英國一次性電子菸禁令落地近8個月，便利店電子煙銷售額跌12.7%，25年電子煙出口小幅回落【天風新興產業】

本周關注：英國一次性電子菸禁令落地近8個月，便利店電子煙銷售額跌12.7%，25年電子煙出口小幅回落

英國便利零售數據機構Talysis披露，在英國一次性電子菸禁令落地后近八個月，便利店渠道電子煙單位銷量下滑20.8%，銷售額下滑12.7%。這項立法在行業端帶來客流減少、門店周轉下降和運營成本上升的三重打擊。原本被寄望用來接替一次性電子煙銷量缺口的可重複使用產品，並未獲得足夠的消費者採用，導致零售端承壓延續。

與此同時，「大口數」套裝價格約為一次性電子煙的兩倍，卻可提供最高約500%更多的煙油量，進一步改變購買節奏。電子煙品類的陳列與庫存管理正變得更復雜且更耗時。零售商需要覆蓋更多機型與補充裝以承接新購與復購需求。僅2025年就有超過2000個新的電子煙條碼被引入市場。菸草與吸菸替代品仍是便利店最重要的品類之一，但一次性電子菸禁令等變化會對行業產生巨大影響。

數據顯示，菸草與吸菸替代品在便利渠道的份額同比下降2.1個百分點至30.3%，價值同比下降8%，銷量同比下降13.4%。下降的主要來源仍在傳統菸草與捲菸，但電子煙品類已無法再填補傳統菸草流失帶來的銷量缺口。減少一次性塑料的目標明確，但從當前表現看，禁令尚未達到預期效果：新形態產品並未明顯抑制消費，甚至可能在短期內讓使用成本更低。市場上每周仍售出約150萬支可重複使用電子煙，部分消費者依然把可重複使用產品當作一次性產品來使用。對於未來即將到來的税負變化是否會改變趨勢，仍需繼續觀察。

2025年1-12月中國電子煙相關產品出口規模整體小幅回落，但頭部市場集中度維持高位、結構特徵清晰。2025年全年出口金額合計爲105.98億美元，2024年全年為109.61億美元，同比下降3.31%。2025年，電子煙及類似的個人電子霧化設備出口金額為32.68億美元，同比增加18.76%。其他含尼古丁的非經燃燒吸用的產品出口金額為73.30億美元，同比減少10.70%。單月表現來看，2025年12月電子煙及類似的個人電子霧化設備出口金額為3.02億美元，同比增加28.28%，環比減少0.34%；其他含尼古丁的非經燃燒吸用的產品出口金額為6.73億美元，同比減少13.35%，環比減少15.19%；二者合計出口金額為9.74億美元，同比減少3.67%，環比減少11.09%。12月出口單價為42.57美元/千克，「電子煙及類似的個人電子霧化設備」平均價格為3.50美元/台。

2025年前五大出口目的地合計出口金額為68.49億美元，佔比為64.63%。其中對美國出口金額為41.04億美元，英國為11.78億美元，德國為7.04億美元，韓國為4.69億美元，阿聯酋為3.94億美元，前五市場合計規模顯著高於其余國家總和，出口高度向核心市場集中。從同比口徑看，美國2024年出口金額為37.00億美元，2025年上升至41.04億美元，同比增加10.91%。英國2025年出口金額11.78億美元，較2024年對應出口金額12.19億美元有所下降。德國2025年7.03億美元，較2024年規模同比增長。韓國2025出口金額4.69億美元，相較2024年對應數值下降幅度較為明顯。阿聯酋2025年出口金額3.94億美元，較2024年同比增長53.88%。前五大整體佔比處於六成以上區間，顯示在總量回落背景下，結構集中度並未分散，頭部市場仍為出口主支撐。2025年出口變化主要來自非核心市場收縮與部分頭部國家回調疊加所致。總額同比小幅下行，頭部市場權重穩定，國家間同比表現分化明顯。

2025年12月當月，前五大出口目的地（美國、英國、德國、俄羅斯和韓國）合計出口金額為6.44億美元，佔當月出口額的66.14%，同比增加3.49%。其中，美國12月出口額達3.81億美元，同比增長8.75%；韓國市場表現不佳，同比減少30.01%；英國同比下降17.78%；德國則實現2.12%的小幅增長。

相關標的：霧化產業鏈：思摩爾國際、贏合科技(機械組、電子組聯合覆蓋）、金龍機電、霧芯科技、金城醫藥、潤都股份。菸草供應鏈：中煙香港、中國波頓、勁嘉股份、華寶國際、集友股份、順灝股份、東峰集團。

風險提示：新型菸草政策變動風險；銷售/企業發展不及預期；市場競爭加劇的風險，相關標的僅為對相關公司的羅列，不構成任何投資建議。