銅價飆升，但限制因素威脅2000億美元合併

儘管周四出現了2026年迄今為止最廣泛的市場拋售，但銅卻飆升。倫敦金屬交易所橙色金屬升至歷史新高，觸及每噸14，268美元。

然而，激烈的價格走勢可能無助於為礦業行業有史以來最大規模的交易鋪平道路，這是力拓集團（NYSE：RIO）和嘉能可集團（OTC：GLCNF）之間價值2000億美元的合併。

美元疲軟、投機勢頭以及圍繞銅在技術轉型中核心作用的説法都促成了強勁的勢頭。由於大多數大宗商品以美元交易，美元下跌放大了金屬的漲幅。與此同時，電氣化、人工智能、國防支出和數據中心擴張都是銅密集型的。

但銅價飆升不再是短期經濟健康狀況的簡單代表。這種金屬因其診斷全球循環的能力而被稱為「銅博士」，它已經與舊的範式脱鈎。

出色的表現不再是暫時的需求，而是前瞻性的稀缺性。長期投資不足、礦石品位下降以及監管限制都使新的礦山供應更難找到和交付。

這種結構性故事與嘉能可的最新制作業績格格不入。該礦商指出，其銅產量在2025年下降11%至851，600噸。由於礦石品位較低和運營限制對銷量造成壓力，該指數觸及指導值的低端。

雖然產量在最后一個季度反彈，但根本問題仍然存在。由於智利Collahuasi礦的問題，嘉能可預計2026年產量將達到81萬至87萬噸。該範圍的中點遠低於之前預測的93萬噸。

這一現實使潛在的大型合併變得複雜。投資者將銅視為任何合作的核心理由，但價格飆升並不會自動轉化為近期產量增長。銅目前是一種珍貴的資產，但不容易擴張。

與此同時，極端的價格也帶來了極端的波動。實體需求，尤其是中國的實體需求，已經顯示出高位緊張的跡象，隨着風險上限受到打擊，部分市場正在減弱。

據路透社報道，大宗商品市場分析公司董事總經理丹·史密斯表示：「當情況呈指數級發展時，許多銀行因風險承受能力而開始撤資。」

他補充稱：「波動性只是讓嘗試交易變得殘酷。」他解釋稱，這種動態導致市場參與範圍縮小。因此，它有可能自我強化，因為較小的體積增加了波動的可能性。

Global X Copper Miners ETF（紐約證券交易所代碼：COPX）今年迄今上漲31.26%。

RIO價格走勢：周五盤前交易中，力拓股價下跌2.61%，至92.65美元。根據Benzinga Pro的數據，該股已逼近97.11美元的52周高點。

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