望抵消大部分匯率逆風的影響。 ## 總體分析師情緒 分析師對Fabrinet的業績表現和未來前景普遍持**積極樂觀**態度，主要關注點集中在： - HPC業務的快速增長潛力 - CPO和OCS等新興技術機會 - 數據通信業務的供應約束改善 - 大規模產能擴張計劃的執行能力 - 多元化客户基礎和新項目獲取能力 分析師的提問顯示出對公司長期增長戰略和技術創新能力的信心，特別是在高增長細分市場的佈局方面。

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