‌高管套現潮湧！美股漲勢可持續性存疑

美國企業界對美國股市創紀錄漲勢的可持續性發出了悲觀的信號。儘管華爾街財報季開局表現穩健，推動標普500指數（SPX）本周創下歷史新高，但一眾最瞭解市場的內部參與者，卻選擇悄然離場。

華盛頓服務公司（Washington Service）的數據顯示，本月約6000家美國上市公司中，有近1000名高管進行了股票減持操作，而增持的高管僅207人，這一買賣比例創下五年來的最高水平。

儘管無法確定高管的買賣決策是否受市場表現之外的其他因素影響，但企業掌舵人——這羣最瞭解自身業務的羣體——所持的謹慎立場，已然成為危險信號；當前市場本就對美股高估值、人工智能領域支出飆升，以及全球事務中接連出現的利空動向充滿擔憂。

Integrity Asset Management投資組合經理喬・吉伯特（Joe Gilbert）表示：「企業內部人士的交易行為，已被證明是股票未來收益的強烈信號。在地緣政治風險和股市高估值的雙重背景下，我們認為高管們正看到這些風險，並藉此機會鎖定收益，這一點值得投資者高度關注。」

在標普500指數創下歷史新高、首次站上7000點整數關口的次日，美股周四的下跌更是凸顯了市場對美股的潛在擔憂。受微軟（MSFT）財報影響，市場對人工智能領域鉅額支出的需求合理性愈發擔憂，當日標普500指數下跌0.1%，納斯達克100指數（NDX）跌幅達0.5%。

市場對美股的熱情仍未消退，尤其是散户投資者，他們在近期的每次回調中都堅定入場抄底。美國經濟增長的韌性是吸引資金的重要原因，市場對企業盈利表現的樂觀預期也助推了這一情緒。

但實際情況是，儘管企業整體財報表現尚可，增長勢頭卻已顯露疲軟跡象。彭博情報（Bloomberg Intelligence）的數據顯示，截至周四早間，已發佈財報的約150家企業中，僅77%實現盈利超預期，這一比例創年內新低。疊加持續的地緣政治不確定性，以及美股在連續三年實現兩位數漲幅后處於高估值區間，市場承壓明顯。

市場持倉情況顯示，機構投資者的謹慎情緒也在逐步升溫。德意志銀行的數據顯示，上周市場情緒轉淡，看空和中性觀點佔比攀升至四周高位。該行策略師帕拉格・薩泰特（Parag Thatte）指出，投資者的自主配置資金正持續從大盤成長股和科技股，轉向更具周期性的板塊。

對衝基金也開始採取防禦性持倉策略。高盛集團機構經紀業務截至1月23日的數據顯示，個股層面的淨賣出規模創下四周以來的最高水平。

這種謹慎情緒或將涵蓋全球股市。美國銀行的策略師指出，全球股市已發出超買預警，其移動平均線水平已觸及歷史上風險資產的賣出信號閾值。

以邁克爾・哈特內特（Michael Hartnett）為首的策略團隊在報告中稱，在1月28日結束的一周，明晟（MSCI）旗下89%的股指均站上50日和200日移動平均線，突破了該行認定的88%賣出信號臨界值。

這種過度持倉的情況資金正從股票基金撤離。美國銀行的策略師表示，上周投資者從股票基金撤出154億美元，凸顯出股市走高背景下市場謹慎情緒的升溫。值得注意的是，明晟全球指數（MSCI World Index）在1月27日創下歷史新高，且本月漲幅有望創下去年9月以來的最高水平。

哈特內特在報告中稱，美國銀行的多空指標仍顯示投資者情緒處於「極端」看漲狀態，原因是全球股指的普漲態勢和穩健的信貸市場，目前仍抵消了股票基金的資金流出影響。

與此同時，美股基金的資金流入態勢重啟，上述統計周內吸引92億美元資金淨流入。而歐洲股票基金則出現七周以來的首次資金流出，規模達4億美元，美國銀行援引全球資金流向監測機構EPFR Global的數據稱。

哈特內特表示，其2026年最看好的交易策略為做多債券、國際股票和黃金。他自2024年末開始看好國際股票的觀點已被驗證具有前瞻性，近期美股表現已落后於國際股市。