電話會總結 ｜ Kforce(KFRC)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Kforce業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2025財年總營收約13.3億美元，同比下降約5% - Q4營收3.32億美元，超出內部預期，環比每計費日增長3% - 科技靈活用工業務環比增長3.5%，創2022年以來最高環比增長 - 財務會計靈活用工業務同比下降2.4%，但環比增長5.7% **盈利能力：** - 2025財年GAAP每股收益1.96美元，包含Q4重組費用0.13美元 - 2025財年調整后每股收益2.09美元，同比下降約22% - Q4 GAAP每股收益0.30美元，調整后每股收益0.43美元 - Q4毛利率27.2%，環比下降50個基點，同比上升20個基點 **現金流與資本配置：** - Q4經營現金流1,970萬美元 - Q4向股東返還資本1,410萬美元（股息670萬美元，股票回購740萬美元） - 淨資產收益率維持在約30% ## 2. 財務指標變化 **毛利率變化：** - 科技業務靈活用工毛利率同比上升40個基點，環比下降40個基點 - 毛利率變化主要受醫療保健成本上升、季節性因素和直接招聘業務佔比下降影響 **運營指標：** - Q4 GAAP運營利潤率2.6%，調整后運營利潤率3.6% - SG&A費用佔營收比例：GAAP基礎24.2%，調整后23.2%，同比上升120個基點 - 有效税率Q4為33.6%，高於預期 **業務結構變化：** - 科技業務平均計費率維持90美元/小時，連續三年保持穩定 - 財務會計業務平均計費率約53美元/小時，同比改善 - 諮詢解決方案業務連續三年有機增長，持續提升利潤率結構

業績指引與展望

• 2026年第一季度營收預期為3.24億至3.32億美元，高端指引暗示同比增長，低端指引顯示輕微下降

• 2026年第一季度每股收益預期為0.37至0.45美元，受更高醫療成本和基於績效的薪酬影響，低於指引中點

• 2026年第一季度有效税率預期為29%，全年税率也預計約為29%，高於通常的26%水平，主要因税收抵免減少和不可抵扣薪酬增加

• 2026年第一季度Flex毛利率預期因正常季節性工資税重置而下降，技術業務影響60個基點，F&A業務影響120個基點，但價差相對第四季度保持穩定

• 組織結構調整和成本削減措施預計帶來約700萬美元的年化收益，相當於每股約0.30美元的收益

• 即使在收入趨勢沒有實質性改善的情況下，2026年運營利潤率仍有望提升，主要得益於成本控制措施和業務組合優化

• 技術業務平均計費率維持在每小時90美元的穩定水平，F&A業務平均計費率約為每小時53美元，同比有所改善

• 預計2026年第一季度技術業務按計費日計算將出現低個位數的季節性環比下降，F&A業務預計中個位數的季節性環比下降，但同比增長中高個位數

• Workday實施項目預計在2027年上線后開始顯著實現財務效益

• 公司維持約30%的股本回報率，董事會批准連續第七年提高股息，繼續通過股息和股票回購向股東返還資本

分業務和產品線業績表現

• 技術業務部門（Technology Flex）在第四季度實現了自2022年以來最高的連續計費日增長，平均計費率維持在每小時90美元，已連續三年保持穩定；該部門受益於諮詢導向業務組合的增長，數據和人工智能、數字化、應用工程和雲計算等核心實踐需求強勁

• 財務與會計業務部門（F&A Flex）第四季度同比下降2.4%但環比增長5.7%，實現連續三個季度的環比計費日增長；平均計費率約為每小時53美元，同比有所改善，反映了向更高技能領域的業務轉型

• 諮詢解決方案業務連續三年實現有機增長，通過靈活的交付結構和差異化專業知識為客户提供更大價值；公司在印度浦那的開發中心需求加速增長，支持多岸交付模式，為客户提供成本效益和高技能人才訪問

• 直接招聘業務（Direct Hire）在中小企業市場表現活躍，因為這些企業經過多年精簡運營后需要補充或增加員工；而大型企業的直接招聘在2025年下半年有所放緩，更傾向於靈活用工模式

• 公司採用集成化服務方法，將人員增強和諮詢業務無縫整合，利用深厚的長期客户關係提供跨技術和技能集的多種參與模式，這種差異化策略在行業中較為少見併成為成功的關鍵驅動因素

市場/行業競爭格局

• 科技服務行業連續三年收入下滑，Kforce與整個行業面臨相同挑戰，但公司通過差異化的一體化服務模式在困難環境中保持競爭優勢，將人員配置和諮詢業務無縫整合，這種模式在行業中並不常見，多數競爭對手採用分離式運營模式

• 公司在高技能科技人才稀缺的市場環境中維持了90美元/小時的平均計費率三年不變，顯示出較強的定價能力和市場地位，同時通過諮詢解決方案業務連續三年有機增長，在數據和數字化實踐領域實現雙位數增長率

• 面對AI技術衝擊和宏觀經濟不確定性，Kforce通過多岸交付模式（包括印度普納開發中心）提供成本效益解決方案，在客户越來越傾向於靈活用工模式的趨勢下，公司的綜合服務能力和長期客户關係成為競爭壁壘

• 行業整體呈現客户"跳躍式"需求增長，Kforce在前十大行業中有八個實現環比增長，客户拜訪量創歷史新高，顯示公司在行業復甦初期佔據有利位置，特別是在數據現代化和AI基礎設施建設需求激增的背景下

• 公司通過戰略性成本控制和組織優化實現年化700萬美元收益，同時保持研發投資和銷售能力建設，在行業普遍面臨利潤壓力的情況下，Kforce展現出更強的運營效率和財務韌性

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Kforce業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 連續三年收入下滑，2025財年收入約13.3億美元，同比下降約5%，反映出技術服務行業整體面臨的持續挑戰

• 宏觀經濟不確定性持續，勞動力市場停滯，就業增長長期疲軟，企業對大規模招聘仍持謹慎態度

• AI技術對行業的長期影響仍不明確，客户對AI投資回報的實現時間和具體效果存在不確定性，可能影響技術服務需求模式

• 醫療保健成本波動性較大，第四季度醫療成本上升對毛利率造成壓力，季度間成本時機難以預測

• 有效税率大幅上升至29%，高於往年26%的水平，主要由於税收抵免減少和不可抵扣薪酬增加

• 海外交付模式擴張對平均計費率形成下行壓力，需要通過諮詢業務組合和技能升級來抵消這一影響

• 客户在技術投資方面仍採取謹慎態度，等待經濟穩定的更多證據，可能延緩項目啟動和人才需求釋放

• 組織結構調整和成本削減措施雖然預期帶來700萬美元年化收益，但在收入增長有限的情況下，運營槓桿效應仍面臨挑戰

• 企業級AI項目的複雜性和執行難度超出預期，變更管理成為成功部署的主要障礙，影響相關技術服務需求的釋放速度

公司高管評論

• 根據Kforce業績會實錄，以下是管理層發言的情緒和口吻摘要：

• **Joseph J. Liberatore（總裁兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。他對Q4業績超預期表示滿意，強調這是2022年以來最高的連續計費日增長。在談到AI影響時保持理性，認為AI仍處於早期階段，需要更長時間實現回報。對2026年開局表現出明顯的積極情緒，稱這是"2022年以來最好的開始"。在討論客户需求時顯得自信，提到客户訪問量達到歷史最高水平。

• **David M. Kelly（首席運營官）**：展現出穩健的樂觀態度。他詳細解釋了業務增長動力，對諮詢解決方案業務的有機增長表示滿意。在討論技術和F&A業務時保持積極，強調連續三個季度的增長。對印度開發中心需求加速表現出鼓舞的情緒。在回答分析師問題時表現專業且充滿信心，特別是在討論未來收入增長潛力時。

• **Jeffrey D. Hackman（首席財務官）**：採用務實且略顯保守的口吻。他坦率承認Q4調整后每股收益低於指導中點，主要因醫療保健成本上升。在討論成本削減措施時表現出負責任的態度，強調這些行動的必要性。對財務前景保持謹慎樂觀，預期即使在收入趨勢不顯著改善的情況下，2026年營業利潤率也會提高。在討論股東回報時顯得自信，強調連續第七年股息增長。

分析師提問&高管回答

• # Kforce業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：Mark Marcon (Baird) **提問**：關於AI投資回報周期延長的評論，以及客户對積壓項目需求的具體情況？ **管理層回答**：CEO Liberatore表示，AI正處於現實階段，客户意識到AI實施的複雜性遠超預期。企業發現需要大量基礎工作（數據現代化、數字化轉型）纔能有效利用AI。這些多年期項目為公司創造了機會。COO Kelly補充，這不僅是AI需求，傳統關鍵IT項目也在重新啟動。 ## 2. 分析師提問：Mark Marcon (Baird) **提問**：年底客户行為變化和第一季度開局情況？ **管理層回答**：管理層表示，2025年底客户活躍度是2021年以來最強的，客户訪問、面試活動一直持續到假期。2026年開局是2022年以來最好的，客户保留了更多顧問而非轉為全職員工，顯示對靈活用工模式的偏好。 ## 3. 分析師提問：Trevor Romeo (William Blair) **提問**：是什麼讓客户現在"不能再等待"執行技術項目？ **管理層回答**：CEO解釋，現實已經到來。組織在AI實驗中意識到需要大量基礎工作。數據和數字實踐是增長最快的業務，客户發現需要現代化和雲遷移來為AI做準備。這更多是優先級轉移而非總支出增加。 ## 4. 分析師提問：Tyler Barishaw (Truist Securities) **提問**：技術業務賬單費率三年保持穩定，有何提升策略？ **管理層回答**：COO Kelly表示，穩定的費率反映了高技能人才的稀缺性。諮詢解決方案組合的增長、高技能領域的工資通脹有助於費率穩定，而近岸/離岸業務增長會帶來下行壓力，整體實現平衡。 ## 5. 分析師提問：Kartik Mehta (Northcoast Research) **提問**：基於當前趨勢，2026年是否能實現同比正增長？ **管理層回答**：CFO Hackman表示，Q1指導意見高端暗示同比增長，低端顯示輕微下降。如果宏觀環境保持穩定，基於Q4動能和1月強勁開局，2026年可能實現同比增長。CEO補充，Q1客户訪問量可能創歷史新高。 ## 6. 分析師提問：Josh Chan (UBS) **提問**：2026年利潤率擴張的驅動因素？ **管理層回答**：CFO表示，利潤率改善來自毛利率和SG&A槓桿的結合。儘管税率從26%上升至29%（由於税收抵免到期），但組織重組帶來的700萬美元年化收益將在Q2全面體現。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍對公司前景持**謹慎樂觀**態度，重點關注： - AI相關需求的長期機會 - 2026年收入增長的可能性 - 利潤率改善的可持續性 - 靈活用工模式的市場接受度 管理層展現出**積極信心**，強調2022年以來最強的業務動能，但保持對宏觀環境不確定性的謹慎態度。

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