歐洲石油巨頭準備削減數十億美元的股東分紅

　　歐洲最大的幾家石油公司正準備在未來幾周內削減數十億美元的股東回報，這一舉措標誌着行業轉向緊縮模式，它們正為油價走低做準備，同時着力保護資產負債表。

　　分析師預計，殼牌（Shell）、BP、道達爾能源、埃尼和Equinor本月公佈全年業績時，將通過減少股票回購的方式，合計將股東回報規模縮減 10% 至 25%。

　　近年來，這些歐洲石油巨頭將逾半數現金流投入股票回購，通過減少流通股數量支撐股價。據瑞銀數據，自 2021 年以來，該行業的流通股數量已減少約五分之一。

　　但這一策略正面臨巨大壓力。去年油價下跌約五分之一，且由於原油供應增加導致市場過剩，預計 2026 年上半年油價將進一步走弱。分析師表示，企業更可能選擇削減回購規模，而非通過舉債來維持回購。

　　巴克萊銀行的Lydia Rainforth表示，「我們預測回購規模平均將削減 25%。總體而言，這被視為比舉債支付回購款好得多的選擇。」

　　瑞銀分析師Josh Stone預計該行業的股東回報將減少 21%，他指出，「在估值低廉、資產負債表健康，且市場對‘石油峰值’風險的擔憂日益加劇時，優先進行股票回購的理由非常充分，但如今情況已不同。」

　　歐洲企業面臨的壓力與其美國競爭對手的強勁表現形成鮮明對比。

　　上周五，埃克森美孚和雪佛龍公佈了四年來最低的年度利潤，儘管其油氣產量創下歷史新高。但兩家公司均未暗示今年會縮減股東回報，且都強調了自身強勁的資產負債表足以抵禦行業下行周期。

　　部分歐洲巨頭已開始調整市場預期。道達爾能源表示，若油價均值維持在每桶 60 至 70 美元區間，今年將把季度股票回購規模削減 5 億至 12.5 億美元。

　　受中東地緣政治緊張局勢升級影響，上周五布倫特原油期貨價格報收於每桶 71 美元左右。

　　據匯豐銀行預測，Equinor 將把 2026 年的年度回購規模從 2025 年的 50 億美元降至 20 億美元。

　　殼牌曾稱，將現金流的 40% 至 50% 用於股息和回購是 「不可動搖的原則」。市場普遍預計，該公司周四公佈業績時，將把季度回購規模從 35 億美元縮減至 30 億美元 ，這一調整將使其仍能維持在上述比例區間內。

　　企業董事會將在業績公佈前不久確定股東回報水平，部分分析師提醒，今年年初的積極市場表現仍可能促使部分企業維持當前的回報規模。

　　不過，斯通認為，歐洲石油巨頭的市場估值已有所改善，這削弱了大規模回購的合理性。他表示：「當以更高的市盈率回購股票時，這一行為的邏輯就不那麼明顯了。」

　　他補充稱，儘管部分歐洲巨頭強調 「穩定的股東回報」 是縮小與美國同行估值差距的途徑，但鑑於美國競爭對手擁有更豐厚的儲量和更強勁的增長前景，歐洲企業面臨着結構性劣勢。

美國銀行分析師Christopher Kuplent表示，歐洲石油企業去年之所以能維持股東回報水平，很大程度上是依賴資產負債表支撐或出售資產。

　　「我認為像埃尼集團（Eni）這樣去年已出售 80 億美元資產的公司，今年無法再重複這一操作，」 他説，「基本面的壓力是無法迴避的。」

　　此前，各企業發佈的謹慎交易聲明已降低了市場對第四季度業績的預期，聲明發布后，市場普遍預期的利潤水平下調了 12%。庫普倫特指出，在去年大部分時間致力於削減成本、提升產量后，該行業即將迎來充滿挑戰的 2026 年。

　　「我們希望能實現軟着陸，」 他表示，「但此前依賴的諸多緩衝手段，要麼已失效，要麼從一開始就不存在。」