貴金屬上演「流動性踩踏」，德銀、小摩卻堅守多頭陣地！

貴金屬價格在周一延續跌勢，分析師和策略師指出，美國總統特朗普提名凱文・沃什（Kevin Warsh）接替鮑威爾出任美聯儲主席，是本輪跌勢的關鍵誘因。

截至發稿，國際現貨黃金價格日內跌幅雖有所收窄，但仍跌超3.5%，徘徊在每盎司4700美元附近。上周五黃金曾遭遇歷史性暴跌，跌幅超9%，創下1983年以來最大單日跌幅。國際現貨白銀價格下跌7.6%，重回80美元關口下方。這一白色金屬在上周五一度重挫36%,創出歷史最大日內跌幅。

貴金屬跌勢延續的同時，國際油價也大幅下挫，全球市場普遍走弱：歐洲斯托克600指數跟隨亞太市場走低，美股開盤，道指跌0.1%，標普500指數跌0.32%，納指跌0.39%。

美聯儲政策不確定性引發市場擔憂

Syz Group首席投資官夏爾-亨利・蒙肖（Charles-Henry Monchau）表示，此次貴金屬拋售始於1月末，此前一個月，投資者滿是擔憂，包括美聯儲可能很快喪失獨立性、美元匯率或將持續走低等。

衡量美元對一籃子主要貨幣匯率的美元指數，周一截至發稿上漲0.25%。該指數2025年下跌超9%后，2026年迄今又下跌近1%。

蒙肖周一在CNBC《歐洲財經早班車》節目中稱：「這催生了一項大規模交易策略——做多大宗商品、做多貴金屬、做多價值股、做多新興市場等，而所有這些交易顯然都加了槓桿。」

然而，沃什這一被視為「鷹派鴿派」的人物意外獲提名，促使投資者重新審視此前的交易策略。蒙肖表示，市場參與者關注的核心問題是，沃什一直主張美聯儲縮減資產負債表規模。

他説：「衆所周知，市場對流動性高度依賴，而當前流動性收緊正是市場面臨的巨大壓力。同時，沃什的上任時間也存在諸多不確定性：他需要先當選美聯儲理事，再被推選為美聯儲主席。」

蒙肖補充道：「鮑威爾是否會留任美聯儲理事會也仍是未知數……諸多不確定性疊加，而市場向來厭惡不確定性。」

WisdomTree歐洲大宗商品和宏觀經濟研究主管尼泰什・沙阿（Nitesh Shah）表示，1月份大部分時間里，黃金和白銀價格走出了「驚人的漲勢」，漲幅超出了多數分析師的預期。

沙阿周一在CNBC《歐洲早間新聞》節目中稱：「黃金白銀價格原本就漲勢過高，實際上只需要一個導火索，就能讓價格回落，而沃什獲提名就是這個導火索。」

他補充道：「市場此前擔憂，美聯儲會淪為特朗普的傀儡並喪失獨立性，而這一擔憂並未成為現實，至少目前尚未顯現，因此支撐貴金屬價格的一大支柱已然崩塌。」

一次健康的回調？

儘管如此，多位分析師仍對未來數月貴金屬的前景持積極態度。

沙阿表示，此次貴金屬的大幅拋售應被視為一次「健康的回調」，而非更深層次的下跌，同時他提醒投資者，需做好迎接未來數日市場繼續波動的準備。

沙阿預測，到今年年末，黃金價格將達到每盎司5020美元，白銀價格則將在每盎司88美元左右波動。他稱：「因此，相較於當前價格，貴金屬仍有上漲空間，只是市場中部分投機泡沫需要被擠出。」

與此同時，德意志銀行分析師重申了其預測，認為年末黃金價格將攀升至每盎司6000美元。

這家德國投行在周一發佈的研報中表示，此次黃金回調並非市場趨勢發生長期反轉的信號，推動黃金價格走高的核心因素並未發生改變。

黃金在投資組合中的佔比有望升至5%-10%

摩根大通私人銀行也看淡了此次黃金下跌的影響，該行全球投資策略師格雷絲・彼得斯（Grace Peters）周一在CNBC《歐洲財經早班車》節目中表示：「我們一貫的投資邏輯其實非常簡單。」

她稱：「在構建投資組合時，我們會配置地緣政治對衝工具和避險資產，美債、美元、黃金的表現並非完全同步，而我們認為黃金是最佳的地緣政治對衝工具。」

彼得斯表示，各國央行購金以及機構投資者的支撐，有望推動2026年全年黃金價格走高，其團隊仍維持年末黃金價格達每盎司6500美元的預測。

被問及投資者持有黃金的核心邏輯時，彼得斯指出，發達市場的黃金配置已處於高位，但新興市場央行的配置仍偏低，波蘭和巴西就是典型例子。

她説：「若將股票、固定收益和另類資產納入考量，無論是機構投資者還是散户，黃金在其管理資產中的佔比僅略超3%。」

彼得斯補充道：「我們認為，黃金在投資組合中的佔比有望切實提升至5%-10%，而從我們自身客户的資產配置來看，目前黃金佔比遠未達到這一水平。」

並非市場恐慌，只是倉位平倉

匯豐銀行首席多資產策略師馬克斯・凱特納（Max Kettner）表示，此次各類資產價格走低，應被視為投資者的倉位平倉行為，而非市場陷入恐慌的信號。

凱特納周一在CNBC《歐洲早間新聞》節目中稱：「例如，縱觀黃金、白銀等貴金屬板塊，1月份投資者向我們提出的核心問題之一是：如果貴金屬持續上漲，市場為何還能處於風險偏好上行的狀態？」

他繼續説道：「那麼同理，如今貴金屬價格下跌，我們也不能陷入另一種極端，不能説貴金屬價格下跌就是重大利空，進而引發市場恐慌。」

凱特納表示：「此次調整真的會對股票、信用債市場產生重大影響嗎？會改變企業盈利前景和資產估值前景嗎？答案是否定的。」