國聯民生證券：自動駕駛受益於RoboX規模化商用 規模化應用加速

國聯民生證券發佈研報稱，RoboX產業化加速推進，政策端驅動強勁，國家層面支持措施為規模化落地奠定製度基礎;需求端源於降本增效的迫切需求驅動，顯著降低運營成本。供給端技術突破顯著，核心硬件成本持續下降，推動規模化落地。RoboX正從技術驗證邁向商業閉環，預計2026-2027年滲透率快速提升，釋放千億級市場潛力。該行認為，自動駕駛解決方案商與運營商將直接受益於RoboX規模化商用，盈利模型拐點已現。

國聯民生證券主要觀點如下：

RoboX正在迎來產業化奇點，加速從技術驗證邁向規模化部署

政策端，2020年起國務院及部委密集出臺支持政策，制度保障日益完善;供給端，乘用車L2及以上智能化功能滲透率快速提升，推動激光雷達、計算芯片等核心零部件規模化量產，成本降幅顯著;需求端，降本增效、安全提升與勞動力短缺等多重因素共同催生對智能駕駛的強烈需求。RoboX憑藉其在不同運輸場景下的獨特價值，成為引領本輪產業變革的核心力量，商業化奇點或已至。

Robotaxi：規模化拐點已現全無人商業化逐步落地

需求端，Robotaxi核心優勢在於顯著降本，文遠知行數據顯示，2027年Robotaxi運營成本預計為0.2美元/km，較傳統共享出行平臺降低50%，主要源於遠程安全員模式和規模效應驅動人力成本優化。同時，Robotaxi能通過減少人為誤操作顯著降低事故率，顯著提升安全性，預計2030年全球市場達千億級。供給端，硬件成本下降與運營效率提升是關鍵要素。前裝量產Robotaxi正成為行業加速商業化的核心驅動力，其通過硬件成本的大幅降低和標準化生產，推動Robotaxi從示範運營邁向規模化落地。特斯拉以純視覺方案入局Robotaxi，成為板塊全新強催化。政策端，全無人商業化在國內核心城市陸續落地，正從技術驗證轉向商業閉環。

Robovan：無人配送需求強勁核心部件降本驅動價格優勢

需求端，末端配送環節面臨人力短缺與成本高壓，無人化需求迫切。Robovan憑藉全天候、高頻次、低成本運行能力，成為關鍵解決方案，已廣泛覆蓋電商快遞、商超零售、生鮮外賣、工廠園區四大高頻剛需場景。供給端，規模效應驅動核心部件降本，無人車價格優勢顯著。乘用車NOA功能標配率快速提升，預計2030年L2及以上滲透率超90%，推動激光雷達、計算芯片等核心零部件規模化量產，帶動無人配送車價格從50-60萬元下探至2萬元區間，初創公司形成「硬件+軟件+服務」一體化商業模式。政策端，路權開放與試點落地持續加速。2024年1月工信部等五部門《試點通知》首次明確「部署不少於200輛低速無人車」的硬性指標，推動行業從示範轉向規模應用。

Robotruck：由封閉場景走向干線物流跨省市編隊測試落地

需求端，Robotruck應用場景主要包括港口/礦區等封閉場景、干線物流兩類，前裝與運力服務市場規模有望達千億級。供給端，封閉場景率先實現L4落地，驗證全天候高強度作業能力。干線物流雖環境複雜，但貨運需求穩定、運營價值高，是商業化核心方向，正從示範驗證走向小規模運營，聚焦跑通盈利模型。Robotruck通過採用「虛擬司機」，能夠大幅降低純電牽引車使用成本。政策端，國家支持明確，但因重卡事故風險高，地方開放態度審慎，「車路雲一體化」試點有望加速跨省市協同。

風險提示：智能化滲透率提升不及預期，客户拓展不及預期，市場競爭加劇，盈利模型未能跑通，智能駕駛政策落地不及預期。