《大行》花旗 : 中國汽車業五大利好與挑戰 看好比亞迪(01211.HK) 小馬智行(02026.HK)

花旗發表研究報告指出，對2026年第一季中國車企持中性看法，預期比亞迪(01211.HK)、吉利(0175.HK)及零跑汽車(9863.HK)可能從第一季末至第二季初表現優於大市，主要受惠於車型更新周期及強勁出口增長。相反，賽力斯(09927.HK)、理想汽車(02015.HK)、上汽集團(600104.SH)、長安汽車(000625.SZ)及廣汽集團(02238.HK)可能因利潤率受壓及燃油車銷售前景疲弱而表現落后。

該行預測中國汽車行業在2026年將面臨5大利好與5大不利因素。

利好方面：首先是LiDAR、ADAS與自動駕駛出租車的滲透率正迅速提升。其次，汽車出口預計增長19%，其中新能源車出口增長可達49%。第三，商用車需求處於有利階段。第四，乘用車價格戰有望結束。第五，電動車市場份額將逐步集中，帶動產能利用率改善。

負面方面：成本上升可能侵蝕車企淨利率2至5個百分點。此外，2026年第一季及第二季展望趨於謹慎，電動車零售增速可能分別放緩至4%與0%。該行已下調2026財年乘用車批發及零售預測，分別按年下降3.8%與9.6%，其中燃油車銷量預期按年下滑25%，低於市場共識。同時，燃油車庫存偏高，引發去庫存擔憂；估值雖已觸底，但市場共識可能即將下調盈利預測。

花旗列出5只推薦股票包括比亞迪(01211.HK）、小馬智行(02026.HK)或文遠知行(00800.HK)、禾賽科技(02525.HK)、敏實集團(0425.HK)及濰柴動力(2338.HK)。