陸金所自爆38億關聯交易

停牌一年之久后，陸控（陸金所控股）的「大瓜」終於有了新進展。

近日，陸控在港交所發佈公告，披露了此前引發關注的關聯交易的補充調查結果、整改措施以及復牌進度等信息，並同步揭曉2025年第四季度經營情況摘要。

事出有因

先行回顧下陸控（06623.HK、LU.NYSE）這波「大瓜」的起因。

2024年10月，媒體爆出，普華永道（陸控原核數師）在與陸控一名時任高管的口頭交流中，獲知了幾項疑似關聯交易的線索。一個月后，普華永道就該問題先后以口頭及書面形式向陸控的審計委員會匯報，並要求啟動獨立調查，但后者否認曾提供過相關談話內容。

雙方各執一詞，關係迅速惡化。2025年1月16日，陸控口頭通知解聘普華永道；普華永道反手出招，在隨后的1月21日以審計委員會未向其告知獨立調查結論為由，宣佈對陸控過往年度審計報告出具最嚴厲的「不得加以倚賴」意見。

至此，雙方信任徹底破裂，分道揚鑣。

頗具戲劇性的是，就在半年前——2024年5月30日，當普華永道因恆大地產財務造假醜聞深陷信任危機、遭監管重罰並被多家上市公司「拋棄」之時，陸控仍以99.65%的贊成票決定繼續聘任其為審計師。

從「雪中送炭」到互撕決裂，普華永道的「背刺」究竟是堅守審計獨立性的職業操守，還是陸金所的行為觸及合規底線，猶如霧里看花。

但可以確定的是，這場風波迅速將陸金所推向輿論焦點。

2025年1月27日港股收盤后，陸金所的多份公告震動資本市場：更換核數師（正式與普華永道解約）；2024年業績可能延迟發佈；公司H股暫停買賣。

這起事件無疑對陸控造成了巨大的殺傷力，其港股和美股股價，均發生「高臺跳水」。

同年3月3日，陸控再發公告稱，獨立調查預計將在2025年4月中旬基本完成；4月24日，獨立調查結果出爐，證實普華永道質疑的關聯交易情況屬實。

撥開迷霧

陸控最新的這份公告，對2025年4月24日的獨立調查做了進一步補充，也亮明其「知錯就改」的態度。

《節點財經》梳理如下：2017年6月至2023年1月期間，陸控向深圳德誠投資發展有限公司(以下簡稱「德誠投資)發放了多筆貸款，貸款本金總計約38.4億元。

2022年至2023年1月，德誠投資將該貸款的部分資金用於收購陸控關聯方發行的若干金融產品所對應的底層資產或風險資產組合。該等底層資產在德誠投資收購之后，實際仍由陸控控制。

為什麼這麼做？陸控給出的理由是：因為公司線上平臺曾面向零售投資者，進行過這類高風險資產或風險資產組合的銷售與推廣。當相關產品出現投資損失或逾期風險時，為減輕對公司聲譽的影響，並控制風險敞口，便通過德誠投資開展了上述交易，旨在補償受影響的零售投資者。

通俗解釋，在上述安排中，德誠投資扮演的是「通道」角色，陸控以「發放貸款」的名義把錢給到德誠投資，由德誠投資出面承接「出問題」的底層資產。本質是繞開監管路徑，假借德誠投資之手，不公開補償行為，以遊走「賬外」的形式，為受損的投資者「兜底」。

截止2024年年底，就這筆貸款，德誠投資尚未償還的本金約15億元，尚未償還本息合計約16.9億元。

雖然初心是補償投資者蒙受的損失，但不容忽視的是，陸控的舉動在合規經營和內部治理層面，存在明顯的瑕疵，並造成公司財務失真。

事實上，這並非陸控「初犯」。

2023年5月至2024年1月，在未按照規定履行對外信披程序，也未取得獨立股東批准的前提下，陸控通過子公司作為唯一投資人，投資第三方設立及管理的全權信託，然后指示該信託回購其關聯方的「投資者虧損的私募產品底層資產」，達成補償目的。

在實施的過程中，於2023年7月至2024年9月，陸控曾向一家第三方銀行出售及轉讓若干高收益資產，而該銀行在收到轉讓后隨即將該等高收益資產轉回予相關信託，從而降低道德風險及目標資產賬面值潛在的減值風險。

而在公佈調查結果的同時，陸控也提出了一系列整改措施，包括委任德勤管理諮詢為「獨立內部監控顧問」，全面審查關聯交易管理、財務報告、資金管理等流程，並提出相應的治理建議；更換核數師為安永，重新審計2022—2024年財報，申請紐交所將年報提交時間延至2026年4月30日。

業績承壓

值得注意的是，陸控此次一併披露了2025年第四季度經營情況摘要。

數據顯示，截至2025年12月31日，公司累計借款人數2910萬人，較上年同期增加12.5%；總貸款余額為1838億元，較上年同期下降15.2%，其中，消費金融貸款余額為596億元，同比增長19.0%。

2025年第四季度，陸控新增貸款總額為510億元，同比減少了26.5%。其中，第四季度新增消費金融貸款為287億元，同比增長了7.4%.

資產質量方面，截至2025年12月31日，陸控已賦能貸款總額（不包括消費金融子公司）的30天以上逾期率為5.6%，相較去年三季度末的5.1%，上升0.5個百分點；消費金融貸款的不良貸款（NPL）率為1.2%，相較去年三季度末的1.1%，上升0.1個百分點。

截至2025年12月31日，陸控對其未償余額中的91.4%承擔了風險（包括消費金融子公司在內），這一比例較上年的74.6%顯著拔高，信用增強合作伙伴則對剩余的8.6%未償余額承擔了風險。

據《節點財經》瞭解，在監管趨嚴的大背景下，陸控正主動收縮高風險業務，轉向合規性更強的消費金融領域。

體現在放貸規模上，2021年底和2022年底，陸控貸款余額分別為6610億元、5675億元，2023年底驟降為3154億元，並繼續縮水至2024年底的2169億元，三年少貸近4500億元。

主動收縮雖然有助於控制不良貸款率（NPL），但也直接導致陸控業績承壓。2021年至2023年，陸控營收從618.3億元減少至342.6億元，股東應占溢利從168億元減少至8.87億元。

截至2024年9月末，陸控營收184.8億元，同比下降32.54%；股東應占溢利為虧損25.37億元。

對陸控來説，當下仍面臨監管審視與市場信任的雙重考驗。前路任重道遠，未來能否真正兑現治理透明與運營規範，纔是決定其能否走出風波、重建信譽的關鍵。

本文來自微信公眾號「節點財經」（ID：jiedian2018），作者：董軒，36氪經授權發佈。