資管一線 | 「踩雷」頭部信託余波未平 上市公司理財收益與安全如何平衡？

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轉自：新華財經

新華財經上海1月30日電（記者 魏雨田）中融信託逾期兑付的影響仍在A股上市公司財報季中持續顯現。近日，微光股份、長光華芯等多家A股公司接連披露，因中融信託理財產品逾期，已計提相關投資損失。不過，風波並未阻止上市公司配置信託理財的步伐，數據顯示，2025年全市場A股上市公司信託產品認購金額超260億元。

上市公司的理財邏輯，究竟該如何在收益與安全之間實現重構？對此，業內人士表示，上市公司在配置信託產品時，需進一步加強風險管控，不僅要關注信託機構的資質和規模，更要對產品底層資產進行穿透式覈查，以此平衡投資收益與資金安全。

多家上市公司接連踩雷中融信託

微光股份的公告顯示，截至2025年12月31日，公司及子公司持有中融信託發行的信託理財產品余額4.08億元，且所有產品均已逾期。基於謹慎性原則，公司2023年度確認公允價值變動損失2.04億元，2024年度確認1.1億元，2025年度再確認9335.83萬元，累計確認損失佔比達100%。

具體來看，微光股份及其子公司持有的3.68億元相關信託產品已逾期2年以上，涉及中融-圓融1號、中融-匯聚金1號、中融-庚澤1號三款產品，截至公告披露日，公司未收到任何本金及投資收益，中融信託對其發函也未予書面回覆，未披露底層資產信息及兑付方案。此外，公司持有的3951.66萬元中融-融沛231號產品同樣逾期，累計損失也已達100%。

微光股份表示，本次計提的9335.83萬元損失，將減少公司2025年度歸屬於上市公司股東的淨利潤8049.46萬元及所有者權益8049.46萬元，但不會影響公司正常經營。「目前相關信託款項的收回仍存在不確定性，后續將持續跟進中融信託的處置進展，維護公司及股東合法權益。」

微光股份並非唯一一家因中融信託逾期受損的上市公司。1月17日，長光華芯發佈公告，就其與中融信託的理財糾紛提起訴訟。據悉，長光華芯於2023年1月認購了6000萬元中融-隆晟1號B類信託產品，參考年化收益率6.6%，存續期358天，但該產品到期后無法兑付。長光華芯認為，中融信託未按法律法規及合同約定履行管理和信息披露義務，請求其賠償本金及收益損失。

1月26日，安利股份在接受調研時也透露，基於謹慎性原則，公司2023年、2024年累計對持有的中融信託產品確認公允價值變動損失2800萬元，目前該信託產品賬面價值僅為1200萬元。

上海赫法律師事務所律師黎志博分析認為，從法律層面看，上市公司作為投資人，有權依據信託合同要求受託人承擔違約責任，但最終能否挽回損失，取決於中融信託的資產處置進度和可執行財產情況。

公開信息顯示，自2023年下半年以來，金房能源、金博股份、南都物業、咸亨國際、先鋒電子、藥石科技、三德科技等多家A股上市公司，均曾公告其中融信託產品逾期兑付情況，涉及金額不等，部分公司已計提大額損失。

信託理財仍是A股公司重要配置途徑

儘管中融信託逾期風波引發市場對信託理財風險的關注，但信託理財依然是上市公司盤活閒置資金的重要途徑。新華財經數據顯示，2025年，A股上市公司合計認購信託產品金額超過260億元，涉及46家上市公司。

從具體案例來看，海信家電在近期密集披露了多筆信託理財動作。1月21日，海信家電公告稱，旗下空調營銷公司、冰箱營銷公司在2025年7月16日至2026年1月20日期間，與華能信託簽訂10份理財協議，斥資18.15億元認購其理財產品。此前的1月7日，海信家電已披露，其附屬公司在2025年7月至2026年1月6日期間，以18.55億元認購了中糧信託6款理財產品。

此外，百大集團、網宿科技、迪阿股份、沙鋼股份和天邑股份等上市公司，2025年信託產品認購金額均超過5億元。

「上市公司配置信託理財，核心需求是在保證資金安全性和流動性的前提下，實現閒置資金的保值增值。」有業內人士透露，對於海信家電這類現金流充裕的龍頭企業而言，低風險信託產品相較於銀行存款收益更高，相較於股票、基金等權益類資產風險更低，是閒置資金配置的優選。

值得注意的是，當前上市公司選擇信託理財產品時，普遍偏好固定收益類、低風險產品，多數產品預期年化收益率集中在2%至3%，與微光股份、長光華芯所涉中融信託產品6.6%的參考年化收益率形成鮮明對比。

據悉，上市公司進行信託理財的資金主要來源於日常經營結余、閒置募集資金等，配置邏輯以穩健為主，通常會分散投資多個產品及機構，以降低單一風險。但中融信託作為行業頭部機構，其逾期風波的持續發酵，打破了部分上市公司對頭部信託機構的信任。

配置理財產品需進一步加強風控

公開資料顯示，中融信託成立於1987年，前身為哈爾濱國際信託投資公司，2009年信託資產管理規模突破1000億元。股權結構方面，2022年年報顯示，經緯紡機持股37.47%，為第一大股東，中植集團持股32.99%，為第二大股東。

中融信託的逾期兑付風波始於2023年。當年9月，中融信託在官網發佈公告，首次公開承認「受內外部多重因素影響，本公司部分信託產品無法按期兑付」。同時，中融信託與建信信託、中信信託簽訂《委託管理服務協議》，聘請兩家機構為其經營管理提供專業服務，試圖化解兑付危機。

但從目前情況來看，中融信託的兑付困局尚未得到有效化解。截至2026年1月底，其仍未對微光股份、長光華芯等上市公司所涉逾期產品公佈兑付方案，相關底層資產信息也未披露，導致上市公司投資款項收回存在極大不確定性。

黎志博認為，中融信託作為獨立民事主體，即便處於託管狀態，仍需承擔相關法律責任，上市公司提起訴訟是合理的維權方式，但判決后的執行難度可能較大，若中融信託可執行財產不足，或財產處置周期過長，上市公司的損失可能難以全額挽回。

黎志博進一步表示，中融信託逾期風波給上市公司的理財敲響了警鍾，后續上市公司在配置信託產品時，需進一步加強風險管控，不僅要關注信託機構的資質和規模，更要對產品底層資產進行穿透式覈查，摒棄「剛兑」預期，理性平衡收益與風險。同時，信託機構也需加強合規經營，提升風控能力，及時披露產品信息，切實保障投資人合法權益。