電話會總結 ｜ Standex(SXI)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Standex業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體財務表現：** - 總營收：2.213億美元，同比增長16.6%，其中有機增長6.4%，收購貢獻9.4%，匯率影響0.8% - 調整后毛利率：42.1%，同比提升120個基點 - 調整后營業利潤率：19%，同比提升30個基點 - 調整后每股收益：2.08美元，同比增長8.9% - 經營活動現金流：2070萬美元，去年同期為910萬美元 - 自由現金流：1300萬美元，去年同期為220萬美元 - 資本支出：770萬美元，去年同期為700萬美元 **債務狀況：** - 淨債務：4.377億美元，去年同期為4.132億美元 - 淨槓桿率：2.3倍 - 季度償還債務：約1000萬美元 - 可用流動性：2.13億美元 ## 2. 財務指標變化 **各業務板塊營收表現：** - 電子業務：1.157億美元，同比增長20.6%（有機增長11.1%，收購貢獻9.1%） - 工程技術業務：3060萬美元，同比增長35.3%（有機增長1.2%，收購貢獻33.4%） - 科學業務：1950萬美元，同比增長5.5%（有機下降2.6%，收購貢獻8.1%） - 雕刻業務：3570萬美元，同比增長13.6%（有機增長10.3%） - 特殊解決方案業務：1980萬美元，同比下降7.2% **各業務板塊營業利潤率變化：** - 電子業務：28.8%，同比提升120個基點 - 工程技術業務：18.9%，同比提升260個基點 - 科學業務：24.2%，同比下降270個基點 - 雕刻業務：19.2%，同比提升490個基點 - 特殊解決方案業務：10.7%，同比下降600個基點 **其他關鍵指標：** - 新產品銷售：1630萬美元，同比增長13% - 快速增長市場銷售：6100萬美元，佔總銷售額的28% - 訂單總額：2.31億美元，創季度歷史新高 - 整體訂單銷售比：1.04，電子業務訂單銷售比：1.08 - 季度股息：每股0.34美元，同比增長6.3%，連續第246個季度派息

業績指引與展望

• **2026財年全年營收指引**：重申2026財年銷售展望，預計營收較2025年增長超過1.1億美元，主要驅動因素包括快速增長市場銷售強勁勢頭、新產品銷售增長以及去年收購業務的全年貢獻

• **第三財季營收預期**：預計第三財季營收將實現中高個位數有機增長，主要受快速增長終端市場銷售增長和新產品銷售增加推動；環比預計營收將略微至適度增長

• **第三財季利潤率展望**：同比預計調整后營業利潤率將略有提升，受益於更高銷量和有利的產品組合，但部分被增長投資和更高醫療成本抵消；環比預計略微至適度提升

• **快速增長市場銷售目標**：預計快速增長市場銷售同比增長超過45%，全年將超過2.7億美元，其中約一半來自電網業務

• **新產品銷售預期**：預計2026財年新產品銷售將貢獻約300個基點的增量銷售增長，預期新產品銷售從7800萬美元上調至8500萬美元；計劃全年推出超過15款新產品

• **資本支出指引**：2026財年資本支出預期在3300萬至3800萬美元之間

• **利息費用預測**：第三財季預計利息費用在700萬至750萬美元之間

• **債務去槓桿目標**：將繼續專注於償還債務，預計槓桿率將在2026財年進一步下降，當前淨槓桿率為2.3倍

• **各業務板塊具體展望**：電子業務第三財季預計營收略微至適度增長，營業利潤率保持相似水平；工程技術業務預計營收適度至顯著增長；科學業務預計營收相似，利潤率略有下降

分業務和產品線業績表現

• Electronics業務板塊表現強勁，營收達1.157億美元，同比增長20.6%，其中有機增長11.1%，運營利潤率28.8%，訂單預訂比1.08。該板塊主要包括電網業務（Amran Narayan）、開關傳感器業務（簧片開關和繼電器）以及磁性元件業務，其中電網業務佔快速增長市場銷售額的一半以上

• Engineering Technologies業務板塊營收3060萬美元，同比增長35.3%，主要受McStarlite收購推動，運營利潤率18.9%。該板塊專注於航空航天和國防市場，包括Spincraft業務，在商業航天領域的新產品銷售表現突出

• Scientific業務板塊營收1950萬美元，同比增長5.5%，但有機收入下降2.6%，主要受NIH資金削減影響學術和研究機構需求下降，運營利潤率24.2%，同比下降270個基點

• Engraving業務板塊營收3570萬美元，同比增長13.6%，有機增長10.3%，主要得益於歐洲和北美需求改善，運營利潤率19.2%，同比大幅提升490個基點，受益於重組行動和銷售增長

• Specialty Solutions業務板塊營收1980萬美元，同比下降7.2%，運營利潤率10.7%，同比下降600個基點，主要受北美終端市場疲軟影響，該板塊業務全部位於北美地區

• 公司新產品銷售增長13%至1630萬美元，預計2026財年將推出超過15款新產品，已發佈9款產品。快速增長市場銷售額達6100萬美元，佔總銷售額的28%，預計2026財年將超過2.7億美元

市場/行業競爭格局

• 電網儀表變壓器市場呈現明顯的內外包轉移趨勢，全球約40%的儀表變壓器由施耐德、西門子、GE等大型電氣設備OEM廠商內部生產，但這些廠商正在加速外包非核心功能，為Standex等專業供應商創造了巨大的市場機會

• 全球儀表變壓器市場高度分散化，剩余60%的市場由各地區不同規模的供應商佔據，這些競爭對手通常與Amran Narayan規模相當，但Standex憑藉更快的原型開發能力、更短的交付周期、更優的質量記錄和印度供應鏈的成本優勢，在競爭中處於有利地位

• 客户關係呈現高度粘性的"客户親密型"市場特徵，OEM廠商在設計下一代平臺時需要可信賴的合作伙伴進行定製化工程設計，Standex已與全球主要電氣設備OEM建立了特權合作地位，所有產能擴張計劃都是應客户要求進行

• 快速增長市場（電網現代化、商業航天、國防、電動汽車、可再生能源）成為關鍵競爭戰場，Standex在這些領域的銷售額達到6100萬美元，佔總銷售額的28%，預計2026財年將超過2.7億美元，其中電網業務佔比超過一半

• 新產品開發成為核心競爭優勢，公司自2021年將研發投入從銷售額的1%提升至3%，新產品銷售增長13%至1630萬美元，預計2026財年新產品銷售將達到8500萬美元，貢獻約300個基點的增量銷售增長

• 地理佈局和產能擴張成為競爭關鍵，Standex通過克羅地亞、墨西哥、休斯頓等全球化佈局，計劃在3-5年內將產能提升一倍以上，以滿足客户全球化需求並獲得成本和交付優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 專業解決方案業務面臨北美終端市場困難，營業利潤率同比下降600個基點至10.7%，CFO表示這是市場驅動的挑戰，預計隨着市場條件改善情況會有所好轉。

• 科學儀器業務受到美國國立衞生研究院(NIH)資金削減影響，學術和研究機構需求下降導致有機收入下降2.6%，營業利潤率同比下降270個基點至24.2%。

• 印度政府未批准股權轉讓導致會計複雜性，公司需要按照原收購協議以現金方式收購Narayan剩余10%股權，本季度確認了1798萬美元的可贖回非控制性權益調整，未來每季度都需要根據業績重新評估。

• 電子業務產能擴張投資帶來短期成本壓力，在克羅地亞、墨西哥、休斯頓等地的產能擴張項目需要前期投入，預計會對近期盈利能力產生一定影響。

• 北美市場持續疲軟影響多個業務板塊，包括傳統電子業務中的磁性產品業務以及專業解決方案業務，如果北美市場未能復甦將對公司整體增長目標構成風險。

• 工程技術業務面臨客户項目時間延迟風險，大型航空航天和國防項目的交付時間不確定性可能導致季度間收入波動，影響業績預測的準確性。

公司高管評論

• 根據Standex業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **David Dunbar（董事長、總裁兼首席執行官）**：發言口吻非常積極樂觀。多次表達"非常高興"（very pleased）、"興奮"（excited）等正面情緒。強調公司多年努力構建的增長引擎現在正在顯現成果，對有機增長6.4%和訂單增長表示滿意。對新產品銷售和快速增長市場的貢獻充滿信心，稱這些結果"literally years in the making"。對Grid業務的擴張計劃表現出強烈的積極態度，多次提到客户主動要求擴張產能。在談到收購整合時表示"delighted"，認為激勵機制完全一致。對公司2026財年前景和2028年長期目標保持樂觀。

• **Ademir Sarcevic（首席財務官兼財務主管）**：發言口吻相對謹慎但整體積極。在解釋財務數據時表現專業和詳細，對Electronics業務連續六個季度book-to-bill比率接近或超過1表示滿意。在討論Specialty Solutions業務時承認面臨困難的北美終端市場，但預期本季度會有改善。對Grid業務的強勁表現表示pleased，同時理性地提醒投資者關於產能擴張帶來的前期投資成本。在回答技術性會計問題時保持耐心和專業的解釋態度。

分析師提問&高管回答

• # Standex業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：關於$1798萬可贖回非控制性權益調整的會計處理機制 **管理層回答：** CFO詳細解釋了這是由於無法獲得印度政府批准用股票收購Narayan剩余10%股權，必須按原協議用現金收購，基於12倍EBITDA倍數重新估值。這實際反映了該業務自收購以來的出色表現和價值增長。 ## 2. 分析師提問：電網業務的競爭格局和客户關係模式 **管理層回答：** CEO強調這是典型的客户親密型市場，全球40%的儀表變壓器由OEM自產，60%外包。Amran Narayan通過快速原型開發、優質服務和印度供應鏈成本優勢，與全球設備OEM建立了特權合作地位。所有擴產計劃都是應客户要求進行的。 ## 3. 分析師提問：電子業務中電網業務與傳統業務的增長情況對比 **管理層回答：** 電網業務訂單出貨比約1.2，傳統業務約1.03-1.04。傳統電子業務實現中個位數有機增長，其中開關傳感器業務增長高個位數，主要受益於亞洲強勁需求和歐洲復甦。 ## 4. 分析師提問：快速增長市場2700萬美元目標的構成和時機 **管理層回答：** CEO詳細分解：國防增長1500-2000萬，航天約1000萬，電動汽車約500萬，其余為電網增長。這些都是已經看到的實際增長，不是預期。 ## 5. 分析師提問：產能擴張對近期盈利能力的影響 **管理層回答：** CFO表示不預期電子業務利潤率下降，但也不預期大幅提升，因為正在投資克羅地亞、墨西哥、休斯頓等新產能。CEO補充説如果不做這些投資，利潤率會更高，但會影響長期產能增長。 ## 6. 分析師提問：工程技術業務的客户時機問題 **管理層回答：** CEO解釋這是該業務的常見情況，大額訂單在季度間轉移很正常，可能因客户無法安排最終檢驗等原因。需要以12個月周期來評估該業務表現。 ## 7. 分析師提問：併購戰略重點和槓桿率改善后的計劃 **管理層回答：** CEO表示正在三個領域建立併購管道：1）電網領域的儀表變壓器公司；2）傳統電子業務的傳感器開關相關技術；3）新興的航天市場能力。客户也在建議潛在收購目標。 ## 8. 分析師提問：新產品成功案例和銷售構成 **管理層回答：** CEO指出商業航天領域的新產品表現超預期，工程技術業務的Spincraft新產品非常成功。今年已推出9款新產品，計劃全年超過15款。 ## 9. 分析師提問：專業解決方案業務利潤率大幅下降原因 **管理層回答：** CFO解釋這是北美終端市場困難導致的，預期本季度隨着市場條件改善和訂單增加而好轉。 ## 10. 分析師提問：雕刻業務復甦的可持續性 **管理層回答：** CEO表示北美和歐洲已觸底，歐洲開始回升，預期夏秋季北美會有新項目啟動。新產品銷售增長800萬主要來自雕刻業務的差異化零件生產。 **整體分析師情緒：** 分析師對公司電網業務增長、產能擴張計劃和新產品開發表現出積極關注，但也關心短期投資對利潤率的影響。管理層展現出對長期增長戰略的信心，特別是在快速增長市場的佈局方面。

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