WP Carey：隨后連續8次股息上漲，20%的削減正在治癒嗎？

2023年12月，WP Carey（紐約證券交易所代碼：WPC）做了幾十年來從未做過的事情：削減股息。派息從每股1.071美元降至0.860美元，降幅19.7%，導致收益投資者紛紛出逃。但接下來發生的事情如下。

股息連續八個季度增加。2025年12月15日宣佈，目前支付金額為0.920美元。這比削減后的低點上漲了7%。復甦是真實的--但與舊股息的差距仍然存在。

按目前水平，WPC的季度派息仍比削減前低約14%。對於以舊收益率買入的投資者來説，這種差異很重要。對於今天評估股票的新買家來説，問題有所不同：股息背后的結構是否足夠穩定，可以繼續攀升？

截至2025年第三季度，三個指標構成了WPC的當前地位。

1. AFFO：每股1.25美元（2025年第三季度）

調整后運營資金同比增長5.9%。這是支持股息的現金流。截至2025年9月30日的九個月內，派息率為73.0%，為在不擴大資產負債表的情況下繼續小幅增長留下了空間。

資料來源：WP Carey 2025年第三季度補充，2025年10月28日提交

2.淨債務與EBITDA：5.8x（包括未結算的遠期股權）

槓桿率仍在管理層的中高5的目標範圍內。按照房地產投資信託基金的標準，這並不低，但它很穩定。該公司第三季度末的流動性為21.4億美元，包括可用的信貸融資能力和未結算的遠期股權。

資料來源：WP Carey 2025年第三季度補充

3.投資級評級完整

WPC維持投資級信用評級，截至2025年底，仍比BBB懸崖高出大約兩個等級，低於該閾值機構拋售壓力通常會加速。

資料來源：WP Carey投資者關係部

2023年的股息削減並非隨機的。WPC完全退出其辦公室投資組合，剝離這些資產，並重新關注工業、倉庫和零售淨租賃物業。該公司還開始出售其自助倉儲運營物業--這一過程持續到2025年。

2025年全年（2026年1月7日宣佈），WPC完成了15億美元的處置，其中7.85億美元來自自助倉儲銷售。收益幫助為創紀錄的21億美元新投資提供資金，平均初始上限率為7.6%。

結果是：投資組合更加集中，但管理層認為投資組合質量更高、更可預測。

季度末的入住率從2025年第二季度的98.2%下降至97.0%。管理層將其歸因於已知的搬遷--包括Tesco、True Value和幾家Hellweg商店--並稱這種下降是暫時的。

三個觸發因素可能會減緩或逆轉股息復甦：

WPC的股息回收是真實的，但不完整。

73%的YTD派息率和5.8倍的槓桿表明該結構可以支持持續的小幅增長。12.1年加權平均租期提供了可見性。

但與舊股息的差距是一個提醒：削減會留下傷疤。對於持有到2023年12月的投資者來説，全面復甦還沒有到來。對於那些今天評估WPC的人來説，問題不在於股息是否會回到1.07美元，而在於在基本面改善的支持下，目前的0.92美元是否能在這個價位上提供足夠的安全邊際。

連續八次加息是一種模式。這種情況是否持續取決於入住率、槓桿率和下一個盈利周期。

披露：本文僅供參考，不構成投資建議。作者在WPC中沒有擔任任何職務。

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