最高預增超32倍 283只醫藥股「劇透」業績

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　　來源：北京商報

　　2025年，A股醫藥股的業績「冷暖交織」。Wind數據顯示，截至2月1日，共有283只醫藥股「劇透」2025年的業績情況。按預告淨利潤上限看，共有160股的歸屬淨利潤同比增長，其中賽諾醫療成為A股藥企的淨利「預增王」，最高預增超32倍。在過半數企業業績預增的同時，也有超120家企業的業績預減，其中更有39股面臨上市后的首次虧損，不乏智飛生物、珍寶島、新諾威等知名企業。此外，通過業績預告可以發現，創新葯領域正悄然迎來破曉時分。其中，榮昌生物、諾誠健華等企業實現扭虧為盈。君實生物、盟科藥業等創新葯企雖未盈利，但減虧趨勢明顯。

　　賽諾醫療成「預增王」

　　Wind數據顯示，截至2月1日，按預告淨利潤上限看，283只披露2025年業績預告的醫藥股中，共有160股實現歸屬淨利潤同比增長。

　　業績預增的個股中，藥明康德、翰宇藥業、康希諾、泰格醫藥、三生國健等65股的預告淨利潤同比增長上限超100%，賽諾醫療、通化東寶、回盛生物3股的業績增幅超10倍。

　　其中，賽諾醫療以最高超32倍的預增幅度，成為A股藥企業績「預增王」。賽諾醫療方面預計，2025年歸屬淨利潤為4300萬—5000萬元，同比增長2767%—3233%。對於業績預增的原因，賽諾醫療方面表示，由於營收同比預計增長13%—15%，營業成本和管理費用預計同比均小幅增長，以及銷售費用、研發費用及資產減值損失預計同比下降，加之上年同期歸屬淨利潤基數較小等多方面因素共同影響，公司預計本期歸屬淨利潤將實現大幅增長。

　　通化東寶的2025年業績增幅，預計也將超過30倍。經公司財務部門初步測算，預計2025年歸屬淨利潤約12.42億元，將實現扭虧為盈。

　　Wind數據顯示，業績預計降幅最大的個股爲華神科技，預計2025年歸屬淨利潤-3.3億至-2.7億元，同比下降3935.75%—4832.59%，增虧主要受公司戰略調整實施、核心產品掛網價格下調及資產減值等多種因素綜合影響。

　　披露業績預告的醫藥股中，藥明康德預計淨利最高，為191.51億元，這也將創下藥明康德上市以來的歸屬淨利潤新高。包括藥明康德在內，共有12股預告淨利潤超10億元，包括三生國健、吉林敖東、艾力斯、康龍化成等。

　　智飛生物預虧額最高

　　據Wind統計，上述283只醫藥股中，按預告淨利潤上限看，共有141股預計2025年歸屬淨利潤出現虧損，其中智飛生物預虧額最高，預虧超百億元。

　　Wind數據顯示，智飛生物預計2025年歸屬淨利潤約-137.26億至-106.98億元，同比下降630%—780%。智飛生物方面表示，受民眾接種意願下降、疫苗猶豫加劇等因素影響，疫苗行業進入深度調整期，公司2025年度淨利潤虧損。

　　實際上，疫苗企業在2025年均面臨不小的業績壓力。Wind數據顯示，2025年，萬泰生物、百克生物、金迪克、康樂衞士等疫苗企業歸屬淨利潤均預計出現虧損。針對疫苗行業普遍業績承壓的原因，北京中醫藥大學衞生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇在接受北京商報記者採訪時表示，從需求端來看，疫苗市場出現需求萎縮的情況，非免疫規劃疫苗滲透率提升遇瓶頸，核心人羣增量不足。供給端來看，出現供給端過剩加價格戰內卷的情況。此外，多數企業依賴單一產品或代理業務，自研管線同質化嚴重，缺乏差異化核心產品；研發投入大、周期長，短期難形成新的業績增長點。

　　值得一提的是，此次智飛生物業績虧損將成為公司自上市以來的首次虧損。Wind數據顯示，上述283股中，包括智飛生物在內，共有39只醫藥股將出現上市首虧，包括珍寶島、匯宇製藥、向日葵（維權）等。其中，珍寶島的業績預告顯示，預計2025年歸屬淨利潤-11.73億至-10.12億元，同比將出現虧損。珍寶島方面表示，受國家醫藥行業政策調整影響，全國中成藥集中採購執標時間延后，疊加醫保控費力度加大等多重因素，公司本年度主要產品銷售未達預期。此外，公司本年度受部分客户回款延迟因素影響導致信用減值損失約3.95億元；因存貨可變現價值減少導致資產減值損失約2.66億元。

　　針對公司相關問題，北京商報記者分別向智飛生物、珍寶島方面發去採訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回覆。

　　多家創新葯企報喜

　　值得注意的是，披露業績預告的創新葯企中，不少企業出現淨利扭虧、減虧的情況。其中，諾誠健華將首次扭虧為盈，這也意味着，當公司披露2025年年報后，其股票將摘掉特殊標識「U」。諾誠健華的業績預告顯示，預計2025年歸屬淨利潤約6.33億元，同比增長約10.74億元。榮昌生物同樣扭虧，經公司財務部門初步測算，預計2025年營收約32.5億元，同比增長約89%；歸屬淨利潤約7.16億元，實現扭虧為盈。

　　談到扭虧原因，諾誠健華、榮昌生物方面均提到核心產品收入增長及商務拓展（BD）的影響。其中，諾誠健華方面表示，報告期內公司藥品收入持續快速增長。此外，BD收入增長也是2025年營收快速增長的另一個重要因素。榮昌生物方面則提到，報告期內，公司核心產品泰它西普、維迪西妥單抗國內銷售收入實現快速增長；同時，公司達成重磅合作，授予Vor BiopharmaInc泰它西普除大中華區以外全球範圍內的獨家開發與商業化權利，技術授權收入大幅增加，部分海外研發投入由授權方承擔。

　　此外，盟科藥業、君實生物等創新葯企雖未實現盈利，但已大幅減虧。以君實生物為例，預計2025年歸屬淨利潤約-8.73億元，同比虧損減少約31.85%。

　　在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，多家創新葯企在2025年實現扭虧或減虧，反映了行業正逐步進入研發成果轉化和商業化加速的階段。部分企業的創新葯陸續完成臨牀試驗、獲批上市，並通過醫保談判進入市場，銷售收入顯著增長。此外，近年來，國內創新葯審評審批加速、醫保目錄動態調整及「出海」政策支持，為企業提供更可預期的市場環境。國際化進展也成為盈利改善的重要因素，部分藥企通過海外授權或直接銷售拓展收入來源。具備差異化技術、臨牀價值和商業化能力的藥企有望逐步實現可持續增長，而同質化競爭的企業仍面臨壓力。